报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 多部委联合印发《新型能源体系建设“十五五”规划》及《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，多措并举加快降碳减排步伐 [2] - 政策接连驱动可再生能源需求上行，政策层级高且具备持续性和广泛性 [5] - 清洁低碳安全高效的新型能源体系是实现碳中和的根基，能源结构清洁化转型为电力和非电力领域带来需求增长契机 [6] - 具体利好垃圾焚烧、生物质热电联产、绿氢、绿醇、生物柴油、SAF、UCO等行业 [2] 政策目标与框架 - 《新型能源体系建设“十五五”规划》目标为2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，实现煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25% [5] - 政策要求确保能源的饭碗牢牢端在自己手里 [5] - 国务院能源主管部门将按年下达重点用能行业可再生能源电力消费最低比重目标和非电消费最低比重目标，并由省级主管部门组织落实 [5] 具体受益领域与公司分析 可再生能源供暖（制冷） - 垃圾焚烧供热：既能改善现金流，又能增厚利润，推动行业降低对国补依赖并向ToB转型 [7] - 利好公司包括：瀚蓝环境、军信股份、伟明环保、海螺创业、光大环境、绿色动力环保、永兴股份、旺能环境 [7] - 农林生物质热电联产：政策驱动需求释放，行业推进纳入CCER对盈利性形成补偿，可获得盈利性、现金流双重边际改善 [7] - 利好长青集团 [7] 可再生能源制氢氨醇等综合利用 - 绿氢：技术降本取得阶段性成果，期待新的五大核心城市群落地 [7] - 行业降本速度快：1）制氢端：碱性电解槽价格2024年/2025年同比降幅11%/13%，PEM价格2024年/2025年同比降幅20%/24%；2）应用端：典型公司的燃料电池系统售价由2019年的2.02万元/kW降至2024年的0.28万元/kW [7] - 电解水制氢被纳入CCER，获得盈利性补偿，行业战略地位显著提升，政策多处提及氢能以促进其在能源、化工端发展 [7] - 利好冰轮环境、蜀道装备、亿华通等 [7] - 绿醇：IMO减排目标及欧盟船舶减排政策推动航运业绿色转型，叠加中国对绿色甲醇的扶持和补贴，发展潜力大 [8] - 政策多处提及绿色甲醇以促进行业发展 [8] - 利好中集安瑞科等 [8] 生物质能非电利用 - 绿色燃料：生物柴油、SAF、HVO、UCO作为传统柴油/煤油/重质油的绿色替代品，在道路、航空、船舶等交通领域脱碳中扮演重要角色 [8] - 政策要求大力推进石油消费替代，明确加快绿色燃料产业发展 [8] - 利好卓越新能等 [8]