投资评级 - 报告对广立微(301095)给出“买入”评级，并维持该评级 [5][7][8] 核心观点 - 报告认为广立微的EDA/PDA工具体系完善，正通过“电+光”双轮驱动布局提速，有望巩固在集成电路成品率提升领域的优势并拓展硅光新增长曲线 [3][4] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为96.86元，总市值194亿元，流通市值168亿元，总股本2.00亿股 [2] - 公司52周内股价最高为115.38元，最低为52.44元 [2] - 公司资产负债率为14.3%，市盈率为215.24 [2] - 从2025年6月至2026年6月，公司股价相对计算机行业指数表现出显著超额收益 [7] 业务进展与竞争优势 - 研发投入：公司近三年平均研发费用率达45.05%，年平均复合增长率为20.89% [3] - 成品率提升EDA：良率解决方案从工艺开发向全生命周期覆盖，在国内新增先进工艺项目中市占率遥遥领先；2025年成功拓展存算一体、Fabless等新客户群 [3] - 可测试性设计EDA：完成工具架构全面升级，自研良率感知诊断分析平台YAD达到行业领先水平，并获头部晶圆厂订单；DFT设计服务业务受车规及先进芯片需求影响快速增长 [3] - 可制造性设计EDA：产品系列初具规模，具备覆盖设计版图、图形分析、制造工艺分析的全链路闭环能力，功能性能国内领先 [3] - 测试设备：推出晶圆级老化测试设备并进入客户验证；高端WAT测试机型陆续推出，200pin大通道WAT测试机研发完成，首台高压测试机已交付验收 [3] - “电”领域布局：深耕集成电路，巩固成品率提升环节优势，完善EDA软件和WAT测试设备产品矩阵 [4] - “光”领域布局：通过收购硅光设计自动化领军企业LUCEDA NV，快速切入光子芯片领域，拓展硅光芯片设计、仿真、PDK搭建等业务，实现从EDA到PDA的战略拓展 [4] - 硅光领域核心优势： 1) LUCEDA技术积淀：其产品实现从器件设计、链路仿真到版图生成的全流程自动化，支持多种材料体系，并内置与其他EDA/PDA工具的深度对接接口 [4] 2) 全流程协同体系：LUCEDA与公司整合将打通设计、测试与良率数据分析，形成“设计-制造-测试”闭环，缩短流片周期 [4] 3) 软硬一体化解决方案：依托电芯片测试技术积淀，布局硅光专属测试硬件，为客户提供从设计到量产的整体解决方案 [4] 财务预测与估值 - 收入预测：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为9.61亿元、12.67亿元、15.67亿元，对应增长率分别为30.74%、31.89%、23.61% [8][10] - 净利润预测：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为1.25亿元、1.91亿元、2.96亿元，对应增长率分别为41.48%、52.33%、54.99% [8][10] - 每股收益预测：预计2026/2027/2028年EPS分别为0.63元、0.95元、1.48元 [10] - 盈利能力预测：预计毛利率将从2025年的57.8%提升至2028年的61.2%；净利率将从2025年的12.1%提升至2028年的18.9% [13] - 估值指标：基于预测，2026/2027/2028年市盈率分别为154.60倍、101.49倍、65.49倍；市净率分别为5.98倍、5.79倍、5.52倍 [10]