行业投资评级与核心观点 - 报告对非银金融行业给予“看好”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点为：投行投资线催化验证，券商成长叙事仍有较大空间 [5] 行业近期表现与催化剂 - 本周券商板块上涨5.47%，明显跑赢沪深300指数（下跌1.48%）[5] - 受益于科技股上涨，中小券商（如华安证券、长江证券）、头部券商及互联网券商全面上涨 [5] - 科技股在2季度持续显著上涨，预期将给券商（尤其是中小券商）的直投、跟投和自营业务带来高弹性投资收益 [5] 券商板块核心分析 - 市场活跃度：本周日均股基成交额为4.06万亿元，环比增长11.2%，活跃度接近2026年1月16日交易周水平；本年度累计日均股基成交额为4.09万亿元，同比增长101.5% [5] - 基金发行：2026年至今，偏股基金新发份额为3713亿元，同比增长52%；非货基金新发份额为6324亿元，同比增长19% [5] - 监管动态：6月24日监管对南向股票跨境TRS业务进行窗口指导，暂停新增规模，但存量可正常到期平仓；报告认为该政策对头部券商基本面影响较小，券商跨境衍生品业务的多元化为基本面带来韧性 [5] - 业绩展望：2季度市场成交活跃度环比1季度进一步提升，IPO扩容明显，科技股上涨利好一二级投资收益释放；在1季度业绩高景气基数上，券商2季度业绩有望进一步环比扩张，中报业绩有望超预期 [5] - 投资建议：继续重点推荐低估值头部券商，首推投行、海外和财富三线全能且低估值的华泰证券、国泰海通和中信证券，同时推荐广发证券、中金公司H [5] 保险板块核心分析 - 渠道表现：今年前5月，银保渠道新单规模保费同比增长不足7%，新单期交保费同比增长约10%；1季度银保新单规模保费同比增长约28%，新单期交保费同比增长19% [5] - 趋势分析：4-5月银保渠道新单期交保费同比增速较1季度明显回落，主要受2025年5月开始的高基数影响；预计后续个险和银保渠道新单增速将逐步回落至正常水平 [5] - 业绩与估值：保险板块估值降至较低水平，2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较1季度明显改善 [5] - 长期逻辑：存款迁移带来险企负债端增长、长端利率底部企稳下利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期 [5] - 投资建议：关注长端利率，推荐中国平安和中国太保 [5] 推荐标的组合 - 报告推荐的标的组合包括：华泰证券、国泰海通、中信证券、广发证券、中金公司H、中国平安、财通证券、同花顺、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所 [6]