核心观点 - 报告核心观点认为，互联网传媒行业应关注两大方向：一是因AI技术而获得收入弹性的业务，如互联网公司的MaaS收入与后续的Agent产品形态；二是资金再平衡下的行业景气度韧性与估值性价比方向[13] - 长期看好国产AI模型的能力追赶与性价比价值，并指出近期互联网厂商对模型成本逐步敏感[13] 互联网板块投资建议 - 社交娱乐媒体：腾讯主业保持强韧增长，看好其持续释放微信场景的商业化潜力；哔哩哔哩广告业务在26Q1同比增长30%，增速有望持续领跑互联网广告大盘[1][15] - 电商：重点关注阿里巴巴MaaS收入与云收入的持续兑现情况；FY26Q4阿里云收入达416.26亿元，同比增长38%，其中外部商业化收入占比达40%；MaaS业务最新年度经常性收入已突破80亿元，预计年底冲击300亿元[1][15] - 短视频：快手主业保持温和增长，作为AI投入的现金引擎；其AI产品“可灵”正在考虑融资和未来的拆分独立上市；可灵在3月的年度经常性收入接近5亿美金，表现超预期，截至6月全球用户突破1亿，企业客户接近5万家[1][15][16] - 潮玩+IP赛道：泡泡玛特在2025年经历IP和毛绒品类快速增长，2026年展望温和；2026年公司将重整提效，增厚商业框架，短期看下半年产品周期上行或提振信心[1][16] - 长视频：行业会员与广告收入进入稳定阶段，并积极探索新业务；爱奇艺海外增长势头较好，并探讨AI对影视行业的降本提质效应，认为AI挑战内容制作的难度依次为漫剧<短剧<短剧集/中剧/动漫<长剧<电影[1][17] - 音乐流媒体：会员业务健康增长；2026年网易云音乐开始优化每用户平均收入策略，腾讯音乐娱乐集团则通过SVIP转化提升每用户平均收入；网易云音乐一季度收入增长提速，腾讯音乐已完成收购喜马拉雅[1][18] - 在线出行：曹操出行在2026年国际汽车及供应链博览会(香港)上宣布正式启动全面AI转型，并发布全新RoboX战略[1] 传媒板块投资建议 - 游戏：板块估值处于低位，Q2板块公司业绩有望保持较高增长，且维持较高景气度；推荐新品《异环》表现出色的完美世界、估值性价比显著的腾讯控股、产品长线能力突出的世纪华通、巨人网络、恺英网络等，以及新游储备丰富的网易、三七互娱等；建议关注研发实力突出的心动公司、吉比特、神州泰岳等[1][19] - 广告营销：易点天下、钛动科技宣布为中国广告主提供ChatGPT广告测试机会，国内营销公司有望陆续放开测试通道；建议关注易点天下、蓝色光标等海外媒体头部广告商；程序化广告推荐关注汇量科技；线下品牌广告建议关注分众传媒[1][19] - 出版：部分出版公司受到教育政策执行趋严的负面影响，市场化教辅业务承压；建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、中原传媒等[19] - 影视院线：建议关注暑期档头部片定档与预售情况；标的建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等；同时关注AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化[1][20] - AI相关：持续看好AI发展带来的产业需求加速；建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软、腾讯控股；多模态应用场景建议关注快手、美图公司；IP+AI视频建议关注华策影视、阅文集团等；AI营销关注汇量科技、易点天下等；AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康[1][21][22] 行业动态与数据 - 影视数据：2026年6月21日到6月27日票房累计3.09亿元，环比下降20.70%；周票房前三名分别为《玩具总动员5》（7096.9万元）、《给阿嬷的情书》（5712.1万元）、《抓特务》（4030.8万元）[23] - 游戏数据：根据七麦数据2026年6月27日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名为：《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》、《无畏契约:源能行动》、《金铲铲之战》[28][30] - 行业新闻摘要： - Google Play商店自6月30日起在美、欧、英调整规则，下调抽成并开放三方支付，使用谷歌原生结算的自动续订订阅抽成统一为10%[29] - 阿里巴巴拟以70亿-90亿元人民币出售旗下游戏资产灵犀互娱[30] - 国家广播电视总局发布《AI微短剧分类分层标准》，按投资规模与题材将其分为重点、普通、其他三类，将于2026年7月1日起施行[31] - Meta平台2025年短剧广告主投资同比激增146%，广告主数量增长50%；2025年海外短剧市场规模达32亿美元，预计2030年将冲至240亿美元[32] - 字节跳动发布Seed2.1系列模型，定位为面向真实生产力场景的全新智能体，在多项基准测试中表现领先[33] - AI芯片公司Groq完成6.5亿美元新一轮融资[34] - 字节跳动正式推出豆包专业版，基于豆包2.1系列大模型，面向专业用户提供增强版生产力与Agent执行能力[35] - Anthropic推出AI虚拟团队成员Claude Tag，可视为标准Claude Code的演进版本，更适合团队协作[35] - 网易将于2026年6月30日起正式由香港第二上市转为双重主要上市[36] 公司公告与市场表现 - 公司公告：中原传媒2025年年度权益分派方案为每10股派发现金红利6.6元；奥飞娱乐拟以不低于8000万元、不超过1.3亿元回购股份[36][37] - 市场表现：2026年6月22日-6月26日，传媒板块涨幅前三为华凯易佰（39.23%）、探路者（36.05%）、中青宝（18.69%）；跌幅前三为荣信文化（-26.13%）、壹网壹创（-15.06%）、北京文化（-14.6%）[39][41]