核心观点 维持对汽车行业的“超配”评级，建议采取“总量谨慎、结构择优”的配置思路[7]。行业整体呈现“增收不增利”特征，2026年第一季度营收同比增长2.94%至9462.77亿元，但归母净利润同比大幅下滑22.30%至320.82亿元，盈利承压主要源于价格战[15][7][20]。相比之下，汽车智能化主线逻辑坚挺，尤其是Robotaxi商业化拐点显现及激光雷达赛道量利齐升，成为结构性投资机会[7]。 汽车板块业绩及行情回顾 - 2026年第一季度汽车板块营收同比增长2.94%至9462.77亿元，归母净利润同比下滑22.30%至320.82亿元，呈现“增收不增利”局面[15][7] - 2026年第一季度销售毛利率微升至16.47%，但净利率下滑至3.64%，盈利能力承压[16] - 截至2026年6月18日，申万汽车板块年内累计下跌11.87%，跑输同期沪深300指数18.60个百分点，板块估值处于近五年较低水平[21][23][25] 智能化发展：从低阶向高阶加速渗透 - 2025年全年L2及以上辅助驾驶车型销量达1515.37万辆，渗透率达66.12%，其中L2++及以上车型销量达657.75万辆，渗透率达28.7%[30] - 2026年2月，L2及以上辅助驾驶车型渗透率达69.28%，L2++及以上渗透率达29.27%[30] - 预计到2030年，L2级及以上系统将在乘用车新车中全面普及，广义L3与L4级渗透率将跨越35%门槛[34] Robotaxi商业化进入快车道 - Robotaxi是L4级自动驾驶最主要、最具商业价值的应用场景，行业正从技术验证期向规模化商业运营期切换[35][38] - 2026年第一季度，小马智行Robotaxi收入达5912万元，同比大增395.4%；文远知行营收同比增长115.8%，C端需求爆发[7][76] - 头部企业已实现单车经济模型（UE）转正，小马智行在广州、深圳，萝卜快跑在武汉等城市已实现单城或单车盈利[7][63][75] - 核心零部件成本大幅下降推动商业化，激光雷达单颗成本已从数万元降至2000-3000元，小马智行第七代Robotaxi硬件总成本从2017年的100万元降至27万元[48] 激光雷达行业：智能驾驶与机器人双轮驱动 - 行业现状与格局：2026年第一季度，国内乘用车激光雷达装机量超98.5万颗，禾赛科技与华为分别以34.9%和32.3%的市占率形成双寡头格局，合计份额近七成[97] - 成本下降与盈利改善：技术进步推动激光雷达单颗成本从数万元降至2000-3000元，禾赛科技2025年成为全球首家实现GAAP盈利的激光雷达整机厂，速腾聚创也在2025年第四季度实现单季净利润转正[48][103] - 汽车智能化需求：城市NOA渗透率快速提升，2025年全年搭载城市NOA的新车上险数达267.0万辆，渗透率达11.6%[113]。AEB（自动紧急制动系统）强制国标预计2028年实施，将推动激光雷达作为安全冗余配置的需求[121][124] - 机器人第二增长曲线：泛机器人赛道成为激光雷达爆发式增长点，2025年速腾聚创机器人激光雷达销量突破30.3万台，同比暴增1141.8%；禾赛科技相关产品交付量达24万台，同比增长425.8%[103][106] 投资建议 - 建议关注汽车智能化主线，特别是激光雷达产业链的相关公司，如巨星科技（002444）、宇瞳光学（300790）、均胜电子（600699）[7] - 激光雷达行业正受益于智能汽车渗透率提升及机器人新应用爆发，进入“量价齐升”的黄金发展期[7][103]