报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面较健康，供应端扰动及AI、储能快速增长是长期上涨支撑因素；美伊谈判影响铝、铝合金等品种价格，各品种因自身基本面不同呈现不同走势[3][5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 期货主力合约沪铜2608收盘101220元/吨，跌幅1.97%，沪铜指数增仓17211手至50.6万手；现货上海金属网1电解铜均价101075元/吨，较上交易日下跌2025元/吨，对2607合约报贴80 - 升30元/吨，市场交投尚可[1] - 美伊和谈进展向好，美元快速反弹使大宗商品承压，铜价回落，隔月价差转back结构，下游采购积极性高；基本面铜矿增量下降、加工费下跌，含税废铜供应不足，原料端供应紧张，刚果金湿法铜生产有不确定性[3] - 交易策略：单边宽幅震荡，激进者分批轻仓试多或用卖虚值看跌期权尝试多单；套利跨市正套；期权观望[6][7][8] 氧化铝 - 6月25日上期所氧化铝仓单注册量减少11411吨，总量254472吨；本周中国氧化铝社会库存626万吨，较上周增加2.2万吨，南方新投产能释放，南货北运趋势呈现，南方电解铝厂原料库存小幅累库，北方去库；广西地区氧化铝新项目累计投产产能达560万吨[10] - 中东协议达成，铝土矿运费下跌带动成本回落预期，几内亚矿政未出台引担忧；山西氧化铝产能外减产后，现货市场紧平衡，价格调涨，南北价差扩大有调货情况[11] - 交易策略：单边围绕现货价偏弱；套利观望；期权观望[12][13] 电解铝 - 美伊谈判达成声明，各方同意60天内达成最终协议；6月23日美国6月综合采购经理人指数初值升至52.2，创五个月新高；6月24日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.6万吨[14][16] - 美伊谈判及美国经济数据影响下，美联储年内降息两次预期增加，LME铝承压运行，已跌至2月底中东冲突前价格，铜铝比修复，国内铝合金现货对铝现货转为升水，价格、价差及跨品种价差或比值已修复至中东冲突前水平，短期或企稳[17] - 交易策略：单边铝价低位震荡；套利内外反套持有；期权观望[18][19] 铸造铝合金 - 美伊谈判达成声明，各方同意60天内达成最终协议；江西部分地区暂停反向开票业务，丰城地区严查反向开票真实性，预计合金锭市场供应缩减[20] - 美伊谈判及美国经济数据使宏观层面有压力，科技股投资降温海外铝资金离场，铝合金价格跟随；基本面受“反向开票”审查及税收监管影响，企业采购含税废料但合规废铝货源紧、价格高，进口废铝窗口关闭，成本高；需求方面，汽车、通讯电子等领域新增订单有限，主机厂减产使再生铝厂订单回落，企业刚需补库[21] - 交易策略：单边铝合金价格短期随铝价低位震荡；套利多AD空AL近日择机离场；期权暂时观望[23][24] 锌 - 期货沪锌主力合约跌1.74%至23945元/吨，沪锌指数持仓增加3768手至18.72万手；现货上海地区0锌主流成交价23850 - 24130元/吨，盘面锌价下跌，下游逢低点价，但前期有库存，今日采购不多，贸易商上涨报价，锌锭升水小幅上涨[25] - 基本面国内矿端短缺，锌精矿加工费下调，冶炼厂利润缩水但未大规模减产，精炼锌产量持稳；消费端订单未好转，畏高情绪下谨慎采购，国内社会库存累库；短期消费淡季压制锌价，冶炼厂成本线有支撑；中长期若加工费走低，不排除冶炼厂减产扩大，海外供应端干扰不断，LME库存低位，有出口窗口打开预期[27] - 交易策略：单边短期锌价或有反复，关注市场情绪；套利暂时观望；期权暂时观望[28][29] 铅 - 期货沪铅主力合约跌0.95%至16205元/吨，沪铅指数持仓增加2748手至13.3万手；现货SMM再生精铅均价报16050元/吨，较SMM1铅均价升水25元/吨，沪铅走弱，上游送到货源对SMM1铅升水75元/吨，出厂货源升水25元/吨，持货商出货意愿低迷，下游逢低补库难询低价货源，市场购销两淡[30][32] - 近期国内原生铅冶炼有检修，再生铅因亏损减产规模有扩大预期；消费仍处淡季，下游企业补库需求难大幅提振；当前供需两弱，铅价或区间震荡，需关注沪伦比值影响下铅锭进口盈亏情况[34] - 交易策略：单边区间震荡，警惕宏观因素，关注进口情况；套利暂时观望；期权暂时观望[35] 镍 - 截止6月底，印尼镍矿2026年已通过的RKAB审批量级达年初计划上限，临近年中补充配额申报时期；近日KNI年产12万吨镍湿法项目首系列焚硫炉点火烘炉[36] - 短期市场避险特征明显，镍自身过剩及累库，印尼政府有松口迹象，传闻镍矿配额追加，但审批权在政府，审批节奏和数量待官方通告，短期基本面偏弱，价格预计偏弱运行[36] - 交易策略：单边走势偏弱；套利暂时观望；期权保护性策略[37] 不锈钢 - 响水德龙计划7月1 - 10日产线检修，影响月度资源投放，无锡地区7月协议分货量按6折执行，7月6 - 10日暂停分货，佛山地区7月按协议量5折执行；本周样本库存总量42.45万吨，环比上周减少0.72万吨，减幅1.67%，300系库存量减至23.52万吨，环比上周减少0.25万吨，减幅1.03%[38] - 不锈钢供需矛盾不突出，库存淡季小幅减少，但厂库偏高，仓单增加但低于过去两年水平，供需对价格驱动不强；NPI偏紧价格坚挺，成本有支撑，但外围市场走势偏弱，若印尼追加镍矿配额，缺乏向上动力，跟随成本震荡走弱[38] - 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望[39] 锡 - 期货主力合约沪锡2608收于385570元/吨，下跌9220元/吨或2.34%，沪锡持仓减少1633手至7.82万手；现货上海金属网现货锡锭均价384000元/吨，较上一交易日跌10000元/吨，早盘点沪期锡震荡走低，近远月基差贴水小幅收敛，第二交易时段盘面低位盘整，锡价跌势大，冶炼厂持货惜售，成交寥寥[40] - 基本面供应端脆弱，三大主供应国扰动不断，5月自缅甸进口锡矿增长，后续预计受限，产量持稳；刚果（金）因疫情有供应担忧，暂停部分地区采矿影响小；现货需求略有增加但持续性存疑，部分终端消费市场不佳，淡季特征明显，需关注需求端兑现及缅甸、印尼供给情况[42] - 交易策略：单边AI需求疑虑暂缓，锡价或有支撑，警惕宏观压力引发波动；期权观望[43][44] 工业硅 - 5月工业硅进口量10吨，出口量65421吨，产量356130吨，国内表观消费量290719吨，环比增加12224吨，同比增加2197吨；1 - 5月累计产量1741250吨，累计进口量19吨，累计出口量315647吨，国内表观消费累计1425622吨[45] - 6月工业硅小幅累库，供应结构中部分企业为一体化产能或签长单，剩余供应增量受成本限制；煤炭矿难后企业自查增加，超产收缩，迎峰度夏煤炭价格难大幅下跌，工业硅成本底出现；盘面价格8500附近西北少数厂家不亏现金，9000左右西北在产厂家及西南部分复产企业可出货，9500附近西南绝大部分产能有利润；暂无明确驱动，区间操作，价格区间参考（8400，9000）[46] - 操作策略：单边空单逐步离场；期权暂无；套利暂无[47] 多晶硅 - 6月25日国家能源局发布1 - 5月全国电力统计数据，截至5月底，全国累计发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%，其中太阳能发电装机容量12.6亿千瓦，同比增长16.3%，风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长17.0%；1 - 5月全国发电设备累计平均利用1155小时，比上年同期降低95小时；2026年5月中国光伏新增装机8.68GW，同比减少90.66%，环比减少8.82%；2026年1 - 5月累计装机59.59GW，同比减少69.88%[48] - 丰水期多晶硅复产增加，6月产量9.3万吨，7月可能增至10.5万吨；需求方面6月硅片排产大幅增加至56GW，折算多晶硅需求约10.5万吨，7月硅片排产或环比下行至52GW附近；6月多晶硅小幅去库1万吨，7月转为累库；现货近两周签单数量增加，N型致密料价格32000 - 33000元/吨；多晶硅会议不及预期，短期偏弱，向下第一支撑位参考35000元/吨一线；下半年多晶硅能耗限额文件大概率三季度末出台，建议等待盘面回调后长线多配，价格区间参考（33000，45000）[49] - 操作策略：单边短线偏弱，观望；套利PS2611 - PS2612反套，参考（ - 3000， - 7000）；期权买入跨式策略持有[50][51] 碳酸锂 - 万华化学发布年产7万吨碳酸锂及配套公辅项目环境影响报告书征求意见稿公示；中国容量电价机制改革有望提升电池储能收益，但前景不确定[53] - 6月下游备货充分，客供比例高，不急于采购；锂盐厂有去库出货需求，贸易商承接能力有限，现货基差偏弱；若头部矿山复产，供需缺口有望弥补，价格继续下探；若复产落空，可能测试出回调支撑位[53] - 交易策略：单边博弈加剧，关注资金流向；套利暂时观望；期权保护性策略[54][55]