投资建议 - 报告建议关注英伟达、卡朋特科技、博通、联合租赁、Ciena、Nebius、Rockwell Automation、Bloom Energy、Loar等公司 [2][68] 核心观点与市场回顾 - 英伟达CEO黄仁勋宣告“AI工厂时代”来临，将AI数据中心定义为生产可货币化Token的工厂，并指出AI基础设施建设周期将以数十年为尺度衡量 [1][4][15][69] - 当前AI板块处于“叙事升级”与“估值重估”的博弈阶段，长期产业方向明确，但短期市场需要更多投资回报率数据来验证资本开支的可持续性 [4] - 美股市场出现显著分化与板块轮动，资金从高估值科技股流向工业等传统板块 [4][7] - 截至6月25日，纳斯达克指数跌0.43%报25476.64点，标普500指数跌0.10%报7358.22点，道琼斯工业指数逆势上涨0.35%至51848.90点 [4][7] - 标普500工业板块以1.18%的涨幅领涨，能源板块受油价暴跌拖累跌1.73%表现最弱 [4][9] - 霍尔木兹海峡恢复通航推动WTI原油价格跌破70美元/桶，缓解了制造业的能源成本压力 [4][7] - 美联储6月FOMC会议释放鹰派信号，点阵图显示官员预期2026年底联邦基金利率将升至3.75%-4% [4] AI与数字经济：算力中心 - 算力中心扩张正从“GPU短缺”向“全产业链紧缺”蔓延 [16] - 美光科技2026财年第三财季营收414.6亿美元，同比增长约346%；数据中心业务收入115亿美元，环比增长102.5%，同比增长653% [9][16] - 全球九大云服务商2026年合计资本支出预估已上调至约8300亿美元 [16] - 中国计划未来五年投入约2万亿元人民币建设数据中心，字节跳动AI基础设施资本开支从1600亿元上调至2000亿元 [16] - 电力供应成为算力中心建设的主要瓶颈，美国数据中心目前约占电力需求的5%，到2035年可能增长3倍 [17] - 摩根大通分析指出，计划2027年完工的数据中心项目中超60%尚未开工 [17] AI与数字经济：算力租赁 - 北美四大核心数据中心市场空置率在2026年第一季度已普遍降至2%以下的历史最低位 [20] - 2025年初至2026年4月，1GW超大规模算力中心的资本支出从约280亿美元攀升至410亿美元，增幅超46% [23] - 同期，北美算力租赁行业毛利率从32%提升至46%，上升14个百分点 [23] - H100 GPU现货价格在2026年4月飙升至48,000美元/卡；1年期算力租赁时租回升至2.4美元/卡·小时 [26] AI与数字经济：算力基建 - AI数据中心正成为大型储能系统最强劲的新需求来源，全球BESS装机量2026年仍将维持至少25%的年增幅 [27] - 电网投资正从“规划阶段”全面进入“实质落地阶段”，但变压器、GIS及高压开关等设备仍处紧缺状态 [28] - 英伟达发布NVIDIA Halos for Robotics，这是业内首套将AI算力和安全能力整合在一起的全栈机器人安全系统 [32] - AI数据中心高速互联需求带动交换机、光模块等通信设备出厂价格持续上行 [36] 工业设备 - 燃气轮机供给全面紧绷，主要制造商的交付周期已普遍延长，订单积压排产已延伸至2030年后 [40][43] - GE Vernova燃机在手订单及产能预留已从83GW突破100GW；西门子能源燃气轮机在手订单达87GW [40] - 数据中心的算力需求约占西门子能源燃气轮机订单积压的约四分之一 [40] - 到2028年美国数据中心用电量将激增至328TWh至580TWh [40] - 泵与压缩机制造环节的生产者价格指数在2026年4月升至241.373，再创历史新高 [46] - 中国变压器出口2026年一季度累计25.03亿美元，同比增长37.8%；对美出口在1-2月合计增速高达182% [56] - 2025年韩国超高压变压器出口创历史新高，总额达约13亿美元，对美国出口金额约7.38亿美元，过去三年增长近7倍 [60] - 韩国主要变压器制造商订单积压达5–6年，交货周期延长至200周以上 [60] 小型模块化反应堆 - AI数据中心的电力需求正将SMR从“远期愿景”推向“现实选项”，Meta、OpenAI等科技企业已关注或签署相关协议 [65] - SMR产业链取得多项进展，但技术成熟、监管审批到商业落地仍需数年验证 [66]