报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各板块品种走势不一，金融板块股指、黄金震荡，有色板块部分品种震荡偏弱或宽幅震荡，黑色板块焦煤、焦炭震荡偏强，能化板块原油偏空、部分品种震荡，农产品板块部分品种震荡运行[3] - 各品种投资策略不同，如股指单边谨慎追多、IF - IM中期持有，黄金观望布局多单等[3] 各品种总结 金融板块 股指 - 本周抱团行情有延续惯性但总量机会有限，短期谨慎追高，追涨IC、IM建议滚动持仓，关注前高压力 - IF - IM短期震荡，中期可继续持有，中期需留意美伊谈判局势和美联储加息预期对市场的影响[4] 黄金 - 震荡，建议观望布局多单[3] 有色板块 铜 - 6月内震荡偏弱，中期支撑稳定 - 供给方面，全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国到港量同比下降，废铜供应或改善，冶炼端虽利润压缩但不一定减产 - 需求方面，国内传统用铜环节表现偏弱，新能源等领域有结构性支撑但不足以对冲传统需求走弱，美国COMEX库存累积，若关税预期无法强化，COMEX - LME价差或收敛 - 关注6月底前后美国精炼铜关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产情况[6][7] 工业硅 - 昨日盘面走势震荡走弱，短期供给有实质性增量，将保持偏弱走势[17] 多晶硅 - 盘面尾盘拉升，当前盘面价格已跌入现金成本区间，下行空间有限，可考虑在3.4万元多单轻仓入场[16] 镍&不锈钢 - 加息预期强化，板块承压，转入观望 - 菲律宾离港量停滞增长，中国到港量回落，印尼加大从菲律宾进口镍矿量但增量有限，预计5月镍矿进口总量与4月基本走平；印尼MHP和高冰镍产量下降，纯镍进口窗口关闭，供应端两大增量不可持续[3][12] 氧化铝&电解铝 - 氧化铝震荡、电解铝震荡，氧化铝观望，电解铝逢低做多 - 氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策悬而未决，市场有收紧预期，国内部分产能有生产中断预期，新增产能陆续释放，政策落地前市场多空拉锯 - 电解铝方面，地缘缓和、海峡开放预期削弱供给端溢价，加息预期升温使金属板块承压，国内进入消费淡季，内需缺乏超预期增量，但中长期供给刚性缺口未消失，可在盘面超跌后观望支撑位修复力度逢低布局多单[3][8][9] 锌 - 加息预期强化，板块承压，转入观望 - 国内矿端复产顺利但进口端减量明显，矿端4月后转向短缺，5月情况好转；冶炼端现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润上升，企业总体利润处于高位，锌锭产量或将持续上行；矿端转向宽松预期停滞，短期可能出现矿紧锭松态势[3][10][11] 碳酸锂 - 短期宽幅震荡，建议卖出虚值看跌期权 - 昨日lc盘面午后大幅走强，一是市场交易7月下游排产环比增长5%以上的强需求叙事，二是枧下窝矿复产情绪宣泄后盘面修复，但行情反转尚早，保持短期震荡思路[3][15] 锡 - 区间震荡，空单离场 - 供给方面，4月周度开工下滑但原料不短缺，后续生产稳定，印尼月内出口量几乎完全损失，对盘面价格支撑性偏强；需求方面，下游以刚需补货为主，采购缺乏积极性[3][13][14] 黑色板块 焦煤 - 震荡偏强，建议JM09多单轻仓持有，后续择机加仓 - 国内原油价格回到美伊战争前水平，焦煤和原油走势或脱钩；截至6月24日，产地停产煤矿增加，短期复产预期被打断；盘面调整后基差走强重回矿难前水平，利空因素已完成计价[3][19] 焦炭 - 震荡偏强，建议J09多单轻仓持有，多09炼焦利润 - 焦炭第八轮提涨落地，部分焦企计划开启第九轮提涨，现货偏强运行；焦企开工下调，铁水产量维持高位，供需边际趋紧；焦煤盘面受蒙煤仓单压制，焦炭受蒙煤压制较小，走势强于焦煤[3][18] 热卷 - 震荡，建议区间操作 - 美伊签署谅解备忘录后首次谈判进展良好，市场风险偏好提升；本周热卷供需小幅增加，需求连续两周回升，但高库存压力显著；钢厂盈利率回落，钢坯利润下滑，铁水产量稳定高位运行，供应展望稳中偏多；铁矿石持续下跌，双焦高位回落，综合成本支撑弱化或接近企稳；设备更新资金有望拉动需求增长，未来需求有望改善；热卷供需矛盾不大，库存压力较大，宏观情绪和反内卷政策提供底部支撑[3][20] 能化板块 原油 - 偏空，建议观望 - 周三油价单边重挫，下跌核心是海峡物理复航由预期走向现实，市场确认供应中断最严重阶段已过，但供应修复途中仍可能反复；美国原油库存降至1984年以来最低，超跌技术性反抽风险上升；需求端亚太尤其中国、日本、韩国疲弱；趋势虽向下，但深跌已大幅兑现，下行途中料频繁反复，核心看海峡通航与协议维持[3][5] 纯碱 - 震荡偏弱，建议暂时观望 - 供给端纯碱周度产量回升，总量处于高位，轻重比持续分化；需求端重碱总需求小幅回升，浮法玻璃产量回升，光伏玻璃产量走弱，轻碱需求碳酸锂开工率68.65%，对纯碱价格形成支撑，净出口整体稳定；供需过剩格局压制纯碱价格，价格下跌使企业亏损加剧，开工回落支撑价格下行态势，整体1100 - 1300区间思路，短期1100 - 1200区间思路[3][21] 聚丙烯 - 偏空，建议短线轻仓试空 - 美联储6月议息偏鹰，加息预期支撑美元高位压制商品估值；美伊60天通航协议落地，伊朗原油出口放开，供应宽松预期主导油价，丙烷同步走弱，PP成本端持续承压；供应端装置开工小幅修复，短期货源偏紧，但7月伊朗原油增量落地预期带来远期宽松；下游进入传统淡季，叠加618备货收尾，终端开工低迷、按需随采，需求端持续疲软；国内PP库存连续去库，处于五年低位，限制价格深跌；整体盘面呈现成本走弱、弱需主导、低库存托底的偏弱震荡格局[3][22] 纸浆 - 区间震荡，远月震荡偏强，建议离场观望或轻仓试多 - 本轮上涨行情在绝对价格估值偏低情况下，由再生纸浆规范提议引发，低价阔叶率先启动，带动针叶价格上涨，过程中空单集中离场引发交割仓单不足问题，市场又传某针叶厂关停，连续利多兑现使价格直冲5500；目前现货低价货源5400，市场底或已出现，可逢低布局远月多单[3][24] 农产品板块 豆粕 - 市场关注需求前景，震荡为主，建议观望 - 当前正值东北产区大豆春播关键期，气温及土壤墒情有利于播种，因大豆种植效益低于玉米，农户种植积极性略有下降，初步预计主产区大豆面积稳中略降；国内生猪及家禽存栏量持续处于历史高位，对豆粕形成刚性需求，震荡偏强运行[3][25] 生猪 - 震荡运行，近月观望，远月区间操作 - 五月以来官方多次表示母猪去产能决心，但生猪市场供强需弱格局短期内不会改变，现货持续震荡；官方未公布四月末全国能繁母猪存栏，需继续观察母猪数据，只有母猪存栏加速去化，周期拐点才有望加速到来；样本企业仔猪出生量5月末数据连续两月下降，对应生猪供应峰值将出现在下半年9月；生猪加权指数持仓量再创历史新高[3][26] 棉花 - 需求疲弱承压，市场关注需求前景，震荡为主，建议观望 - 近期棉花市场多空交织，供给端全球棉花产量预估下调，期末库存收紧；需求端表现乏力，中国纺织企业订单不足，成品库存高企，开机率维持低位，对原料采购以刚需为主，港口进口棉库存消化缓慢，东南亚国家纺织出口增速放缓，整体用棉需求不振；国际市场受宏观因素影响，棉价反弹缺乏持续动力；国内市场新棉收购价格低于去年，棉农惜售与轧花厂谨慎收购并存，市场购销平淡；政策面上，中央储备棉轮入操作对市场起到一定托底作用，但力度有限，预计短期棉价将在成本支撑与需求疲弱之间延续区间波动[3][27] 白糖 - 供应偏紧持续，建议保持观望 - 近期白糖市场延续偏强格局，受全球供应端收紧预期推动，巴西中南部甘蔗压榨进度受阻，印度限制出口，泰国减产，国际糖市可流通货源偏紧，北半球新榨季产量前景不明朗，市场对远期供应存在担忧；需求端高价抑制部分采购，但中东、非洲等地区刚性需求依然存在，整体供需矛盾突出；国内市场跟随外盘波动，进口利润倒挂限制进口补充，加工糖厂库存偏低，现货报价坚挺，下游终端按需采购，市场观望情绪较浓；政策面上，国家对糖市调控力度温和，未出现抛储信号，短期糖价仍受成本支撑和供应紧张的双重影响[3][28]