报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前科技成长交易拥挤度升至高位，叠加中报业绩窗口临近，短期波动或加剧；宏观基本面“K 型”分化格局未改，市场风格分化格局或延续；各品种受多种因素影响，走势各异，需关注相关因素变化并控制风险 [1] 各行业板块总结 股指 - 高技术制造业景气度支撑下，市场风格分化格局或延续，中证 500 和中证 1000 或延续更高上涨弹性 [1] 宏观金融 - 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强，叠加产业面支撑弱化，铜价承压下行 [1] - 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价，叠加中东电解铝复产预期升温，短期铝价延续弱势调整 [1] - 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制，关注几内亚铝土矿出口管制措施落地情况 [1] - 美联储加息预期升温，宏观仍存压制，锌矿国产加工费继续下滑，锌价下方支撑在板块内偏强 [1] - 美联储加息预期升温，美元走强对有色仍有压制；市场传言印尼考虑放宽镍矿开采配额至 3.6 亿吨，印尼能矿部否认，关注后续审批进展；印尼 MHP 项目近期投产，硫磺供应担忧缓解，MHP 产量环比微增；短期宏观情绪走弱，纯镍高库存压制仍存，印尼政策消息反复，镍价弱势震荡，下方关注一体化 MHP 产电积镍成本支撑 [1] - 美联储加息预期升温，美元走强对有色仍有压制；市场传言印尼考虑放宽镍矿开采配额至 3.6 亿吨，印尼能矿部否认，关注年中配额审批进展；印尼 IWIP 园区计划缩减 NPI 产量，原料镍铁价格暂稳，本期不锈钢社会库存小幅去化，仓单库存持续增加，钢厂 6 月排产下降，关注淡季需求承接情况；宏观情绪走弱，印尼政策消息反复，不锈钢短期震荡运行，关注仓单变化、印尼政策、宏观消息等 [1] - 美联储加息预期升温，宏观仍存压制，但考虑到供应风险仍较大，锡价下方支撑较强，短期锡价预计震荡偏弱 [1] 贵金属与新能源 - 加息预期高企、美元指数偏强运行、技术面压制等，金银短期或受压制；但能源价格中枢显著回落，未来通胀压力或有望逐渐缓解，加息预期仍有回摆空间，金银继续下跌空间或逐步受限 [1] - 短期美元指数偏强运行，对铂钯构成一定压制；但地缘忧虑缓和，铂钯或有望逐步转为震荡 [1] 多晶硅 - 供给端持续复产，需求疲软，能耗标准修改尚在讨论中，短期出现产能出清可能性低；现有合约流动性差、品种波动性大、博弈属性强，建议观望 [1] 碳酸锂 - 终端需求旺盛，中游未出现排产负反馈；供给端偏紧短期难解决，远期供给趋宽松；仓单增加，压制期价 [1] 黑色系 - 夜盘期价高开低走，资金离场，最强势的煤炭品种亦收阴线，碳元素成本对钢材及整个黑色系托举力度不够；且周二期市收大阴线，现货情绪不佳，螺纹钢、热卷多单顺势离场观望 [1] - 周末矿难影响到黑色市场情绪，短期内铁矿石空单先规避，观望为主，基本面承压而成本支撑，价格上下浮动有限 [1] - 近期硅铁供给减量预期较强，但实际供给持稳，现货偏弱下，价格承压 [1] - 玻璃近期供给减量预期较强，但实际供给持稳，现货偏弱下，价格承压；纯碱跟随玻璃为主，短期供给震荡，恢复预期抬升，估值偏低，有支撑 [1] - 焦煤关注 2607 合约价格，理论上 2609 终点会低于 2607，周一焦煤 07 有些企稳，若按唐山钢厂蒙 5 接收价倒算，近月 1200 附近仓单有接货价值；焦炭第八轮提涨落地，主力合约 2100 以上计价了第 8 轮提涨落地的预期，2000 附近则回退到了第 6 轮提涨附近，期货节奏前置较多，现货能否开启提降还不确定，加上焦煤 07 有见底迹象，对应盘面可能会在这个位置有短期反弹 [1] 农产品 - 美伊和谈、原油大跌后，棕榈油短期利空出尽，建议布局远月多单；近端还有压力，考虑 91 反套对冲 [1] - 豆油暂缺驱动，关注中美大豆采购情况以及新作面积和单产的调整情况 [1] - 国际方面，USDA 预计 2026/27 年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增 25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，叠加特朗普访华或将扩大美国农产品进口，进一步利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 国际方面，2025/26 榨季全球食糖结构性过剩格局明确，印度增产显著、巴西产量维持高位，泰国小幅减产影响有限，主产国整体供给充裕；叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大。国内方面，2025/26 榨季国内食糖供应宽松格局确立，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖同比增产；进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩。整体来看，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 短期玉米预期偏震荡，上方受小麦丰产、芽麦替代、政策粮投放增加等多元替代的压制，下方从贸易商采购成本、新季玉米种植成本、糙米集港成本和玉米仓单情况来看，存在一定支撑，关注天气和政策 [1] - 本年度厄尔尼诺气候覆盖北美、南美种植季且强度较高，但现阶段美国主要干旱区域偏离大豆玉米带，同时 9 月前国内现货压力较大，基差低位，M09 整体预期偏震荡，建议关注震荡期逢低做多 M01、M05 机会，并关注天气、美豆出口等方面的驱动演变 [1] 纸浆 - 纸浆期货偏弱格局难以改变，考虑逢高做空；月间策略可考虑 9 - 11 反套 [1] - 国内现货南北分化，供需整体平衡；外盘进口仍大幅倒挂，7 - 8 月海运费存下调预期；但期现市场开始交易发运量下降导致的缺货风险，短期观望看待 [1] 能源化工 - 美伊线下会谈取消，谈判协议存在反复可能；以伊局势仍未完全降温，地缘扰动仍然存在；全球原油库存持续下降，短期供需维持偏紧格局 [1] - 美伊框架性协议落地，但仍存在反复的可能；霍尔木兹海峡通行依然受阻，油气供给中断影响仍在；全球原油库存持续下降 [1] - 地缘局势虽有波折但总体走向缓和；现货紧平衡；下方供应支撑仍在 [1] - 天气炒作或逐步结束；上游逐步进入旺产季；美联储加息预期增强，宏观情绪降温 [1] - 丁二烯供应预计收缩，但下游支撑相对有限，处于供需双弱阶段；合成胶开工率维持稳定，下游需求承接转淡，库存出现去化；宏观回暖地缘降温，BR 橡胶价格震荡偏弱运行 [1] - 原油暴跌，价格预期跌回冲突前；当前 PX 市场正面临明显的供应瓶颈；聚酯产量负荷已跌破 80%，回落至春节假期水平；受较高的 PTA 加工费刺激，PTA 工厂提负意愿较强 [1] - 原油暴跌，美元指数走强；乙烯价格走弱，主要是由于国内需求低迷；目前乙二醇的港口库存已经低于 70 万吨，乙二醇基差开始走强，下游聚酯负荷的下滑以及煤化工装置的高开工 [1] - 大宗商品暴跌；国内 PTA 加工费扩张，PTA 持续去库，PTA 基差明显走强；短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 化工品跟随成本暴跌；下游需求疲弱使得苯乙烯利润率持续承压；多套装置集中进入检修期导致现货供应阶段性收缩；由于高库存压力和减产，EPS 的开工率再次略有下降，而 PS 和 ABS 的产量保持稳定；前期强劲的出口动能正面临边际走弱风险 [1] - 短期内尿素盘面受出口松绑带来的去库预期提振，呈现偏强震荡格局，下方支撑已夯实；受制于高产量与外盘弱势，反弹高度受限，难以形成趋势性反转 [1] - 地缘总体长期走向缓和虽有波折；海峡无法通行 9 月期货将向现货收敛；现货紧俏 [1] - 霍尔木兹海峡开放，后续供应端开始修复；工厂开工负荷提升；下游需求迎来季节性淡季，开工负荷下降 [1] - 2026 年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼 PVC 产能出清，未来预期偏乐观；海外乙烯法工厂减产不断增加；长期看多逻辑不断强化，但短期，高库存，弱需求拖累，价格承压 [1] - 地缘情绪有所缓和；检修增加，供应压力缓解；液氯价格下行，氯碱综合利润下行；销区价格压制，盘面价格难以上涨 [1] - 中东地缘冲突反复，近期有降温预期，PG 价格震荡偏弱运行；市场采购 7、8 月船货较多，当前 PDH 开工率有修复预期，关注装置开工情况以及远期招标情况 [1] 集运欧线 - EC 盘面出现高位剧烈震荡格局，行情完全由头部船可开舱价边际变化主导；此前盘面已计价较多涨价预期，估值处于偏乐观区间；旺季需求支撑仍在，上行趋势未完全逆转，但高位波动将显著加大 [1]