报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推出隔夜OMO是在2024年6月潘行长讲话“7天OMO是主要政策利率、定价锚”基础上的进一步改革，目的是“增强短端利率调控的精准性和有效性”，不应“模糊7天OMO的主要政策利率、定价锚”地位 [5] - 用7天OMO调控DR001可行，欧央行、英格兰央行及中国央行2023年下半年以来都是如此 [5] - 中国2023年下半年以来，DR001围绕7天OMO，取代了之前的DR007围绕7天OMO [5] - 一级交易商在季末可能不愿做7天OMO，推出隔夜OMO可更好满足银行需求 [5] - 推测隔夜OMO利率或为1.4%，与7天OMO利率相同；DR001的中枢或也为1.4% [5] 根据相关目录分别进行总结 潘行长讲话及《金融时报》解读 - 潘行长提出明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，适度收窄利率走廊宽度，7天期逆回购操作利率发挥了市场定价锚作用 [2] - 央行将探索优化利率调控机制，增加隔夜逆回购操作品种，匹配银行体系短期流动性需求 [2] - 本次推出隔夜OMO是进一步改革，目的是“增强短端利率调控的精准性和有效性”，不应违背“7天期逆回购操作利率为主要政策利率、定价锚”原则 [2] 市场热议问题 - 市场认为央行调控的DR001与7天OMO期限不匹配，定价锚应改为隔夜OMO，但欧央行、英格兰央行也是调控1天货币市场利率，操作期限为7天OMO，中国多年来也是“DR001围绕7天OMO” [3] 交易商申报问题 - 部分观点认为隔夜OMO利率须低于7天OMO利率，交易商才会申报，但多数季末DR001＞7天OMO利率，季初DR001＜7天OMO利率，一级交易商季末可能不愿借7天，这或为季末推出隔夜OMO的原因 [4]