报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 多部委联合印发《新型能源体系建设“十五五”规划》及《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，多措并举加快降碳减排步伐，利好垃圾焚烧、生物质热电联产、绿氢、绿醇、生物柴油、SAF、UCO等行业 [2] - 政策层级高，具备持续性和广泛性，驱动可再生能源需求上行 [6] - 目标是到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，实现煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25% [6] - 能源结构清洁化转型是实现碳中和的根基，政策分别对电力和非电力领域提出要求，为相关方向带来需求增长契机 [7] 可再生能源供暖（制冷）领域 - 垃圾焚烧供热：既能改善现金流，又能增厚利润，多数相关公司正加大热供业务开拓，探索工业、民用、移动供热可行性，利于行业降低对国补依赖，推动向ToB转型，利好瀚蓝环境、军信股份、伟明环保、海螺创业、光大环境、绿色动力环保、永兴股份、旺能环境等 [8] - 农林生物质热电联产：政策驱动行业需求释放，且行业推进纳入CCER对盈利性形成补偿，可获得盈利性、现金流双重边际改善，利好长青集团 [8] 可再生能源制氢氨醇等综合利用领域 - 绿氢：技术降本取得阶段性成果，行业降本速度快 [9] - 制氢端：碱性电解槽价格2024年/2025年同比降幅分别为11%/13%，PEM电解槽价格2024年/2025年同比降幅分别为20%/24% [9] - 应用端：典型公司的燃料电池系统售价由2019年的2.02万元/kW降至2024年的0.28万元/kW [9] - 电解水制氢被纳入CCER，获得盈利性补偿，行业战略地位显著提升，正在遴选5个城市群开展氢能综合应用试点，利好冰轮环境、蜀道装备、亿华通等 [9][15] - 绿醇：IMO（国际海事组织）减排目标及欧盟船舶减排政策推动航运业绿色转型，叠加我国对绿色甲醇的扶持和补贴，发展潜力大，政策多处提及绿色甲醇，利好中集安瑞科等 [9] 生物质能非电利用领域 - 生物柴油、SAF、HVO、UCO 作为传统柴油/煤油/重质油的绿色替代品，在交通领域脱碳中扮演重要角色，政策要求大力推进石油消费替代，明确加快绿色燃料产业发展，利好卓越新能等 [10]