核心观点 - AI产业链的利润持续向上游材料环节扩散，供给受限的“AI材料”有望迎来估值和盈利的戴维斯双击 [3] - 物理AI（将AI与物理世界深度融合）是发展趋势，科技大厂和金融资本加注或推动产业提速，2030年全球市场规模预计达4300亿欧元 [9][10] - 光纤光缆行业在AIDC（人工智能数据中心）规模化部署和DCI（数据中心互联）需求放量驱动下，供需缺口或将持续，部分产品已出现显著涨价 [15][16] - 2026年第二季度银行资产负债运行呈现“稳负债、等资产”特征，贷款需求偏弱，存款搬家压力加大，金融市场投资发挥平衡器作用 [21] 总量研究（策略） - AI产业链利润向上游扩散：年初至今AI行情中，AI材料、AI硬件、国产半导体三条主线并驾齐驱，其中AI材料链伴随涨价潮，因供给约束强、壁垒高而利润分配更占优 [3] - 六大核心AI材料梳理：报告梳理了六大类供给受限为核心的AI材料涨价品种 [4] 1. 半导体材料：电子特气因原材料供给受限，涨价动力充足 [4] 2. PCB/覆铜板材料：涨价根源是电子铜箔和高端树脂，AI服务器升级驱动高端铜箔需求扩张，海外产能紧缺 [4] 3. 光模块材料：磷化铟因AI拉动光芯片需求激增而供给严重不足，供需缺口驱动涨价 [4] 4. 光纤材料：光纤预制棒技术壁垒高、扩产周期长，是光通信产业链核心 [4] 5. 被动元器件材料：AI服务器架构升级驱动高端MLCC量价齐升，供给受限加剧供需缺口 [5] 6. 液冷材料：电子氟化液因国际主流玩家退出市场导致全球供应缺口，数据中心需求增长驱动行业供需紧张 [5] - 投资建议：科技主线调整后或更强，应把握同时具备盈利增长（G和Δg）及强叙事特征的环节，“AI材料”符合该特征，其中电子特气、电子铜箔、高端树脂、电子氟化液等具备较强盈利兑现能力 [6] 行业公司研究（传媒） - 物理AI定义与发展趋势：物理AI是将AI与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，智能上限更高，科技大厂（如英伟达、特斯拉）与金融资本正加注该赛道，近18个月内超百亿美元资金流入 [9] - 应用市场前景广阔：思略特咨询预计2030年全球物理AI市场规模将达到4300亿欧元，核心应用包括自动驾驶和具身智能 [10] - 自动驾驶：亿欧智库预计2029年中国高速及城市NOA市场规模将达2730亿元，2025-2029年复合年增长率（CAGR）达43% [10] - 具身智能机器人：弗若斯特沙利文预计全球市场规模将从2024年的117.1亿美元增长至2030年的1010.7亿美元，CAGR达43% [10] - 模型层技术路线：世界模型是物理AI发展引擎，按输出可分为渲染器、模拟器、规划器三类，未来将相互融合进化为真正的世界模型 [11] - 数据层是瓶颈与关键：全球高质量物理数据仅约50万小时，与GPT-5级别大模型训练所需数据量级差距达数万倍，基于真实数据的仿真合成数据或是物理AI跑通的必经之路 [12] - 受益标的：建议关注世界模型及数据采集涉及的3D仿真平台、真机实采设备等领域，提及海清智元、五一视界、索辰科技等公司 [13] 行业公司研究（通信） - 光纤光缆行业供需紧张：需求端受AIDC建设与DCI需求放量驱动，供给端产能承压，日本藤仓公司面临扩产困境并通过涨价缓解压力，其中DCI互联光缆涨价30%，公司2027财年营收和营业利润指引分别上修17.6%和46.9% [15][16] - 光通信上游材料机会：报告提及MLCC检测设备、光器件及磷化铟材料打开新空间 [17] - MLCC检测：杰普特MLCC高速测试分选机速度高达120万只/小时；博杰股份子公司是国内首家实现国产化替代的MLCC设备厂商 [17] - 光通信与磷化铟：杰普特在光连接领域深度布局；博杰股份参股公司切入磷化铟衬底生产 [17] - 光芯片：永鼎股份控股子公司已实现十余款高性能光芯片量产 [18] - 投资建议：报告列出受益于光纤光缆行业的“双足鼎立”标的（永鼎股份、通鼎互联）及“双杰共舞”标的（杰普特、博杰股份） [19] 行业公司研究（银行） - 2026年第二季度资产负债运行特征：呈现“稳负债、等资产”核心特征 [21] - 资产端贷款需求偏弱：4-5月居民短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门融资意愿走弱，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段 [21] - 负债端存款搬家压力加大：中小行个人定存持续同比少增，大行则受益于企业结汇带来的活期存款沉淀 [21] - 理财规模超季节性增长：“广义存款”营销成为负债竞争新焦点 [21] - 金融市场投资发挥平衡器作用：银行通过调整内部资金转移定价（FTP）方式，激励金融市场条线加大政金债等品种配置以承接冗余流动性 [22] - 同业负债与资金面：大行对央行和同业资金依赖度提升，非银存款占比已提高至13.5%，同业负债占比持续提升，但相关压力多为季节性因素，后续资金面有望回归平稳 [23] - 债券配置与同业存单展望：大行债券配置能力与意愿支撑配置力度渐进式增强，国有行新起息负债成本已降至1.2%-1.3%；1年期国股行同业存单利率后续有望向1.4%的中枢回落 [24] - 投资建议：推荐关注基础客群、负债成本、资产定价权等维度，提及中信银行、渝农商行等标的 [24]