报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，包括股指中长期看好、国债震荡运行等不同品种的走势判断和操作建议，同时分析各品种行情受宏观经济、供需关系、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，因财报验证期科技板块振幅大，且美光营收超预期、AI存储供应紧张等因素，预计震荡运行[1][5] - 国债震荡运行，消费和投资增速下滑、生产稳定，资金面和基本面边际利于债市，但不宜过度乐观，关注资金边际变化和个券利差[1][6] 黑色建材 - 螺纹钢下跌空间有限，短线交易，近期钢厂利润回落、产量下滑，需求下滑更多，库存增加，供需相对均衡，期货价格静态估值偏低[1][9] - 热卷震荡运行，短线交易，本周铁水产量提升、热卷产量下降，表需下滑更大，库存累积，期货静态估值中性，短期驱动有限[1][10] - 铁矿中长线反弹做空，样本钢厂盈利率下滑，铁水产量提升，铁矿发运和到港量双高，库存增加，供应宽松，焦炭与铁矿跷跷板效应显现[1][11] - 焦炭波动剧烈，暂时观望，焦炭涨幅不及焦煤，利润承压，部分焦企限产，产量下滑，铁水产量上升，库存结构变化，现货价格偏强，期货价格或有反复[1][12] - 焦煤波动加剧，价格或仍有反复，近期价格大跌，市场交易煤矿复产，但产量难恢复至前期水平，库存大幅去化，供需偏紧[1][13] - 玻璃观望为宜，端午假期产销走弱，盘面下跌，供给日熔量下降，库存高位，需求节前良好，纯碱价格弱势，关注节后产销和产线冷修情况[1][15] 有色金属 - 铜低位持多，滚动操作，美伊签署谅解备忘录宏观环境趋暖，但美联储立场偏鹰，铜价短期上涨动能有限，矿端紧平衡提供支撑，需求端锂电铜箔开工景气，库存去化[1][18] - 铝等待市场情绪稳定入场，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能下降、库存减少，几内亚或发布矿端出口限制政策，电解铝产能稳中有升，需求淡季，库存去化，中东铝厂或复产，沪铝承压[1][20] - 镍逢高持空，印尼镍矿配额或放宽，精炼镍供给宽松，镍铁价格上行，不锈钢多空博弈，硫酸镍需求平淡，预计镍价偏弱震荡，不锈钢观望[1][22] - 锡宽幅震荡，区间谨慎交易，5月精炼锡产量增长，4月锡精矿进口减少，印尼出口减少且6月检修，消费端半导体行业复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续宽幅震荡[1][23] - 黄金波动加剧，震荡偏弱，美联储议息会议点阵图显示票委偏鹰，加息预期超市场预期，美伊签署谅解备忘录，黄金价格回调，中期价格中枢上移，短期预计调整震荡，关注美国5月PCE通胀数据[1][26] - 白银波动加剧，震荡偏弱，情况与黄金类似，工业需求拉动下现货紧张，中期价格中枢上移，短期预计延续调整震荡，关注美国5月PCE通胀数据[1][25] - 碳酸锂滚动布局多单，进口锂辉石精矿价格下跌，部分项目复产预期加速，行业库存低位，现货供给收紧，需求端产业链供需两旺，智利罢工扰动，可滚动布局多单[1][28] 能源化工 - PVC低位运行，关注下方支撑，供应端电石法开工率持平、乙烯法提升，产量增加，成本端电石价格上调、乙烯价格弱势，需求端房地产竣工和开发投资下滑，下游制品开工率降低，出口减少，库存减少，价格偏弱运行，关注是否企稳[1][31] - 烧碱供应恢复，偏弱震荡，供应端开工负荷率降低、产量减少，成本端井矿盐价格稳定，氯碱利润减少，需求端氧化铝开工率一般，非铝下游按需拿货，外贸出口清淡，预计2609合约1900 - 2100区间运行[1][32] - 苯乙烯短期偏弱，关注供应和地缘，产业链开工下滑，利润低位，纯苯去库幅度下降，苯乙烯成本支撑或减弱，下游利润低制约需求，价格围绕成本和需求博弈，短期偏弱，关注原油等价格波动和宏观政策变化[1][34] - 聚烯烃美伊协议推进，供给回升预期，供应端炼厂利润修复、开工回升，PE、PL日产高位，PP开工偏低但利润修复，需求端进入传统淡季，订单疲软，库存分化，原油价格偏弱，成本支撑走弱，整体震荡偏弱[1][35] - 橡胶短期偏弱，中期仍有支撑，胶价冲高回落，供给端产区降雨增多、原料价格承压，进口利润倒挂，库存有望去化但节奏慢，需求端海外回暖但短期进入淡季，短期基本面偏弱，中期看多，关注宏观政策和产区天气[1][37] - 尿素刚需乏力，偏弱震荡，供应端开工负荷率略降，产量稳定，成本端无烟煤供应偏紧、价格偏强，需求端农业需求刚需乏力，复合肥企业产能运行率下降，库存增加，预计2609合约1730 - 1860区间运行[1][38] - 甲醇地缘风险减弱，价格中枢下移，供应端开工负荷率降低、产量减少，到港量预计增加，成本端煤价上行，需求端甲醇制烯烃产能运行率维稳，传统下游处于消费淡季，库存增加，预计2609合约2450 - 2850区间运行[1][39] - 纯碱逢高做空，随着远兴二期负荷提升，供给保持较高水平，库存压力增大，部分氨碱装置亏损，联碱装置利润改善，供给过剩，价格预计低位震荡，关注夏季检修情况[1][41] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏弱，关注宏观利率影响，2026/27年度全球棉花总产预期增加、消费预期增加、期末库存减少，美棉主产区干旱好转，国内新棉长势良好但苗情略不及去年，需求端国内产业下游5月后走淡，长期乐观，短期进入消费淡季，关注美联储加息路线[1][43] - 苹果震荡偏弱，关注生长情况，新季苹果进入套袋后期，天气良好，产区库存果行情随行销售，新季果生长顺利，下游消费不佳，整体偏弱[1][44] - 红枣震荡偏弱，关注产区天气，灰枣主产区积温前期高、近期低，农户积极管理，有自然坐果趋势，目前环割后期，关注花期坐果和天气，消费不佳，新果生长顺利，价格承压[1][44] - PTA震荡下行，成本支撑减弱，早间因检修计划表现坚挺，海峡通航改善原油价格下跌拖累，午后价格弱势，下游刚需补货，基差窄幅走强，宏观环境偏弱，预期价格震荡下行[1][44] - 原木震荡运行，关注库存去化，市场区间震荡，供应端新西兰发运回升，国内港口泊位紧张，总库存缓慢去化，外盘报价回落，需求端处于淡季，地产开工低迷，下游仅刚需补库，价格短期无明确驱动，关注下游复工和海外到港节奏[1][46] 农业畜牧 - 生猪07继续收基差，跟随现货震荡调整；09、11短期震荡，谨慎追多，多地猪价稳定，肥标价差拉大，散户压栏惜售和二次育肥支撑猪价，但行业导向使后续供给压力增大，消费跟进有限，供需压力大，中期供给压力缓解、需求改善，长期能繁母猪存栏缓慢去化，关注体重和需求情况，养殖企业可反弹套保[1][47] - 鸡蛋现货暂未企稳谨慎观望，持续跟踪库存与淘鸡节奏，6月25日部分地区鸡蛋报价稳定或下跌，当前供给充裕、需求有限，库存累积，供强需弱，新增开产产能释放，养殖户惜售延淘，供应压力持续放大，盘面回调，谨慎抄底，关注库存和淘鸡节奏[1][48] - 玉米期货09合约2300 - 2360区间内操作，重点关注新麦上市节奏等，6月24日部分地区玉米价格不变，供应端粮源在贸易商手中，建库成本高，中储粮采购提供托底，新作种植成本提升，但替代品冲击强，需求端生猪产能去化有限，深加工企业按需采购，预计区间震荡[1][50] - 豆粕跟随美豆运行，现货企业可关注成本线附近点价，6月24日美豆11合约下跌，原油下跌拖累美豆，美豆压榨需求高位、库消比下调支撑底部抬升，但供需宽松上方承压，关注6月底种植面积报告和对华出口，国内进口成本趋稳，豆粕库存季节性回升，07、09走势承压[1][50] - 油脂预计三大油脂维持区间运行，其中棕油09区间9100 - 9500，豆油09区间8200 - 8450、菜油09区间9600 - 9800，6月24日美豆油、马棕油合约下跌，全国棕油价格下跌、豆菜油价格上涨，霍尔木兹海峡通航进展使原油价格下跌拖累植物油，棕油基本面支撑多，豆菜油基本面偏空[1][52]