行业评级与核心观点 - 报告对汽车行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] - 报告核心观点认为欧洲是中国汽车出口的第一大市场，也是中系出海能触达的最大单一市场，市场空间广阔，中系车企在欧洲主要核心国家已实现0-1的突破，并展现出竞争力，2026年开年至今中国汽车出口持续超预期，新能源表现尤其优秀，中国汽车出口是整车重要的成长和估值支撑 [5][7] 欧洲市场总体情况 - 2025年欧洲汽车市场需求超1600万辆，在中国能够顺利触达的地区中空间最大，2016-2019年销量峰值曾超过1800万辆，当前仍有修复空间 [5][12] - 2025年欧洲汽车新能源渗透率达到24.0%，1-4M26新能源渗透率进一步攀升至25.8% [12] - 欧洲汽车市场以德系主导，1-4M26大众以10%份额居第一，法系雷诺、日系丰田排二、三位，分别占7%、6%，中系品牌合计份额已超7% [5][13] - 中系车在欧洲市场份额高速增长，从2020年的不足0.5%增长至2025年的5.0%，1-4M26进一步提升至7.1% [16] - 中系车在欧洲新能源市场渗透迅速，2025年新能源销量达43.9万辆，市场份额从2020年的1%提升至2025年的11%，成为继德系、法系后的第三大新能源势力 [20] 中国汽车出口欧洲现状 - 2025年中国汽车出口（含二手车）832.6万辆，同比+29%，其中向欧洲出口151.1万辆，同比+32%，欧洲体量最大，是中国汽车出口量唯一突破150万辆的地区 [5][23] - 2025年高基数下，1-4M26中国向欧洲出口汽车仍实现67%的增速 [5] - 分国别看，1-4M26重点欧洲市场英国、比利时、意大利均进入中国汽车出口量前十，分别出口15.4万、13.4万、9.5万辆，分别占中国整体出口5%、4%、3% [5][24] 中欧贸易关系与政策环境 - 中欧贸易关系虽有曲折但谈判持续推进，2026年初中欧双方达成新共识，拟以最低价格机制替代关税，目前谈判继续推进中 [5][27] - 2026年3月欧盟委员会公布《工业加速器法案》立法草案，对公共采购、外资准入监管、本地化要求有一定限制，对中国车企而言，欧盟本地化产能建设或为未来在欧洲市场进一步发展的必经之路 [5][31] - 2024-2025年，受欧盟反补贴调查影响，中国出口欧洲汽车增速低于行业整体，但1-4M26中国向欧盟出口纯电乘用车量同比大幅增长61%，出口欧洲汽车量占中国整体汽车出口的21%，纯电车型出口显现恢复性增长苗头 [28][29] 中系车企欧洲战略 - 中系车企在欧洲主打“策略共性、因地施策”的战略，共性是以新能源为核心抓手，凭智能电动与性价比优势切入，产品分层错位、纯电与插混双线布局，并辅以经销商铺设和金融方案降低购车门槛，整体由贸易出海加速转向本地化建厂扎根 [5][7] - 具体策略因市场而异：在英、意、西等本土电动化滞后、对外开放的市场，中系以高性价比纯电顺势放量，份额提升最快；在德、法等本土品牌强势、政策壁垒高的市场，则以高端化让利或插混破局等方式错位竞争；土耳其、西班牙更被打造为制造物流枢纽，依托关税同盟规则、闲置产能与优质港口降低关税成本、辐射泛欧周边 [5][7] 主要欧洲国家市场分析 - 德国：市场空间超300万辆，1-4M26新能源渗透率达30.8%，市场由德系主导，中系车在德国实现从近乎空白到加速渗透，1-4M26份额约3%，以新能源车为契机进行错位竞争，短期或需一定程度让利 [33][36][50] - 英国：市场空间约230万辆，1-4M26新能源渗透率达33.4%，市场缺乏强势自主品牌，中系车在英国市场相对成功，1-4M26份额达13%，英国零排放强制指令设定了逐年提升的零排放车型销售占比，为中系车快速放量提供了机会 [51][54][58][59] - 法国：市场空间多年在200万辆以上，1-4M26新能源渗透率达28.2%，市场本土品牌强势、政策壁垒高，中系艰难中实现突破 [67] - 意大利：本土电动化相对较慢，比亚迪与零跑双线崛起 [9] - 土耳其：依托关税同盟规则，打造欧亚枢纽 [9] - 西班牙：闲置产能降低落地门槛，优质港口辐射南欧市场 [9] 投资建议 - 推荐出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车 [5][7]