行业投资评级 - 看好互联网传媒行业 [2] 核心观点 - OpenAI发布GPT5.6，美国政府加强AI出口管制，看好国产大模型全球化份额提升 [4] - 重点看好国产模型资产，智谱GLM-5.2和Minimax M3在全球具备稀缺性、性价比和特定能力领先优势 [4] - 字节跳动豆包2.1模型商业化开启，Seedance 2.5能力超预期 [4] - 看好大厂依托生态与产业链优势入局AI，推荐腾讯、金山云等 [4] - 微信AI Agent小微灰测范围扩大，腾讯AI叙事从模型追赶转向入口与生态兑现 [4] - 游戏行业暑期旺季启动，新游戏供给密集，存量游戏大版本更新 [4] 行业动态与模型发布 - OpenAI GPT5.6预览发布：包含旗舰模型Sol、日常办公模型Terra和性价比模型Luna [4] - 旗舰模型Sol定价与GPT5.5相同，百万token输入/输出5美元/30美元，约为Claude Fable 5的一半 [4] - Terra模型价格降至Sol一半，百万token输入/输出2.5美元/15美元 [4] - Luna模型百万token输入/输出1美元/6美元，但仍高于国产模型价格 [4] - GPT-5.6 Sol将于7月在Cerebras上推出，速度可达每秒750 token [4] - 海外模型监管加强：Anthropic Mythos5仅向美国政府批准的美国企业名单开放，结合美国AI产业管制，看好国产模型全球化份额提升 [4] - 国产模型进展：智谱和Minimax是全球唯二上市优质模型资产 [4] - 智谱GLM-5.2 Coding能力全球领先 [4] - Minimax M3在OpenRouter 1M长上下文场景消耗量领先 [4] - 字节跳动产品发布：豆包2.1模型6月日均Token消耗达180万亿（3月为120万亿），商业化开启，付费版定价68元/200元/500元每月 [4] - Seedance 2.5预计7月初上线，支持单段30秒、最多50个全模态参考素材、局部编辑，并升级至原生4K [4] 重点公司观点与推荐 - 腾讯控股：微信AI Agent小微灰测范围扩大，或于第三季度全量开放，主模型WeLM采用MoE架构，基础版总参数800亿 [4] - 金山云：国内云景气度上行明确，是高弹性纯云标的 [4] - 其他互联网公司推荐：快手、美图、哔哩哔哩、阅文、心动公司 [4] - 游戏行业：关注阿里计划出售灵犀互娱，潜在买家包括三七互娱等；网易成为香港联交所双重主要上市公司；暑期新游戏供给密集，包括网易《逆水寒：新世界》、腾讯《失控进化》等 [4] - 传媒与物理AI：风语筑拟投资松应科技，协同推进物理AI仿真系统建设 [4] - 新消费：泡泡玛特发布Labubu新产品《复古理发店》，关注IP产品周期与海外运营优化 [4] 重点公司财务数据摘要 (基于2026年6月26日收盘) - 腾讯控股：总市值32,610亿人民币，预计2026年营业收入8,318亿人民币（同比增长11%），归母净利润2,752亿人民币（同比增长6%），对应2026年预测PE为12倍 [6] - 世纪华通：总市值1,008亿人民币，预计2026年营业收入470亿人民币（同比增长24%），归母净利润87亿人民币（同比增长56%），对应2026年预测PE为12倍 [6] - 快手：总市值1,538亿人民币，预计2026年营业收入1,483亿人民币（同比增长4%），归母净利润171亿人民币（同比下降17%），对应2026年预测PE为9倍 [6] - 哔哩哔哩：总市值452亿人民币，预计2026年营业收入327亿人民币（同比增长8%），归母净利润30亿人民币（同比增长18%），对应2026年预测PE为15倍 [6] - 金山云：总市值169亿人民币，预计2026年营业收入123亿人民币（同比增长29%），归母净利润-6亿人民币 [6]