报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场供需双弱，高库存与弱需求格局延续，价格低位震荡，后续关注煤电成本变化 [3] - 烧碱受浙江仓单传闻压制盘面，山东主力下游采购带动现货价格企稳反弹，关注液氯价格变动及下游接货情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4444元/吨（-91），华东基差-64元/吨（+51），华南基差56元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4380元/吨（-40），华南电石法报价4500元/吨（-60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2675元/吨（+0），电石利润-239元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-390元/吨（-133），PVC乙烯法生产毛利-468元/吨（+89），山东氯碱综合利润-700.98元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润91.81元/吨（-100.00），PVC出口利润1.30美元/吨（+8.24） [1] - 库存与开工：厂内库存28.2万吨（-0.7），社会库存51.6万吨（-0.3），电石法开工率75.68%（-0.35%），乙烯法开工率46.67%（+3.66%），开工率66.72%（+0.89%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量59.0万吨（+0.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1951元/吨（-25），山东32%液碱基差130元/吨（+25） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价666元/吨（+0），山东50%液碱报价1065元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-88.41元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润61.59元/吨（+100.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存48.20万吨（-1.27），片碱工厂库存3.54万吨（+0.23），开工率80.90%（+1.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率76.60%（-1.21%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.51%（+1.23%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：整体开工同比低位，电石法计划内检修开工下降，乙烯法受成本偏高影响虽有回升仍处低位 [3] - 成本端：乙烯价格持续回落，乙烯法亏损减弱；电石价格反弹，电石法利润承压 [3] - 需求端：内外需均显疲软，内需下游制品进入淡季，整体开工下降，盘面下跌市场以点价成交为主；出口签单量价齐跌，交付量环比走弱；印度暂免进口关税政策执行至6月底，后续进口需求转弱 [3] - 库存：社会库存小幅去化，绝对水平同比仍高，库存去化速度偏慢，高库存持续压制价格 [3] 烧碱 - 供应端：山东地区部分氯碱企业负荷下降对价格形成支撑 [3] - 需求端：山西安全督察波及氧化铝企业，开工下降；非铝端印染开工相对稳定，纸浆、粘胶短纤开工小幅提升，刚需采购，山东库存去化，江苏小幅累库；液氯下游利润好转，开工回升，带动液氯价格走强，氯碱成本支撑走弱 [3] 策略 PVC - 单边：震荡偏弱，关注成本支撑 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]