报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 棉花方面美棉连续下跌，郑棉破位下行，总体需求稳定，纯棉纱市场需求略偏弱，操作上暂时观望或逢高做空 [2] - 白糖方面隔夜美糖弱势运行，国内郑糖走势偏弱，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [3] - 苹果期价弱势运行，市场交易主线转向新年度产量预期，今年主产区天气利于产量恢复，操作上维持偏空思路 [4] - 橡胶期货和现货价格大跌，下游需求偏弱、供应增加，天然橡胶库存增加，合成橡胶库存下降，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会 [6] - 纸浆期货继续下跌，基本面一般，呈现供给稳定需求偏弱格局，短期走势偏弱 [7] - 原木期价震荡，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 美棉种植接近尾声，截至6月21日生长优良率53%，同比高6个百分点，关注主产区天气；印度季风推进偏慢，初期降雨大幅偏少 [2] - 郑棉破位下行，现货成交总体一般，截至6月15日全国棉花商业库存341.36万吨，较5月底减少33.17万吨，高于去年同期28.67万吨 [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游成品库存小幅累库，但同比仍在偏低位置，需求略偏弱 [2] 白糖 - 5月下半月巴西中南部甘蔗入榨量减少，出糖率增加，制糖比例同比明显减少，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖走势偏弱，广西食糖产量同比大幅增加，国产糖供应充足，今年糖厂销量较差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [3] 苹果 - 山东新季苹果套袋进度约达四成，产区反馈套袋量超去年可能性较高；陕西套袋工作顺利，部分区域进入尾声，幼果生长态势良好，果径大于去年同期；甘肃套袋进度超九成，整体套袋规模或高于去年 [4] - 截至6月25日全国冷库苹果库存101.77万吨，同比增加2%，市场交易主线转向新年度产量预期，今年主产区天气利于产量恢复，操作上维持偏空思路 [4] 橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均大跌，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格大跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格下跌 [6] - 全球天然橡胶供应处于增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分装置停车检修，其他装置生产逐渐恢复正常，上游丁二烯装置开工率有所回升 [6] - 上周国内轮胎开工率继续走低，国内外终端市场需求偏弱，山东轮胎产成品库存继续增加 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存重新增加至68.36万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.28万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新下降至3.37万吨，策略上RU&NR谨慎，BR观望，把握跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 今天纸浆期货继续下跌，价格再创新低，近期文华指数连续下跌，基本面仍然一般，呈现供给稳定需求偏弱格局 [7] - 国内前五个月纸浆进口同比基本持平，截至6月25日中国纸浆主流港口样本库存量为232.3万吨，较上期小幅减少0.5万吨，库存同比仍在高位 [7] - 纸浆海外报价总体持稳，国内纸浆需求偏弱，多数原纸供给相对充足，下游纸厂订单不佳，对于纸浆采购偏弱，拖累浆价，短期走势偏弱 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，6月份外盘报价小幅下跌，但价格依然维持高位，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加 [8] - 截至6月19日全国13个港口原木日均出库量为6.13万方，同比下降3.62%，需求进入淡季，下游需求不佳，港口出库量偏低 [8] - 截至6月19日全国港口原木总库存为267万方，同比下降20.3%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [8]