核心观点 - 美伊冲突出现阶段性缓和，双方核心诉求在于稳定油价与停止战争，这为两类资产带来投资机会：一是油价快速回落后受益的化工产业链，二是待紧缩预期明朗后的AI板块“击球点”[1][10] - 市场对美联储加息的定价已经过度，未来几个月美联储更可能按兵不动，因劳动力市场有韧性但未过热、通胀主要由供给因素驱动且有望缓解、超前加息定价已抬升实际利率并可能削弱需求[2][22] - AI板块景气度持续上行，当前估值合理且盈利增长超预期，市场波动主要源于过度拥挤的交易，投资者应耐心等待市场恐慌（VIX指数高于30）或美元指数筑顶回落（104-107区间）提供的“击球点”[3][31] 一、美伊的协议历程 - 美伊签署谅解备忘录，标志着历时近四个月的冲突迎来首次阶段性缓和[1][10] - 备忘录的关键先决条件包括：全面停止战争（含以色列、黎巴嫩战线）、美国解除对伊朗的海上封锁并在30天内全面结束、伊朗在60天内免费提供霍尔木兹海峡安全通航、美国为伊朗原油出口等提供制裁豁免、美国解冻伊朗被冻结资产[11][13][14][16][17] - 协议过程出现反复，以色列空袭黎巴嫩导致僵局，后经卡塔尔和巴基斯坦斡旋发表联合声明，再次强调海峡放开的重要性并设立冲突降级小组[19] - 现阶段双方默契在于稳油价与停止战争，此条件有助于伊朗逐步恢复经济，同时帮助美国遏制通胀势头[1][19] 二、静待紧缩预期后的“击球点” (一) 加息定价已经过度 - 超预期的非农和CPI数据引发了市场对加息的定价，但美联储更可能按兵不动[2][22] - 理由一：劳动力市场回暖，U/V（职位空缺/失业人数）一年来首次升至1以上表明市场转向紧缺，但工资增速仍在低位，既无降息基础也无加息紧迫性[2][22] - 理由二：通胀仍主要由供给因素主导，超级核心通胀（排除能源、食品、租金）环比增长趋弱；随着美伊冲突缓和，供给对通胀的影响将转为负面；领先商品通胀约2个月的供应链压力指数已拐头下行，预示商品通胀将放缓[2][22] - 理由三：市场超前定价加息已大幅抬升实际利率，未来几个月需求可能减弱，经济数据不及预期的可能性提高；这与2023-2024年情况类似，通胀掉期率先回落后，经济意外指数转弱，市场紧缩定价消退，美联储维持利率不变较长时间[2][22] - 未来几个月最可能的情形是：通胀逐步回落，经济数据转弱，劳动力市场有韧性但未过热，美联储按兵不动是最优解[2][22] (二) AI景气度依旧上行，耐心等待“击球点” - AI板块长期行情未结束，景气度保持上行[3][31] - 支撑一：板块整体未见“泡沫”，盈利不断超预期增长消化估值；标普信息技术板块前瞻市盈率仅在20倍附近，处于近3年低位区间，对于高成长板块而言估值不高[3][31] - 支撑二：市场担忧上游科技巨头资本开支影响未来盈利，但最被担忧的“差学生”甲骨文的市场违约定价已大幅下行，未来利率走低或进一步缓解担忧[3][31] - 当前市场大幅波动更多是过度拥挤行情的映射，待拥挤度释放后，AI行情将持续[3][31] - 两个具体的“击球点”参考： 1. 在美股波动率VIX指数升至30以上时买入，此时市场恐慌，胜率和赔率较高[3][31] 2. 观察美元指数在104-107区间是否有筑顶回落迹象，若有则代表紧缩预期步入尾声，是买入信号[3][31] - 若两者同时发生，买入的胜率和赔率将进一步增加[4][32]