报告行业投资评级 - 焦煤——震荡偏强 [1] - 焦炭——震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 宏观上黑色板块偏空，煤焦短期供给偏紧，焦煤盘面估值趋于合理，后续有望回归基本面逻辑，焦炭短期走势强于焦煤，盘面将逐步企稳，建议JM09、J09焦多单轻仓继续持有，等待加仓机会，多09炼焦利润继续持有 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 截至6月24日，当日处于停产煤矿共计67座，产能共计8650万吨，较6月17日增加9座 [1] 盘面 - 焦煤：截至6月25日收盘，蒙5主焦煤报1358元/吨(+0)，活跃合约报1238.5元/吨(-7)，基差+139.5元/吨(+7)，9 - 1月差-234.5元/吨（-6） [1] - 焦炭：截至6月25日收盘，天津港准一级焦报1870吨(+0)，部分焦企发起第九轮提涨，活跃合约报1932元/吨(-15.5)，基差+189元/吨(+15.5)，9 - 1月差-58元/吨(-8.5) [2] 供给 - 焦煤：523家矿山开工率报71.21%（+1.59），314家洗煤厂产能利用率报34.36%(-0.28) [2] - 焦炭：230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)，焦企开工回落 [3] 需求 - 焦煤：230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)，需求回落 [3] - 焦炭：247家钢厂产能利用率报90.81%(+0.52)，铁水日均产量242.24万吨(+1.38)，铁水产量高位持平 [3] 库存 - 焦煤：523家矿山精煤库存报170.91万吨(-4.05)，洗煤厂精煤库存304.73万吨(-25.02)，247家钢厂库存795.35万吨（+13.81)，230家焦企库存905.22（-28.21)，港口库存288.3万吨(-3) [3] - 焦炭：230家焦企库存54.65万吨（+0.2），247家钢厂库存693.24万吨（-9.92），港口库存219.25万吨（+4.9） [3] 结论 - 宏观：国际方面，WTI油价跌破70，国内原油价格回到美伊战争爆发前水平，原油和煤炭联系将逐步脱钩；国内方面，宏观维持内需弱外需强格局，黑色板块宏观偏空 [3] - 煤焦：上周矿山产能利用率首度上行，但截至6月24日矿山停产数量回升，焦煤短期供给偏紧，盘面估值趋于合理，后续有望回归基本面逻辑；焦炭部分焦企计划第九轮提涨，需求有韧性，走势强于焦煤，盘面将逐步企稳 [4] 策略建议 - JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润 [5]