报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 宏观地缘风险降温但美国通胀粘性压制多头情绪，铜价高位震荡回落，基本面国内低库存、现货升水形成底部支撑，不过下游淡季需求疲软、使得铜价上涨动力不足，整体呈现上有压力、下有支撑的区间运行格局，预计下周铜价或仍以震荡格局为主，价格区间或在102,800元/吨至106,000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026-06-23，沪铜主力合约开于104,990元/吨，收于103,580元/吨，较前一交易日收盘-1.25%，昨日夜盘沪铜主力合约开于103,100元/吨，收于102,990元/吨，较昨日午后收盘下降1.15% [1] 现货情况 - 昨早盘沪期铜2607合约弱势下行，开盘104,680元/吨，盘中最低103,880元/吨，尾盘小幅收至103,960元/吨；隔月Contango月差30 - 90元/吨，当月进口亏损200 - 260元/吨；上海电解铜销售、采购情绪环比小幅抬升，各品牌现货报价持续下调，平水、好铜、湿法铜价差分化明显，午后报价再度走弱，非注册铜贴水最高至180元/吨；今日现货市场承压明显，月末回款促使贸易商集中甩货，平水铜成交贴水持续走阔；铜价下跌带动部分加工厂逢低备货，但下游压价采购、主动追涨意愿偏弱；供需博弈下，预估沪铜现货相对2607合约维持贴水，贴水区间或将小幅扩大 [2] 重要资讯汇总 - 美国总统特朗普称伊朗已完全同意未来长期接受最高级别的涉核检查，美方允许霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁；阿曼与国际海事组织协调开辟了霍尔木兹海峡临时航道；美国解冻的伊朗资金将专门用于从美国购买食品和医疗物资；但伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗将完全根据国家利益决定如何使用其被解冻资产，且不会受到任何限制；阿曼同伊朗就霍尔木兹海峡问题发表联合声明，双方同意保持对话，以便就霍尔木兹海峡未来航行管理、提供的服务以及相关费用达成共识，声明指出，与霍尔木兹海峡相关的一切安排都必须充分尊重两国的主权和主权权利；伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表巴赫雷尼表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用 [3] 矿端、冶炼及进口方面 矿端 - 外电6月22日消息，Anglo Asian Mining宣布，已委托Worley Europe为其在阿塞拜疆的Xarxar和Garadag铜矿项目完成可行性研究，研究将评估铜堆浸处理及溶剂萃取 - 电积（SX - EW）方案，若成功，这将是Anglo Asian乃至阿塞拜疆首次直接生产金属铜；Xarxar可行性研究预计2027年中完成，Garadag研究预计2028年上半年完成 [4] - 印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia已正式确定2026年6月第二期的金属矿物参考价格（HMA）；镍价定为每干吨18,642.33美元，2026年6月第一期价格为每干吨18,799.29美元；钴商品价格定为每干吨55,852.33美元，与2026年6月第一期的55,851.43美元基本持平；铅价定为每干吨2,001.90美元，较6月第一期的1,989.46美元略有上涨；锌价定为每干吨3,550.10美元，较6月第一期的3,486.36美元略有上涨；铝价定为每干吨3,729.10美元，此前为3,653.43美元；铜商品价格定为每干吨13,648.27美元，高于6月第一期的每干吨13,535.86美元 [4] 冶炼及进口 - 外电6月22日消息，波兰矿企KGHM披露5月产销数据，铜、白银均出现销量高于产量、消耗库存保供应的情况，当月可售铜产量5.85万吨，销量6.21万吨，去库3600吨；白银产量129.4吨，销量164吨，产销缺口34.6吨，凸显实物金属需求刚性；当前铜市受矿端供应收缩、冶炼加工费低迷双重压制，全球铜精矿增量有限，矿山小幅减产易引发市场波动；叠加关税政策扰动，贸易商向北美转移现货，欧亚流通库存被阶段性收紧；短期铜价由需求复苏与海外矿企产量指引主导，若更多矿企减产惜售，铜市紧平衡或将进一步转向短缺 [4] 消费方面 - 国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累整体需求，新能源、AI算力配套成为仅有的支撑板块，家电、普通消费电子、卫浴五金需求持续走弱；铜价高位运行压制下游采购意愿，市场整体以刚需点价为主，铜价回调时逢低补库小幅回暖，价格反弹后终端迅速观望，无大规模补库行为 [5] - 电力线缆领域仅海上风电、数据中心线缆订单稳定，地产相关铜材订单持续低迷；新能源汽车、工业电机需求保持稳健，对冲家电行业淡季拖累；端午假期前置备货需求释放不及预期，中下游加工厂主动控制原料采购节奏，原料库存持续下降，成品库存被动累积，企业排产节奏收缩 [6] - 展望下周，节后终端需求仅小幅边际修复，传统淡季压力仍将持续，高铜价会持续抑制企业囤货意愿，成交依旧依赖盘面回落带来的刚需采购；AI、新能源赛道订单具备韧性，成为需求唯一支撑，整体终端消费难出现趋势性回暖，直至7月下旬淡旺季切换窗口到来，市场成交活跃度才有望持续改善 [6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化 - 4300.00吨至344,925吨；SHFE仓单较前一交易日变化 - 2769吨至75,080吨；6月22日国内市场电解铜现货库20.81万吨，较此前一周变化1.38万吨 [6] 策略 - 铜：谨慎偏多，预计下周铜价或仍以震荡格局为主，价格区间或在102,800元/吨至106,000元/吨 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：卖出看跌 [7] 图表数据 表格数据 |项目|今日（2026 - 06 - 24）|昨日（2026 - 06 - 23）|上周（2026 - 06 - 17）|一个月（2026 - 05 - 25）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜| - 10|15|25| - 45| |现货(升贴水)升水铜|25|50|60|15| |现货(升贴水)平水铜| - 30| - 10|0| - 105| |现货(升贴水)湿法铜| - 75| - 50| - 30| - 140| |洋山溢价|63|63|61|73| |LME（0 - 3）| - 52| - 44| - 58| - 59| |LME库存|344,925|349,225|357,000|389,525| |SHFE库存|143,875|/|188,247|/| |COMEX库存|593,333|591,663|590,044|573,771| |SHFE仓单|75,080|77,849|96,434|100,664| |LME注销仓单占比|37.40%|36.51%|38.45%|29.68%| |套利CU09 - CU07连三 - 近月| - 10|70|30|/| |套利CU08 - CU07主力 - 近月|0|0|0|160 100| |套利CU08/AL08|4.41|4.35|4.39|4.28| |套利CU08/ZN08|4.22|4.23|4.23|4.23| |进口盈利|316|73|273| - 30| |沪伦比（主力）|7.67|7.67|7.65|7.69| [25][26][27]