报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业库存去化进程有所加快，短期猪价有望触底回升 [1] - 生猪价格持续磨底，行业产能去化有望明显加速，养殖业周期反转临近的中期逻辑顺畅 [2][3] - 宠物食品行业在“618”大促中显示出功能粮、处方粮等新趋势 [2] - 牧业（肉牛、奶牛养殖）看好2026年迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 本周（2026年6月22日至6月28日）申万农林牧渔指数下跌3.7%，跑输沪深300指数（下跌1.5%）[2][3] - 个股方面，周涨幅前五名为：国投中鲁（+11.3%）、大禹节水（+8.4%）、神农集团（+6.0%）、海大集团（+5.7%）、申联生物（+1.4%）[2][3] - 周跌幅前五名为：北大荒（-21.7%）、安德利（-21.6%）、新赛股份（-20.5%）、中粮糖业（-19.1%）、华资实业（-17.6%）[2][3] 生猪养殖板块 - 价格与盈利：截至6月26日，全国生猪销售均价为9.48元/公斤，周环比下跌1.1%，行业延续深度亏损，自繁自养模式（母猪5000-10000头规模）出栏利润为-312.95元/头 [2] - 仔猪市场：6.5公斤断奶仔猪销售均价为157元/头，周环比下跌24元/头，呈现“旺季不旺”特征 [2] - 库存去化加速： - 商品猪出栏均重为128.26公斤/头，周环比下降1.01公斤，降幅较大 [2] - 二次育肥（二育）存栏减少明显，6月中旬后多个市场栏舍利用率下降约一成，其中广西降幅达18% [2] - 屠宰企业冻品库存率为27.7%，已连续三周下降 [2] - 后市展望：随着各环节库存压力弱化，预计未来1-2个月生猪现货价格有望迎来一轮较为明显的反弹 [2] - 行业逻辑：供给过剩仍是2026年全年产业背景，预计年内呈现周期磨底、盈利分化、产能波折去化特征，养殖效率与成本优异的企业有望保持盈利 [2] - 建议关注公司：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2][3] 宠物食品板块 - “618”大促趋势：功能粮、处方粮成为行业新趋势 [2] - 天猫宠物品牌榜新增皇家处方粮等4个品牌 [2] - 京东平台数据显示，美毛/肠道健康/关节养护等功能宠粮成交额同比增长82%，老年宠粮成交额同比增长79%，宠物处方食品成交额同比增长60% [2] - 出口数据：2026年5月，中国宠物食品出口金额为9.8亿元（1.4亿美元），环比增长3.3%（3.8%），同比增长6.7%（11.9%）；出口量3.8万吨，环比增长1.1%，同比增长32.7% [2] - 2026年1-5月累计出口金额44.6亿元（6.4亿美元），同比增长6.9%（10.5%）；累计出口量18.0万吨，同比增长29.1% [2] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡产业链价格出现季节性回落 [2] - 白羽鸡苗销售均价为1.92元/羽，周环比下跌17.6% [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.51元/斤，周环比下跌4.10% [2] - 鸡肉分割品销售均价为9295.0元/吨，周环比下跌0.48% [2] 牧业板块 - 肉牛价格保持平稳 [2] - 本周全国育肥公牛出栏价格为27.21元/公斤，周环比持平，同比上涨6.2% [2] - 犊牛均价为37.1元/公斤，周环比微涨0.05%，同比上涨26.0% [2] - 投资观点：看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] - 建议关注公司：优然牧业、现代牧业 [2] 重点公司估值（截至2026年6月26日） - 生猪养殖： - 牧原股份：收盘价33.6元，总市值1912亿元，2026年预测市盈率（PE）为34倍 [38] - 温氏股份：收盘价12.2元，总市值809亿元，2026年预测PE为34倍 [38] - 德康农牧：收盘价39.6元（港币），总市值284亿港币，2026年预测PE为11倍 [38] - 宠物食品： - 乖宝宠物：收盘价38.4元，总市值154亿元，2026年预测PE为19倍 [38] - 中宠股份：收盘价25.9元，总市值83亿元，2026年预测PE为18倍 [38] - 牧业： - 现代牧业：收盘价1.0元（港币），总市值79亿港币，2026年预测PE为14倍 [38] - 优然牧业：收盘价2.9元（港币），总市值121亿港币，2026年预测PE为11倍 [38]