报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端，2026年5月国内沥青总排产量127.9万吨，环比降24.8万吨、降幅16.2%，同比降122.4万吨、降幅48.9%；本周产能利用率14.082%，环比增1.917个百分点，样本企业出货10.13万吨，环比降5.76%，产量23.5万吨，环比增15.76%，装置检修量预估181.7万吨，环比降2.15%，炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7]。 - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8]。 - 成本端，日度加工沥青利润477.1元/吨，环比降11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润60.4757元/吨，环比降57.99%，沥青加工利润和与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8]。 - 基差方面，06月25日山东现货价4400元/吨，09合约基差678元/吨，现货升水期货，偏多 [8]。 - 库存方面，社会库存86.8万吨，环比降5.44%，厂内库存74.6万吨，环比降2.86%，港口稀释沥青库存16万吨，环比持平，社会和厂内库存持续去库，港口库存持平，偏多 [8]。 - 盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [8]。 - 主力持仓净多，多增，偏多 [8]。 - 预期炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季刺激需求但整体需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，沥青2609在3656 - 3789区间震荡 [8]。 - 利多因素为原油走强、旺季需求启动、库存下降；利空因素为供应高位、资金偏紧、需求恢复缓慢；主要逻辑是成本支撑与弱现实博弈，供需两弱 [10]。 各目录总结 每日观点 - 供给端，2026年5月国内沥青总排产量环比和同比均下降，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7]。 - 需求端，各类沥青开工率低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8]。 - 成本端，沥青加工利润和与延迟焦化利润差减少，原油走弱，短期内支撑走弱 [8]。 - 基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况如上述核心观点所述 [8]。 - 利多和利空因素及主要逻辑如上述核心观点所述 [10]。 基本面/持仓数据 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青期货各合约收盘价、基差、部分月间价差、注册仓单数、重交沥青价格等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [11]。 - 还展示了周度库存、开工率、产量、出货量、加工利润等数据的变化情况 [13]。 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2026年山东和华东基差走势 [16][18]。 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2026年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21]。 - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [23]。 - 原油裂解价差：展示了2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27]。 - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30]。 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [33]。 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2026年沥青利润走势 [35]。 - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [39]。 - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2026年周度出货量走势 [41]。 - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2026年国内稀释沥青港口库存走势 [44]。 - 产量：展示了2019 - 2026年周度和月度产量走势 [48]。 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2026年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51]。 - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2026年地炼沥青产量走势 [53]。 - 开工率：展示了2023 - 2026年周度开工率走势 [56]。 - 检修损失量预估：展示了2018 - 2026年检修损失量预估走势 [59]。 - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2026年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [62][63]。 - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2026年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66]。 - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2026年厂内库存存货比走势 [69]。 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2026年沥青出口和进口走势 [72]。 - 展示了2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [75]。 - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2026年石油焦产量走势 [78]。 - 表观消费量：展示了2019 - 2026年表观消费量走势 [81]。 - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比：展示了2019 - 2026年相关数据走势 [84][85]。 - 下游机械需求：展示了2019 - 2026年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量走势，以及挖掘机月开工小时数走势 [89][91]。 - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2026年重交沥青开工率走势 [93]。 - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2026年建筑、改性沥青开工率走势 [96]。 - 下游开工情况：展示了2021 - 2026年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99]。 - 供需平衡表：展示了2025 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [102]。