市场核心观点 - AI牛市进入震荡调整期，预计主要股市将出现约10%的调整，而非15%以上的中级调整[2][7] - 调整由“夏日寒风”降级（霍尔木兹海峡重开）触发，但地缘风险、美联储加息预期及AI交易拥挤等扰动因素仍在[2][3][8] - 震荡被视为后续AI行情延续和扩散的“发动机”，建议采取“轻指数、重选股”策略，围绕AI扩散逻辑布局[2][8] 宏观与市场数据 - 美元指数站上101关口，上周上涨0.6%至101.36，对全球主要股市的影响尚未被充分定价[3][11] - 美债收益率全线回落：10年期下行9.06个基点至4.363%，2年期下行8.87个基点至4.084%[3][13] - 油价大幅下跌：布伦特原油上周下跌8.06%至73.60美元/桶[8] - 贵金属承压：伦敦金周跌1.66%至4088.87美元/盎司，伦敦银周跌8.76%至59.142美元/盎司[8] A股与港股资金流向 - A股两融：上周（6/22-6/25）净流入675亿元人民币[4][15] - A股ETF：宽基ETF净流出978亿元人民币；行业ETF转为净流入261亿元人民币，半导体、芯片等板块获资金流入[4][15] - 港股卖空：整体卖空成交占比维持18%，恒生科技卖空占比升至16%[4][21] - 南向资金：上周转为净流入89亿港元，但阿里和腾讯分别净流出79亿及17亿港元[4][23] - 港股外资：上周（6/17-6/24）外资延续净流入201亿港元，年初至今累计净流入638亿港元[4][25] - 港股解禁：上周解禁市值130亿港元，本周预计解禁362亿港元[4][32] 行业与主题研究亮点 - AI基础设施：英伟达Rubin平台将量产，推动数据中心进入全液冷时代，预计2026年全球市场规模约60亿美元[39] - AI芯片：OpenAI发布首款自研推理芯片Jalapeño，预计2027年可替代约24万颗B200芯片，减少采购约131亿美元[41] - 存储芯片：DRAM与NAND供需紧张态势预计延续至2026年底[57][58] - 能源科技：市场关注中东产能修复与Bloom Energy订单，其产能指引为2026年末2GW，2030年5GW[38] - 煤炭板块：动力煤价短期震荡，京唐港主焦煤现货周涨2.4%至2100元/吨，行业静待需求旺季[40]