报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场处于高供应、弱需求、低情绪的压制格局，基本面偏空，预计UR09今日走势偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 供应端：行业整体日产量维持在21万吨以上的历史高位，5月中下旬集中检修带来的供应收缩已基本被装置复产抵消，整体供应处于近年来同期偏高水平 [4] - 需求端：工业需求与农业需求同步转弱，复合肥中原地区高氮肥生产进入收尾清库阶段，成品库存偏高，三聚氰胺行业开工负荷率维持中低水平，价格弱势运行，以刚需补库为主；农业需求处于传统淡季空档期，北方春耕追肥全面收尾，夏玉米追肥和南方水稻移栽备肥尚未集中启动 [4] - 出口：6月6日中国氮肥工业协会通知取消尿素出口指导价，允许自律量一次性全额使用，出口价格改为市场化定价，但随后印度开标价格远低于预期，国内出口暂时无望 [4] 基差 UR09合约基差44，升贴水比例+2.4%，偏多 [4] 库存 UR厂内库存113.4万吨（+4.8），偏空 [4] 盘面 UR09合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓 UR主力持仓净空，偏空 [4] 期货盘面与现货行情 |合约|价格|变化|厂家|价格|变化| |----|----|----|----|----|----| |UR01|1764|-5|山东 ★最低交割品|1820|0| |UR05|1808|-2|河南|1820|0| |UR09 ★主力|1776|-9|/|/|/| 主力基差44，+9 [5] 库存情况 |类型|数量|变化| |----|----|----| |仓车|450|+450| |厂内库存|113|+3| |港口库存|15|0| [5] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|出口量|表观消费|期末库存|实际消费|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|7554.00|/|/|/|/|/|/|/| |2019|7176.00|-5.0%|5253.79|494.54|4790.42|83.35|4756.55|/| |2020|7102.00|-1.0%|5357.01|545.06|4813.28|57.97|4787.90|0.7%| |2021|7334.00|3.3%|5433.75|529.91|4844.97|86.73|4873.73|1.8%| |2022|7376.00|0.6%|5621.93|283.13|5352.09|109.80|5375.16|10.3%| |2023|7278.00|-1.3%|6085.45|425.10|5667.97|82.29|5640.46|4.9%| |2024|7540.00|3.6%|6550.12|26.06|6567.71|167.90|6653.32|18.0%| |2025|7980.00|5.8%|7077.79|489.35|6619.79|124.59|6576.48|-1.2%| |2026|/|/|/|/|/|/|/|/| [8]