报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 LPG部分 - 关注供应实际回归情况，霍尔木兹海峡的实际通行情况是PG走势最重要的主导因素，若2 - 3个月内中东出口快速恢复，四季度燃烧旺季前或阶段性累库；若通航不及预期、地缘反复，旺季供需矛盾或再度显现 [3] 丙烯部分 - 下游利润修复，基本面支撑好转，伴随装置集中重启，山东地区PDH开工已至高位，7月部分装置有检修计划，区域丙烯供应增量空间有限；需求方面，当前部分下游处盈利区间，叠加部分计划检修装置重启，预计需求支撑环比好转；下周丙烯供需差进一步收窄，底部支撑走强，7月基本面或好转 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - LPG现货及基差：中东供应恢复，油价中枢下行，PG走势承压，最低可交割品为FEI&CP，基差小幅走弱至200元/吨，国产气对标山东地区，基差600元/吨 [3][8][9] - 盘面结构：内盘相对抗跌，内外价差进一步走扩，FEI月差小幅反弹，盘面利润压缩 [11][19][22] - 丙烷现货价格及区域贴水：中东供应增加，贴水高位回落 [34] - VLGC运费：未明确具体变化情况 [40] - 丙烷区域套利&巴拿马运河等待时间：未明确具体变化情况 [58] - 民用气&醚后价格：地炼集中检修预期，山东民用气相对抗跌 [61] - LPG区域&品质价差：未明确具体变化情况 [71] - 成品油&烷基化油价格：成品油出口预期落空，内需弱、库存高，汽油走弱 [78] - MTBE价格&价差：气分维持深度亏损，异构毛利环比修复，MTBE亏损状态维持，出口窗口打开 [86] 供应 - 美国LPG发运量：美湾发运高位 [94] - 加拿大LPG发运量：未明确具体变化情况 [100] - 中东LPG发运量：中东实际发运仍维持低位，海峡通行船只数量有所增加 [102] - 中印日韩进口量：本周亚洲到港量环比抬升，印度及日韩到港增加 [122] - LPG商品量：总商品量48.4万吨（+0.0%），民用气21.6万吨（+3.0%），醚后14.1万吨（-0.4%） [124] 需求&库存 - 汽油产销及库存：山东独立炼厂汽油产销小幅抬升至102%，连续7周超100%，厂内库存呈高位去库趋势 [128] - 化工需求：PDH开工率71.6%（+2.0%），MTBE开工率51.3%（-0.3%），烷基化开工率26.8%（+1.7%） [130] - 波斯湾LPG在途&浮仓：半数浮仓已释放 [137] - LPG国内炼厂总库存：小幅累库 [139] - 民用气国内炼厂库存：山东民用气去库，醚后C4累库 [142] - LPG码头进口货库存：港口库存环比下滑 [144] 平衡表 - 亚洲丙烷平衡表：呈现不同情景下的供需情况，缓慢恢复情景下供需维持偏紧，旺季矛盾或再显现；乐观情景下供应转宽松，面临阶段性累库压力 [147][148][149] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链价格：成本支撑崩塌，丙烯弱势大幅下行，PP利润高位压缩，PO、辛醇、酚酮利润环比好转，当前利润情况良好的丙烯下游为PP、粉料、丙烯酸、丙烯腈、辛醇 [152][153] - 丙烯价格 - 国际：美金价格回落，进口利润窗口打开 [154] - 丙烯价格 - 国内：上游丙烷成本崩塌，下游PP持货意愿减弱，丙烯价格重心大幅下移 [162] 平衡表 - 丙烯产业链开工率：周产量117.0万吨（+1.9），开工71.7%（+1.1%） [200] - 丙烯全国平衡表 - 供应：未明确本周具体变化情况 [172] - 丙烯全国平衡表 - 需求：未明确本周具体变化情况 [176] - 丙烯山东平衡表 - 供应：本周万达天弘PDH降负，停止外放丙烯，后续鑫泰等装置或有重启，但齐翔、盛虹、天弘、振华等于7、8月均存检修可能，山东地区PDH开工进一步上探空间有限，丙烯供应或有缩减 [185][191] - 丙烯山东平衡表 - 需求：当前丙烯下游中，PP、粉料、丙烯酸、丙烯腈、辛醇利润均良好，叠加前期检修装置回归，需求存支撑 [191] - 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表 - 供应：未明确本周具体变化情况 [188] - 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表 - 需求：未明确本周具体变化情况 [192] 供应 - 丙烯上游总体开工：周产量117.0万吨（+1.9），开工71.7%（+1.1%） [200] - 丙烯上游 - 炼厂：主营开工68.0%（+0.8），地炼开工43.7%（-2.1） [202] - 丙烯上游 - 裂解：乙烯裂解76.1%（-0.1），裂解到单体利润回落，丙烷对石脑油经济性好转 [204] - 丙烯上游 - PDH：产能利用率71.6%（+2.0），本周万达天弘窄幅降负，天津渤化重启，PDH开工抬升至72%；下周齐翔、盛虹停车检修，中景1重启，预计PDH开工率存小幅下滑空间；后续7月部分装置有重启预期，若重启均兑现，7月中下旬PDH开工进一步修复，7月底有望抬升至78 - 79%，8 - 9月部分装置预计进入检修，开工或较7月高点有所回落，区间70 - 80%，目前不确定性较大 [206][213] - 丙烯上游 - MTO：产能利用率83.8%（+2.7），本周南京诚志1、山东恒通重启后提负，鲁西化工周尾停工，MTO开工提升至84%；下周鲁西化工停车覆盖整个周期，青海盐湖预计重启，MTO开工小幅下滑，后续天津渤化、南京诚志2或存检修计划 [215][218] - 丙烯进出口：海外裂解提负，丙烯船货供应增加，美金价格走低，人民币丙烯周后期跌势趋缓，进口窗口波动较大 [219] 需求 - 丙烯下游 - PP：产能利用率65.1%（+1.0），油制开工中枢企稳，煤制开工小幅下滑，PDH制开工回升，利润环比压缩 [224][225][230] - 丙烯下游 - PP粉：产能利用率26.5%（+2.3），本周粉料开工进一步抬升，主要贡献来自浙江鸿基及安徽天大2装置重启，粉料利润维持在盈利区间，关注是否存在更多装置回归，利润高位环比回落，但利润良好，边际装置集中回归，粉料较粒料经济性更优 [236][241][242] - 丙烯下游 - PO：产能利用率64.7%（+2.0），本周金岭降负、华泰停车，而海安1、航锦重启，PO开工提升至65%，后续关注卫星7月停检动态，原料丙烯成本坍塌，PO利润环比有所修复 [250][254][255] - 丙烯下游 - 丙烯腈：产能利用率69.4%（+2.7），本周科鲁尔、浙石化、中化泉州重启，丙烯腈开工抬升至69%左右，下周重启装置提负，供应触及阶段性高点，开工约72%，而天辰齐翔、斯尔邦7月存检修计划，供应再度收缩 [263][266] - 丙烯下游 - 丙烯酸：产能利用率62.8%（-1.3），本周山东开泰、齐翔重启，而扬巴、广西华谊降负运行 [267][269] - 丙烯下游 - 正丁醇：产能利用率75.9%（+6.4），本周安庆曙光重启，上期重启装置覆盖本周期，其他装置维稳为主，后续7月四川石化、大庆石化、延长石油或有检修计划 [271][277] - 丙烯下游 - 辛醇：产能利用率71.0%（+6.0），本周建兰、蓝帆、安庆曙光、宁夏百川重启，而渤化、诚志提负，辛醇开工率触底反弹至71%，下周四川石化计划检修，而本周重启装置延续运行，同时考虑到利润重回盈利区间，预计辛醇开工进一步提升 [278][281] - 丙烯下游 - 酚酮：产能利用率77.4%（-1.5） [283] - 丙烯下游 - ECH：未明确具体变化情况 [288] 下游库存 - 丙烯下游库存 - PP及粉料：未明确具体变化情况 [299] - 丙烯下游库存 - PP生产企业：未明确具体变化情况 [301] - 丙烯其他下游库存：未明确具体变化情况 [305]