报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货价格延续震荡整理，油价未来1 - 2个月或震荡应对海峡复航；金融市场偏弱拖累化工产业链，化工需求改善不强劲，期货价格调整，基差高位，各品种走势分化，原油及化工品大跌后行情或转入震荡整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：观点为地缘利空持续施压，关注供应恢复节奏；中期展望震荡；主要逻辑是霍尔木兹海峡通行量回升预期积极，美国豁免制裁利空落地，海外原油及成品油库存低，强现实弱预期格局下价格阶段性承压，三季度中东供应恢复难一蹴而就，下游采购意愿强，去库格局暂难逆转，关注价格企稳节奏 [5] - LPG：观点为市场等待中东供应回归；中期展望震荡；主要逻辑是冲突期间美国码头投产带来供应增量，若海峡开放进程无反复，LPG市场将迎中东供应回归冲击，全球供应压力大，FEI现货升水与月差走弱，中东货源释放后印度采买是关注点，国内醚后碳四有支撑但中期面临供给端压力，内盘LPG期货适合空配 [7][8] - 沥青：观点为沥青期价估值仍高；中期展望震荡；主要逻辑是地缘局势降温原油回落，沥青期价高位回落但利润仍高，炼厂开工率回升，需求端交通固定资产投资负增长，原料供应紧张问题缓解，当前沥青期价较燃油和螺纹钢高估 [11] - 高硫燃油：观点为燃油期价跟随原油回落；中期展望震荡；主要逻辑是地缘局势是油价核心驱动，高硫燃油高位回落，霍尔木兹海峡解封利多预期被证伪，新加坡燃油裂解价差抑制需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差震荡 [11] - 低硫燃油：观点为低硫燃油期价跟随原油回落；中期展望震荡；主要逻辑是低硫燃油期价高位回落，主产品属性使其在油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，基本面预期高利润推动产量提升，尼日利亚、巴西出口稳定增长 [12] - PX：观点为成本支撑不足，PX弱稳整理；中期展望震荡；主要逻辑是海峡重开和伊朗原油重返市场双重利空使原油震荡偏弱，国内PX开工率6月下旬下行，供应偏紧，短期PX随油价寻底，中期TA开工回升有支撑 [13] - PTA：观点为恐慌情绪进一步释放，TA现货基差依旧强势；中期展望震荡；主要逻辑是美伊协议达成，地缘溢价回吐，PTA随上游成本下移，近期负荷回升支撑PX买盘，供需区域分化，6月去库幅度收窄，7月较大，短期随市场情绪和成本找支撑，中期需求弹性大于供应弹性，下方空间有限 [14][15] - 纯苯：观点未明确提及；中期展望震荡；主要逻辑是纯苯市场价格走弱，核心矛盾是成本支撑减弱与需求修复乏力，地缘风险缓和原油回落，下游产品出货不畅盈利收窄，采购意愿低，进口供应压力上升，需求端未见明显改善，预计维持在6700 - 7300元/吨区间震荡 [17][18] - 苯乙烯：观点为成本支撑走弱，苯乙烯震荡偏弱运行；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是地缘缓和后，苯乙烯市场上行逻辑反向演化成拖累，供应端装置亏损生产恢复慢，出口量将回归正常，内需压力突出，市场缺乏单边驱动，预计维持7400 - 8000元/吨区间运行 [20][21] - 乙二醇：观点为期价表现坚挺，09合约下方仍有支撑；中期展望震荡；主要逻辑是美伊和谈协议达成，原油地缘溢价消退化工品大跌，短期跌幅不及其他聚酯原料，但海峡通行预期升温，中东装置可能回归，叠加煤制乙二醇投产压力，中期重心可能下移，短期6 - 7月装置检修去库支撑价格，09合约受中东货源影响有限 [23] - 短纤：观点为市场跌幅有所放缓，短期依旧疲软；中期展望震荡；主要逻辑是市场风险溢价释放，原料价格弱稳，预计短期内震荡偏弱寻底，PTA后期去库成本有支撑，短纤低负荷库存压力不大，后期低位盘整等待需求好转，基本面驱动有限，下游销售疲软，库存压力未减 [22][24] - 聚酯瓶片：观点为PR利润仍存压缩趋势；中期展望震荡；主要逻辑是地缘风险溢价回吐，原料价格下跌，聚酯瓶片跟跌，市场交投气氛回落，预计短期内跟随成本震荡寻底 [26] - 甲醇：观点为地缘预期缓和，甲醇震荡偏弱；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是甲醇期价震荡偏弱，内地市场上游出货需求仍存，降价出货氛围弱，下游接货压价，库存累积，沿海市场受地缘缓和、海峡放开进口与库存恢复预期影响，基差高位下行 [27][28] - 尿素：观点为现货指导价上调提振有限，节后需求仍未好转，尿素稳中偏弱；中期展望震荡；主要逻辑是尿素震荡整理，供应端日产高位维持，需求端农业需求支撑有限，工业需求刚需采购，库存累积，出口利好未兑现，市场基本面供需宽松，关注出口政策调整 [30] - LLDPE：观点为地缘缓和，PE短期震荡偏弱；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是塑料主力走低，原料端原油价格阶段性承压，短期产量回升，装置开回，仓单数量高，供给压力大，下游淡季，成交小幅放量，库存有压力 [33] - PP：观点为地缘缓和，基差高位，PP震荡偏弱；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是PP主力走低，霍尔木兹海峡通行量回升但仍低，原油价格承压，PP供给短期偏低，现货紧张支撑高基差，下游需求淡季，成交谨慎，上中游库存去化，下游库存低位补库意愿有限 [34] - PL：观点为地缘缓和信号释放，PL震荡走低；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是PL主力走低，下游装置重启预期增加，供应货源减少外放，下游逢低拿货积极，现货价格回升 [35] - PVC：观点为供应将回升，PVC承压为主；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是宏观层面摩擦若不影响海峡通航市场反应平淡，微观层面PVC国内供应回升，内需淡季，出口中性偏好，高库存去化缓，开工低位回升，内需开工下行，出口签单一般，综合成本上移 [37] - 烧碱：观点为低估值弱预期，烧碱谨慎承压；中期展望震荡偏弱；主要逻辑是宏观层面摩擦若不影响海峡通航市场反应平淡，微观层面山东上游供应提升，现货反弹趋缓，浙江非铝需求偏差，价格承压，氧化铝投产提振需求，大厂收货量高库存累积，非铝需求刚需，出口签单一般，7月上游检修减少，液氯价格下移，企业盈利下降，浙江价格施压近月合约 [38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等多个品种不同月份的价差及变化值 [39] - 基差和仓单：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单数量及仓单单位 [40] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多种跨品种价差及变化值 [41] 化工基差及价差监测 - 分别提及了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体监测内容 [42][53][64] 中信期货商品指数 - 2026 - 06 - 23综合指数中商品指数2327.32，跌0.83%；商品20指数2612.29，跌0.80%；工业品指数2345.42，跌0.93%；能源指数今日涨跌幅 - 2.47%，近5日涨跌幅 - 7.04%，近1月涨跌幅 - 20.24%，年初至今涨跌幅 + 17.36% [275][277]