报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种展望分别是钢材震荡偏弱，铁矿震荡，废钢震荡，焦炭震荡偏强，焦煤震荡偏强，玻璃震荡，纯碱震荡，锰硅震荡，硅铁震荡 [8][13][14][18][20][22] 报告的核心观点 - 钢材终端需求支撑弱，钢厂利润收缩，北方环保限产有扰动，铁水短期见顶预期强，成本支撑松动，煤焦价格领跌，板块弱势，虽焦炭第九轮提涨落地概率强，煤焦盘面有低位上行驱动，但短期板块价格仍有压力，需关注矿端和钢厂端供给政策扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突缓和预期升温，5月国内经济数据偏弱，发运到港恢复后铁矿累库压力增大，表现震荡偏弱，可关注逢高做空策略；废钢到货预计暂稳，长、短流程需求维持高位，基本面矛盾小，预计短期跟随成材震荡运行 [4] 碳元素方面 - 短期焦煤价格上涨带动焦炭价格偏强，现货有提涨预期，盘面或因煤矿复产表现偏弱，但原料紧缺，盘面仍有上行驱动；沁源煤矿复产但山西安监严，产地复产慢，进口难补充，焦煤供应缺口明显，盘面估值低，有上行动力 [4] 合金方面 - 化工焦价格走势偏强，但锰矿远期价格下行拖累成本，锰硅成本支撑存疑，库存高，盘面压力大，期价易跌难涨，预计低位运行，关注锰矿价格下调节奏；硅铁供需宽松，库存压力增加，成本降至低位，盘面价格缺乏支撑，09合约上行驱动不足，预计承压运行，关注厂家综合成本和库存积累幅度 [4][8] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有复产预期，需求季节性修复，供需中性偏宽松，交割逻辑远，价格底部震荡；纯碱供应受短期检修影响，下游需求中性偏弱，供需过剩，估值短期低位，易受宏观影响波动，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [8] 各品种情况 - 钢材：现货成交一般，个别钢厂复产铁水产量增加，五大材供应小幅回升，需求虽有修复性回暖但受降雨和淡季影响有限，库存传导不畅且同比偏高，淡季需求转弱，出口接单谨慎，基本面边际转弱，成本支撑松动，预计价格承压运行，关注供应端限产政策扰动 [10] - 铁矿：港口成交和价格有变化，全球总发运环比增加，到港高位运行，供应宽松，需求端铁水环比增加，刚需有支撑，库存延续积累，美伊冲突缓和、海运费回落、5月经济数据偏弱，基本面压力明显，市场情绪弱，盘面承压运行，预计震荡偏弱，关注逢高做空策略 [10] - 废钢：华东破碎料不含税均价和螺废价差下降，到货量环比下滑但同比仍高，长、短流程钢厂日耗维持高位，铁废价差尚可，废钢有性价比，长流程日耗预计保持高位，长流程及全流程钢厂库存增加，短流程钢厂库存去化，电炉利润转弱，预计到货暂稳，跟随成材震荡运行 [12] - 焦炭：期货盘面震荡偏弱，现货日照港准一报价下降，第八轮提涨落地但焦化亏损加剧，部分焦企减产，供应下滑，需求端终端需求弱但钢厂利润好、铁水产量高，刚需有支撑，下游钢厂采购积极但到货难，部分焦企累库，成本端焦煤价格上涨使第八轮提涨落地，市场有第九轮提涨预期，短期成本带动价格偏强，现货有提涨预期，盘面或因煤矿复产偏弱，但原料紧缺有上行驱动 [15] - 焦煤：期货盘面震荡弱稳，现货价格持平，山西停产煤矿数量和产能有变化，长治沁源地区个别煤矿复产但安监严，产地供应受限，进口蒙煤高位但主焦资源少，需求端焦炭产量减少但刚需支撑仍在，库存去化明显，现货涨势放缓，盘面因煤矿复产和蒙煤高进口弱于现货，预计供应缺口明显，盘面估值低，有上行动力 [15] - 玻璃：华北、华中主流大板价格和全国均价有变化，宏观中性，供应端日熔短期回升，中下游库存去化，上游累库放缓，库存压力缓解，估值临近底部，价格震荡运行，关注需求能否使上游库存去化，预计供应有复产预期，需求季节性修复，供需中性偏宽松，价格底部震荡 [16] - 纯碱：重质纯碱沙河送到价格上涨，宏观中性，供应日产环比下降但产量高位，需求端重碱刚需采购，高价采购放缓，低价增加采购，轻碱表需好，出口预计高位维持，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求下滑，集中性检修结束，基本面重回宽松，煤炭价格影响成本，高库存高供应压制价格，预计短期震荡运行，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19][20] - 锰硅：黑色板块弱势，锰硅远期成本支撑有限，高库存压制盘面，09合约期价跟随下行，现货期现资源报价优势明显，厂家亏损加深，成本方面锰矿成交价格下探，需求端钢材产量增长空间窄，供应端亏损压力下个别厂家检修但云南开工趋增，产量有增长空间，市场库存高，供需宽松，预计化工焦价格走势偏强但锰矿远期价格下行拖累成本，成本支撑存疑，库存难缓解，盘面压力大，期价易跌难涨，低位运行，关注锰矿价格下调节奏 [20][21] - 硅铁：黑链品种价格偏弱，硅铁供需转向宽松，盘面支撑有限，09合约期价跟随震荡走弱，现货市场成交活跃度一般，成本端兰炭价格持稳，厂家结算电价降至低位，综合成本偏低，需求端钢材产量增长空间有限，炼钢需求难提振价格，金属镁下游订单不足，镁锭价格偏弱，供给端产量高位，预计供需宽松，库存压力增加，成本低位，盘面价格缺乏支撑，09合约上行驱动不足，承压运行，关注厂家综合成本和库存积累幅度 [22] 商品指数情况 - 2026年6月23日，中信期货商品综合指数2327.32，跌0.83%；商品20指数2612.29，跌0.80%；工业品指数2345.42，跌0.93%；钢铁产业链指数1953.99，当日涨跌幅 -0.71%，近5日涨跌幅 -3.50%，近1月涨跌幅 -2.08%，年初至今涨跌幅 -0.42% [106][108]