报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，阐述各品种市场表现、基本面情况并给出交易策略，部分品种受加息预期、地缘政治、供需关系等因素影响，多数建议观望，部分建议逢低做多、区间操作或逢高做空 [1][2][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二国际金价以伦敦金计价下跌 -1.65%，收报 4112.07 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日下跌 -3.4%，收于 898.93 元/克；上期所沪金主力合约下跌 -3.83%，收于 897.9 元/克 [1] - 基本面：特朗普称伊朗核问题核查让步，伊朗 120 亿美元资金解冻；美国 60 天制裁豁免生效；美国 6 月综合 PMI 初值升至 52.2，制造业 PMI 升至 55.7；英国 6 月综合 PMI 初值降至 49.4；周一国内黄金 ETF -2.9 吨等 [1] - 交易策略：市场过度交易加息预期，建议逢低做多贵金属 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价走弱至关键支撑位置 [2] - 基本面：市场延续加息预期交易，美元指数走强，韩国股市下跌；供应端铜矿紧张，精铜库存去化；需求端华东华南平水铜贴水元和升水元成交 [2] - 交易策略：短期观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.59%，收于 23485 元/吨 [2] - 基本面：供应方面国内电解铝厂维持高负荷生产；需求方面周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：受美联储鹰派预期等拖累，预计短期价格偏弱运行，建议暂时观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.54%，收于 2843 元/吨 [3] - 基本面：供应方面氧化铝厂运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计短期价格维持震荡偏弱，建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：6 月 23 日日盘，锌收于 24570 元/吨，较前一交易日收盘价 -0.81% [3] - 基本面：宏观上 FOMC 基调偏鹰、加息预期升温，但地缘风险缓和；LME 锌库存增至 12.24 万吨，国内锌精矿 TC 继续下降，消费淡季社会库存升至 26.80 万吨 [3] - 交易策略：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈 [3] 铅 - 市场表现：6 月 23 日日盘，铅收于 16350 元/吨，较前一交易日收盘价 0.00% [3] - 基本面：沪铅先扬后抑，供应收紧与消费偏弱并存，原生铅和再生铅开工率下降，端午假期临近需求延后，铅锭社会库存小幅升至 6.65 万吨 [3] - 交易策略：建议区间操作，不宜追涨追空 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8505 元/吨，较上个交易日 -35 元/吨，收盘价比 -0.41% [3] - 基本面：供应端上游开工稳步回升，核心西南产区产量爬坡；库存端整体平稳；需求端多晶硅头部企业 6 月有放量预期，有机硅行业开工率调整，铝合金开工稳定，4 月出口数据环比持平 [3] - 交易策略：主力 2609 合约预计在 8200 - 9200 元/吨区间震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2609 收于 157220（-4520）元/吨，收盘价涨跌幅 -2.8% [3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，电碳报价上涨；供给方面周产量下降，6 月排产环比增加；需求方面 6 月磷酸铁锂和三元材料排产有变化；库存方面本周库存持续去化 [3][4] - 交易策略：短期盘面维持震荡，关注本周库存数据及 7 月需求排产，操作上建议观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 35800 元/吨，较上个交易日 -290 元/吨，收盘价比 -0.80% [4] - 基本面：供应端行业大厂复产集中在六、七月份，6 月产量预期达 9 - 10 万吨；需求端整体延续偏弱格局，六月硅片、电池片、组件排产同比下滑 [4] - 交易策略：主力合约维持 32000 - 42000 元/吨区间震荡，追多风险较高，建议保持观望 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价大幅走弱至关键支撑位置 [4] - 基本面：市场延续加息交易预期，美元指数走强，韩国股市下跌；供应端五月锡矿进口环比增长，加工费上调；需求端可交割品牌升水 800 - 1200 元，下游接货热情提升 [4] - 交易策略：建议暂时观望 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2610 合约收于 3119 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 1 元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 1.9%，杭州周末螺纹出库和库存有变化；钢材供需中性偏弱，建材需求同比收缩，供应同比下降，板材需求韧性较强，钢厂利润中等，增产意图有限 [5] - 交易策略：观望为主，RB10 参考区间 3090 - 3150 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2609 合约收于 743.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 3.5 元/吨 [5] - 基本面：澳巴发运和到港环比、同比均下降；铁矿供需中性偏弱，铁水产量环比小幅上升，焦化厂提涨，钢厂利润中等，增产意图有限；港口库存总量同比增加，但主流/铁矿库存占比低 [5] - 交易策略：观望为主，I09 参考区间 720 - 760 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2609 合约收于 1251.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比小幅上升，焦化厂提涨；钢厂利润中等，增产意图有限；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；焦煤期货远期升水结构维持 [6] - 交易策略：观望为主，JM09 参考区间 1250 - 1310 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆变动不大 [7] - 基本面：全球近端南美宽松，远端美豆扩面积且优良率高位，年度宽松预期 [7] - 交易策略：短期 CBOT 偏震荡，后期核心驱动在美豆产量预期或预期差；国内整体跟随国际成本端，后期关注产区产量预期和到货节奏 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，玉米现货价格涨跌互现 [7] - 基本面：新麦上市，小麦性价比提高，稻谷拍卖成交率不高，进口玉米拍卖成交价下降，替代品供应增加；下游深加工及生猪养殖亏损严重，需求下滑 [7] - 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡偏弱 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖主力合约收 5279 元/吨，日跌幅 0.15%，配额外巴西糖加工完税估算利润为 630 元/吨 [7] - 基本面：国际方面，机构对全球糖市供需预期存在分歧，巴西阶段性压榨与产糖弱于去年同期，印度不新增出口政策支撑国际市场，泰国累计产糖情况；国内方面，25/26 榨季全国产量预计为 770 万吨，广西糖厂收榨进入纯销售期，26/27 榨季甘蔗种植面积增加，进口利润为正，进口窗口打开，国内处于消费淡季 [7] - 交易策略：观望为主 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉价格窄幅震荡，国际原油期价震荡下跌；郑棉期价窄幅震荡 [8] - 基本面：国际方面，美国棉花播种进度和巴西棉花收割率情况；国内方面，纺企新订单普遍较少 [8] - 交易策略：前期多单逢高减持，CF2609 价格区间参考 15800 - 16200 元/吨 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌 [8] - 基本面：供应端 MPOA 预估 6 月 1 - 20 日马棕产量环比 +4.8%；需求端 ITS 预估 6 月 1 - 20 日马来出口环比 +19% [8] - 交易策略：阶段 P 偏震荡，关键因子在产区产量和生柴政策兑现度，关注产区产量及生柴政策等 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，鸡蛋现货价格下跌 [8] - 基本面：节后需求转弱，鸡蛋库存累积，南方降雨增多储存难度增加，新开产蛋鸡增加，老鸡淘汰积极性不高，后期供应增加 [8] - 交易策略：库存回升，期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回调，生猪现货价格略跌 [8] - 基本面：散户大猪逐步消化，集团出栏进度加快，关注节后需求转弱后猪价能否企稳，若企稳供应压力将减弱，总体供应充裕，冻品库存高位，猪价修复温和，基差将走强 [8] - 交易策略：供需宽松，期价震荡运行 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天 LLDPE 主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价 7200 元/吨，09 合约基差为盘面加 150，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端三季度之前新装置投产偏少，短期开工率环比回升，进口窗口持续关闭，预计后期进口量逐步回升，出口窗口关闭；需求端农地膜需求淡季，需求环比回落，其他需求稳中小降 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱为主，中期随着美伊缓和，三季度供需弱平衡，四季度新装置投产，供需压力逐步加大，逢高做空为主，短期重点关注美伊事件和通航情况 [9][10] PTA - 市场表现：PX 中国 CFR 价格 1037 美元/吨，PTA 华东现货价格 6010 元/吨，现货基差 210 元/吨 [10] - 基本面：PX 方面国产供应下降，海外部分装置重启，进口供应处于历史低位，调油需求方面关注芳烃调油需求情况；PTA 方面供应维持低位，聚酯工厂负荷维持在历史低位，下游加弹织机负荷低位回升，原料及成品库存均处于历史低位，PX、PTA 维持去库格局 [10] - 交易策略：需求悲观预期有所计价，PX 去库格局叠加调油需求预期，逢低做多 PXN 为主，PTA 去库叠加原料支撑，逢低做多为主 [10] PP - 市场表现：昨天 PP 主力合约延续小幅下跌，华东地区 PP 现货价格为 8400 元/吨，09 合约基差为盘面加 1000，基差小幅走弱，市场整体成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端三季度之前新装置投产偏少，国内开工率环比回升，出口窗口关闭，出口量环比下滑；需求端短期下游开工环比小幅下滑，需求环比小幅走弱 [10] - 交易策略：短期盘面震荡为主，中长期随着美伊缓和，三季度供需弱平衡，四季度新增装置投产，供需压力加大，逢高做空为主 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4450 元/吨，现货基差 185 元/吨 [10] - 基本面：供应端部分装置停车检修，月底盛虹炼化有检修计划，煤制方面 7 月份多套装置检修，整体产量将下降，海外伊朗装置重启，沙特装置停车，进口供应预计 7 月底开始到港增加；库存方面华东港口部分库存去库 6 万吨至 58 万吨附近，处于历史低位水平，聚酯负荷维持在历史低位，下游加弹织机负荷低位回升，MEG 下游刚需采购为主，原料及成品库存均处于历史低位，近端维持去库格局 [10] - 交易策略：装置检修增加，近端维持去库格局，但海峡通航预期压制价格高度，关注港口库存水平，短期建议观望或择机卖深虚看跌期权 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价继续小幅下跌，因美伊谈判持续并取得进展，市场预期海峡恢复常态通航指日可待 [10] - 基本面：供应端霍尔木兹海峡油品通行量降至常态的 20%，海湾国家预防性减产 1200 万桶/天，全球油品库存持续去化；需求端 5 月需求负反馈量同比降幅 500 万桶/天，海峡封锁越久需求负反馈越多，美伊达成备忘录后市场预期 7 月下旬海峡恢复常态通行，大规模复产可能要等到 9 月 [10][11] - 交易策略：市场对通航预期交易充分，若通航速度慢于预期，油价短期可能反弹，短期震荡区间或为布伦特 70 - 85 美元/桶 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天 EB 主力合约延续小幅下跌，华东地区现货市场报价 7850 元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，开工率有变化，七月供需环比分别走弱和好转，美伊谈判进行中，后期关注地炼检修及美伊谈判情况；需求端纯苯及苯乙烯下游企业成品库存小幅回升，开工率环比走弱叠加下游利润下滑 [11] - 交易策略：短期跟随成本（原油）波动，后期重点关注地炼检修及通航情况 [11]