报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；螺纹钢下跌空间有限，短线交易；热卷震荡运行，短线交易；铁矿中长线反弹做空；焦炭波动剧烈，暂时观望；焦煤波动加剧，价格或仍有反复；玻璃观望为宜；铜低位持多，滚动操作；铝等待市场情绪稳定入场；镍逢高持空；锡宽幅震荡，区间谨慎交易；黄金波动加剧，震荡偏弱；白银波动加剧，震荡偏弱；碳酸锂滚动布局多单；PVC低位运行，关注下方支撑；烧碱供应恢复，偏弱震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯短期偏弱，关注供应和地缘；橡胶中期仍偏多；尿素刚需乏力，偏弱震荡；甲醇地缘风险减弱，价格中枢下移；聚烯烃美伊协议推进，供给回升预期；棉花棉纱震荡偏弱，关注宏观利率影响；苹果震荡偏弱，关注生长情况；红枣震荡偏弱，关注产区天气；PTA震荡下行，成本支撑减弱；原木震荡运行，关注库存去化；生猪07继续收基差，跟随现货震荡调整，09、11短期震荡，谨慎追多；鸡蛋现货暂未企稳谨慎观望，持续跟踪库存与淘鸡节奏；玉米期货区间内操作，关注新麦上市节奏；豆粕跟随美豆运行，可关注成本线附近点价；油脂三大油脂区间运行 [1] 报告的核心观点 - 对不同期货品种进行分析，给出投资建议，综合考虑宏观经济、供需关系、成本利润、库存等因素判断各品种走势 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因美光营收超预期、AI存储供应紧张、银行通过压力测试等，但财报验证期科技板块振幅大，或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债震荡运行，消费和投资增速下滑、生产稳定，资金面和基本面边际有利，但不宜过度乐观，市场交易超长债换券，需关注资金边际变化和个券利差 [1][6] 黑色建材 - 螺纹钢下跌空间有限，长、短流程钢厂利润回落但未减产，产量高于去年同期，需求改善库存去化，期货价格低于成本，估值偏低，建议观望或短线交易 [1][9] - 热卷震荡运行，铁水产量提升热卷产量增加，表需改善但库存累积，处于近五年同期最高位，期货静态估值中性，短期驱动有限 [1][10] - 铁矿中长线反弹做空，样本钢厂盈利率持稳，铁水产量提升，铁矿发运量和到港量双高，库存增加，供应宽松，且焦炭与铁矿有跷跷板效应 [1][11] - 焦炭波动剧烈，暂时观望，焦炭涨幅不及焦煤，焦化利润回落，部分焦企限产，产量下滑，铁水产量上升，库存结构有变化，现货价格偏强，期货价格提前下跌或有反复 [1][12] - 焦煤波动加剧，价格或仍有反复，煤矿复产但产量难恢复，库存大幅去化，供需偏紧 [1][13] - 玻璃观望为宜，端午假期产销走弱盘面下跌，供给日熔量下降，库存高位运行，需求节前良好，纯碱价格弱势，关注节后产销和产线冷修情况，价格向下空间有限 [1][15] 有色金属 - 铜低位持多，滚动操作，美伊签署谅解备忘录宏观环境趋暖，但美联储立场偏鹰，铜价短期上涨动能有限，矿端紧平衡提供支撑，锂电铜箔开工景气，国内库存去化 [1][18] - 铝等待市场情绪稳定入场，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存减少，几内亚或发布矿端出口限制政策，电解铝产能稳中有升，需求淡季开工率下降，库存去化，中东铝厂可能复产，沪铝承压 [1][20] - 镍逢高持空，印尼镍矿配额或放宽，精炼镍供给宽松，镍铁价格上行，不锈钢多空博弈，硫酸镍需求平淡，预计镍价偏弱震荡，不锈钢建议观望 [1][22] - 锡宽幅震荡，区间谨慎交易，5月精炼锡产量增长，4月锡精矿进口减少，印尼出口减少且6月检修，半导体行业中下游复苏，库存中等水平，锡矿供应偏紧，下游维持刚需采购，关注供应复产和需求回暖情况 [1][23] - 黄金波动加剧，震荡偏弱，美联储议息会议点阵图显示票委偏鹰，加息预期超市场预期，美伊签署谅解备忘录，黄金价格回调，中东谈判有变数，市场定价年底加息，央行购金和去美元化未改变，中期价格中枢上移，关注美国5月PCE通胀数据 [1][26] - 白银波动加剧，震荡偏弱，情况与黄金类似，白银现货维持紧张，中期价格运行中枢上移，关注美国5月PCE通胀数据 [1][25] - 碳酸锂滚动布局多单，进口锂辉石精矿价格下跌，宁德时代项目复产预期加速，部分澳矿计划重启，海外到货量缩减、库存低位，现货供给收紧，需求端供需两旺，库存小幅去化，智利罢工扰动，下游排产预计增长 [1][28] 能源化工 - PVC低位运行，关注下方支撑，供应端电石法开工率持平、乙烯法提升，产量增加，成本端电石价格上调、乙烯价格弱势，需求端房地产竣工和投资下滑，下游制品开工率降低，出口减少，库存减少 [1][31] - 烧碱供应恢复，偏弱震荡，供应端开工负荷率降低、产量减少，成本端井矿盐价格区间内，综合氯碱利润减少，需求端氧化铝开工率一般，非铝下游按需拿货，外贸出口清淡，预计2609合约1900 - 2100区间运行 [1][32] - 苯乙烯短期偏弱，关注供应和地缘，产业链开工下滑，利润低位，纯苯去库幅度下降，苯乙烯成本支撑或减弱，下游利润低制约需求，关注原油及石脑油价格波动和宏观政策变化 [1][34] - 聚烯烃震荡偏弱，美伊协议推进供给有回升预期，供应端炼厂利润修复、开工回升，PE、PL日产高位，PP开工偏低但利润修复，需求端下游进入淡季，订单疲软，库存分化，原油走弱成本支撑下降 [1][35] - 橡胶中期仍偏多，供应端原料价格高位，产区干旱结束但局部降水多，供应暂无改善，需求端边际转弱，轮胎企业开工下滑，库存去库节奏放缓，胶价底部支撑稳固，短期若宏观利空不加剧将维持高位震荡，中长期震荡，关注产区天气、供应和下游需求 [1][37] - 尿素刚需乏力，偏弱震荡，供应端开工负荷率略降，产量稳定，成本端无烟煤供应偏紧、价格偏强，需求端农业需求逢低跟进，复合肥企业产能运行率降低，库存增加，工业需求支撑减弱，预计2609合约1730 - 1860区间运行 [1][39] - 甲醇地缘风险减弱，价格中枢下移，供应端开工负荷率降低、产量减少，到港量预计少，成本端煤价上行，需求端甲醇制烯烃行业开工维稳，传统下游处于淡季，需求乏力，库存企业和港口库存增加，预计2609合约2450 - 2850区间运行 [1][40] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升，供给预计保持高位，库存压力增大，部分氨碱装置亏损，联碱装置利润改善，供给过剩，关注夏季检修情况，价格或继续承压 [1][42] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏弱，关注宏观利率影响，2026/27年度全球棉花总产预期、消费预期和期末库存有变化，美棉主产区部分旱情持续，国内新棉长势良好但苗情略不及去年，需求端下游边际走淡，长期乐观，短期进入消费淡季，关注美联储加息路线 [1][44] - 苹果震荡偏弱，关注生长情况，新季苹果进入套袋后期，天气良好，产区库存果行情随行销售，不同货源销售情况有差异，新季果生长顺利但下游消费不佳 [1][45] - 红枣震荡偏弱，关注产区天气，灰枣主产区积温前期高、近期低，农户田园管理积极，有自然坐果趋势，市场到货和成交情况一般，消费不佳，新果生长顺利价格承压 [1][45] - PTA震荡下行，成本支撑减弱，早间PTA因检修计划表现坚挺，海峡通航改善原油价格下跌拖累，午后价格弱势，下游刚需补货，基差窄幅走强，宏观环境偏弱，美伊升水消除，预期价格震荡下行 [1][45] - 原木震荡运行，关注库存去化，市场区间震荡，供应端新西兰发运回升但国内港口泊位紧张，总库存缓慢去化，外盘报价回落，需求端处于淡季，地产开工低迷、梅雨季压制加工厂开工，下游仅刚需补库，价格反弹受需求制约、下跌受库存收缩限制，关注下游复工和海外到港节奏 [1][46] 农业畜牧 - 生猪07继续收基差，跟随现货震荡调整；09、11短期震荡，谨慎追多，多地猪价稳定，肥标价差拉大，散户压栏惜售和二次育肥支撑猪价，但行业导向下后续供给压力将显现，消费跟进有限，中期供给压力缓解、需求改善猪价抬升，长期能繁母猪存栏缓慢去化，策略上07跟随现货，09、11关注去库情况，01、03谨慎抄底，养殖企业可反弹逢高套保 [1][47] - 鸡蛋现货暂未企稳谨慎观望，持续跟踪库存与淘鸡节奏，6月25日鸡蛋报价有稳定有下跌，产区跌幅收窄、北方销区补跌，市场供给充裕，消费支撑有限，库存累积，供强需弱，新增开产产能释放，养殖户惜售延淘，供应压力持续放大，盘面跟随现货回调，关注天气、库存和淘鸡出栏节奏 [1][48] - 玉米期货09合约2300 - 2360区间内操作，关注新麦上市节奏等，6月24日玉米入库价和收购价不变，供应端粮源在贸易商手中，建库成本高，中储粮采购提供政策托底，新作种植成本提升，但替代品冲击较强，需求端生猪产能去化有限，养殖亏损，深加工企业按需采购，需求一般，替代品效应递减，利多因素积蓄，走势区间震荡 [1][50] - 豆粕跟随美豆运行，现货企业可关注成本线附近点价，6月24日美豆11合约下跌，巴西升贴水报价，华东地区豆粕现货报价，原油下跌拖累美豆，美豆压榨需求高位、库消比下调支撑底部抬升，但供需宽松上方承压，关注6月底种植面积报告和对华出口，国内进口成本趋稳，豆粕库存回升，07、09走势承压 [1][50] - 油脂预计三大油脂维持区间运行，棕油09区间9100 - 9500，豆油09区间8200 - 8450、菜油09区间9600 - 9800，6月24日美豆油和马棕油合约下跌，全国棕油价格下跌、豆菜油价格上涨，霍尔木兹海峡通航进展使原油价格下跌拖累植物油，棕油基本面支撑多，豆菜油基本面偏空 [1][52]