报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场悲观氛围有所缓和，铜价仍有支撑，预计短期高位波动；铝价下方有支撑，短期市场情绪难言乐观；铅价预计维持偏弱运行；锌价或有小幅回调，整体维持高位宽幅震荡；锡价建议观望为主；镍价若宏观情绪改善可能技术性反弹，但反弹高度受限；碳酸锂预计以震荡运行为主；氧化铝建议观望，等待政策落地；不锈钢预计维持震荡波动格局；铸造铝合金短期价格预计维持高位 [3][6][9][12][14][16][19][22][25][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国PCE数据符合预期，市场情绪缓和，铜价回升，昨日伦铜3M合约收盘涨2.22%至13316美元/吨，沪铜主力合约收至102260元/吨；LME铜库存减少2825至339100吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存较周一小幅减少，保税区铜库存小幅增加，上期所日度仓单微增至7.5万吨；华东地区现货贴水期货25元/吨，广东地区铜现货升水期货55元/吨，国内铜现货进口盈利200元/吨左右，精废铜价差报870元/吨，环比缩窄 [2] - 策略观点：市场悲观氛围缓和，产业上铜精矿粗炼费创新低，巴拿马铜矿复产待政府决定，废料供应偏紧，铜价回落或使精炼铜库存减少，关注美国关税，预计短期高位波动，今日沪铜主力运行区间101000 - 103500元/吨，伦铜3M运行区间13100 - 13500美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：海外市场情绪缓和，国内盘面承压，昨日伦铝3M合约收盘涨2.26%至3185美元/吨，沪铝主力合约收至22935元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至69.4万手，日度仓单减少1.0至46.3万吨；铝锭社会库存较周一减少逾4万吨，铝棒社会库存下滑，铝棒加工费调涨，成交偏淡；国内华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游采买意愿改善；LME铝锭库存减少0.2至30.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [5] - 策略观点：短期市场情绪难言乐观，产业端海外电解铝产量同比降幅大，供应恢复使短缺缓和但现货偏紧格局未变，国内铝下游开工稳定，进口亏损和铝价偏弱推动铝锭库存去化，铝价下方有支撑，沪铝主力合约运行区间22800 - 23200元/吨，伦铝3M运行区间3120 - 3250美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌0.76%至16205元/吨，单边交易总持仓13.3万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌20美元/吨至1913美元/吨，总持仓17.47万手；SMM1铅锭均价16025元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价9725元/吨；上期所铅锭期货库存录得6.27万吨，内盘原生基差 - 145元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME铅锭库存录得29.97万吨，LME铅锭注销仓单录得1.5万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 31.61美元/吨，3 - 15价差 - 118.7美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.246，铅锭进口盈亏为194.57元/吨；6月25日全国主要市场铅锭社会库存为7.01万吨，较6月22日减少0.05万吨 [8] - 策略观点：铅精矿库存边际下滑，进口TC回落，原生铅开工率小幅下滑但维持高位，白银价格大跌使原生冶炼副产品利润受损，后续产量或缩减；再生铅原料库存下滑，开工率低位维稳，企业利润承压，铅价下破后有减产预期；下游蓄企开工率抬升，铅价下跌后下游逢低战略性买单或增加，预计价格维持偏弱运行 [9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌1.56%至23960元/吨，单边交易总持仓18.72万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌64美元/吨至3404美元/吨，总持仓26.63万手；SMM0锌锭均价23840元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 70元/吨，广东基差 - 75元/吨，沪粤价差 - 45元/吨；上期所锌锭期货库存录得11.92万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME锌锭库存录得12.28万吨，LME锌锭注销仓单录得1.5万吨；外盘cash - 3S合约基差6.45美元/吨，3 - 15价差89.52美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为 - 3871.37元/吨；6月25日全国主要市场锌锭社会库存为27.59万吨，较6月22日增加0.07万吨 [10] - 策略观点：锌精矿港口库存下滑，工厂库存抬升，加工费下行，国产锌精矿TC均价转负，美伊冲突解决后硫酸价格回落，冶炼厂零单利润承压；镀锌板卷开工率下滑，下游消费偏弱；锌锭社会库存高位震荡；联储及日央行鹰派预期下，沪锌宏观属性多头减仓，伦锌上周二新增1.74万吨交仓，海外结构性风险缓解，产业数据转弱，预计锌价小幅回调，整体维持高位宽幅震荡 [11][12] 锡 - 行情资讯：6月25日，沪锡主力合约收报385570元/吨，较前日下跌2.66%；现货升贴水报750元/吨，较前日持平；SHFE库存报7435吨，较前日减少616吨；LME库存报8635吨，较前日减少190吨；印尼交易所月累计成交量1595吨 [13] - 策略观点：锡供需平衡，需求端提供底部支撑，供给端扰动与宏观变化主导锡价走势，近期供给扰动未缓解，美伊局势有缓和预期，但美联储议息会议偏鹰，加息预期升温，建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 44万元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 55000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：6月25日，沪镍主力合约收报130140元/吨，较前日上涨0.12%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 100元/吨，较前日上涨100元/吨，金川镍现货升水均价1600元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报75.7美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持稳，10 - 12%高镍生铁均价报1145元/镍点，较前日下跌3元/镍点 [15] - 策略观点：宏观上短期地缘冲突有缓和预期，但联储会议偏鹰，加息预期升温；镍基本面面临向上压力，供应端国内电积镍产量和进口充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水低位；需求端不锈钢进入淡季，排产承压，按需采购原料；库存方面国内库存累积，精炼镍过剩压力未消化；后市若宏观情绪改善，镍价可能技术性反弹，但库存拐点出现前反弹高度受限；印尼拟提高RKAB配额消息未证实，预计影响有限，短期沪镍价格运行区间12.5 - 14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.65 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154774元/吨，较上一工作日 - 1.90%，其中MMLC电池级碳酸锂报价149700 - 160800元/吨，均价较上一工作日 - 3000元/吨（ - 1.90%），工业级碳酸锂报价146200 - 157500元/吨，均价较前日 - 1.94%；LC2609合约收盘价150840元/吨，较前日收盘价 - 7.31%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 3000元/吨 [18] - 策略观点：昨日碳酸锂价格大幅下跌，一方面受美元强势影响，商品走势弱，另一方面午后传矿端复产消息冲击市场情绪；库存小样本去库833吨、大样本去库1207吨，维持小幅去库；整体估值跌至中性水平，预计下方支撑强，走势以震荡为主，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间147340 - 154340元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年06月25日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.81%至2822元/吨，单边交易总持仓40.1万手，较前一交易日减少1.43万手；基差方面，山东现货价格上涨15元/吨至2795元/吨，贴水主力合约27元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报133元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报25.45万吨，较前一交易日减少1.14万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持64美元/吨 [21] - 策略观点：矿端几内亚铝土矿管控政策将发布，预计削减出口量，抬高矿价重心，但上行空间受压制，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面价格；建议观望，等待铝土矿配额制政策落地，AO2609合约参考运行区间2750 - 2950元/吨，关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14675元/吨，当日 - 0.14%（ - 20），单边持仓17.66万手，较上一交易日 - 12472手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14800元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14900元/吨，较前日 - 100；佛山基差 - 75（ - 30），无锡基差25（ - 80）；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日 - 100，高碳铬铁北方主产区报价8275元/50基吨，较前日 - 50；期货库存录得91833吨，较前日 - 1497；06月19日数据，社会库存下降至107.99万吨，环比减少0.49%，其中300系库存69.56万吨，环比减少0.99% [24] - 策略观点：上周不锈钢表现偏强，现货反应平淡，行业进入传统消费淡季，库存去化节奏放缓；供应端主流钢厂控量发货，整体货源压力可控，仅冷轧薄料规格结构性偏紧；据传某大型钢厂将在近月合约卖出交割，贸易商接货意愿增强，盘面反弹力度大；总体市场在淡季需求疲软与供应端支撑博弈下，预计维持震荡波动格局 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日悲观情绪蔓延，铸造铝合金价格跌幅扩大，主力合约收盘跌2.06%至22585元/吨（截至下午3点）；加权合约持仓下滑至2.21万手，成交量1.56万手，量能放大，仓单微降至3.32万吨；AL2608合约与AD2608合约价差280元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价调降200元/吨，市场成交偏稳；库存方面，国内主要市场铝合金锭库存减少0.29至3.72万吨，铝合金锭厂内库存较上周增加0.4至7.42万吨 [27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑，下游刚需消费尚可，叠加原料供应季节性偏紧，短期价格预计维持高位 [28]