核心观点 - 报告认为白酒行业历经四年调整后，有望在2026年迎来新一轮发展周期 [3][46] - 大众品行业在2025年部分子赛道已企稳，预计2026年行业吨价将温和上涨，看好新品与新渠道带来的个股机会 [3][46] 周度聚焦：成都白酒市场跟踪 - 市场整体状况：5-6月为白酒淡季，整体动销较弱，高端酒价格竞争较为激烈 [1][14] - 动销情况： - 高端酒中，五粮液普五在低基数下端午动销同比增长，但弱于预期；泸州老窖高度国窖4-6月动销同比下滑约20% [1][14][16] - 终端烟酒店反馈端午整体动销在低基数下略有增长，但感受较春节平淡 [1][14][20] - 库存情况： - 五粮液经销商因政策变化持观望态度，传统经销商库存处于低位，小经销商基本无库存 [1][14][17] - 泸州老窖经销商因动销下滑，市场库存处于较高水平 [14][16] - 终端烟酒店打款备货意愿普遍较弱，备货量同比减少 [1][14] - 价盘表现： - 五粮液普五终端报价明显回落，主要在730-780元/瓶，部分线上渠道低至710元/瓶 [1][15][21] - 飞天茅台与国窖1573终端报价相对稳定，当前烟酒店主有意愿让利出货 [1][15] - 具体成交价：散瓶/整箱茅台约1680/1700元，高度国窖约870-880元，普五约730-780元 [21] 食品饮料板块综述 - 行情回顾 (6.22-6.26)： - 食品饮料板块周涨跌幅为-3.3%，在申万31个一级行业中排名第12位，跑输沪深300指数1.8个百分点 [2][23] - 子板块中，肉制品(+1.4%)和调味发酵品(-0.3%)涨幅靠前；啤酒(-5.2%)和其他酒类(-5.4%)跌幅靠后 [2][23] - 板块内个股涨少跌多，仅15只上涨（占比13.4%），97只下跌（占比86.6%） [2][23] - 估值情况 (截至6月26日)： - 食品饮料板块PE-TTM为20.1倍，白酒板块为18.5倍 [2][29] - 食品饮料/白酒板块相对沪深300的PE-TTM估值分别为1.37倍和1.26倍 [2][29] - 食品饮料板块近五年估值分位数为14.3%，白酒板块为15.4% [29][32] - 白酒批价跟踪 (截至6月27日)： - 散瓶飞天茅台批价1630元，环周上涨5元；整箱飞天茅台批价1650元，环周下降15元 [2][33] - 五粮液普五批价750元，环周下降10元 [2][33] - 国窖1573批价840元，环周持平 [2][33] - 原材料成本追踪： - 截至6月26日，主要包材价格同比变化：玻璃-8.1%，铝锭+11.0%，PET+17.3%，瓦楞纸+18.9% [38][42] - 主要农产品价格同比变化：豆粕-0.6%，大豆+8.8%，白砂糖-12.5% [38][42] - 主要油脂价格同比变化：菜籽油+1.9%，棕榈油+11.4%，豆油+5.5% [38][43] - 主要肉禽价格同比变化：牛肉+4.7%，白羽鸡+1.1%，生鲜乳-1.0% [38][43] 投资建议 - 白酒板块：核心推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业 [3][46] - 大众品板块：核心推荐安井食品、天味食品、百龙创园、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、万辰集团 [3][46] 近期行业动态 - 重点公告：天味食品拟使用自有资金4.221亿元增资子公司，以购买湖南坛坛香食品科技60%股权，切入湘式复合调味料赛道 [44] - 要点新闻：涉及1-5月酒类产量数据、辣味零食赛道创新、泸州老窖发布“28度高光”新品、东鹏饮料辟谣、五粮液召开股东会等 [44] - 股东大会预告：下周（6.29-7.3）将有伊力特、中炬高新、千禾味业、泸州老窖、安琪酵母、水井坊等公司召开股东大会 [45] 重点公司估值 - 报告列出了18家重点公司的估值与财务预测数据，包括最新收盘价、目标价、2026及2027年预测EPS、PE、EV/EBITDA及ROE等关键指标 [10]