行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 周观点：投行投资线催化验证，券商成长叙事仍有较大空间[5] - 券商板块受益于科技股上涨带来的投资收益高弹性预期，当前估值反应较为充分，后续市场有望对三大中长期成长叙事进一步定价[5] - 三大中长期成长叙事包括：存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下的投行投资受益[5] - 关注7月初券商中报业绩预告和中报业务数据，看好低估值头部券商估值提升空间[5] - 保险板块估值降至较低水平，2季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较1季度明显改善，存款迁移与长端利率企稳的长逻辑未改，估值修复可期[5] 券商板块总结 - 市场表现：本周券商板块上涨5.47%，明显跑赢沪深300指数的-1.48%[5] - 受益于科技股上涨的中小券商（如华安证券、长江证券）、头部券商以及互联网券商全面上涨[5] - 市场活跃度：本周日均股基成交额4.06万亿元，环比增长11.2%，接近2026年1月交易周的日均4.09万亿元水平[5] - 本年累计日均股成交额3.25万亿元，同比增长101.5%[5] - 基金发行：2026年至今偏股和非货基金新发份额分别为3713亿元和6324亿元，同比分别增长52%和19%[5] - 监管动态：6月24日，券商收到监管窗口指导，暂停股票类跨境TRS（总收益互换）新增规模，存量头寸可正常到期、平仓[5] - 该政策主要对南向股票跨境互换业务降温，业务本身不涉及资金外流，对头部券商基本面影响较小，券商跨境衍生品业务多元化特征为基本面带来韧性[5] - 业绩展望：2季度市场成交活跃度环比1季度进一步提升，IPO扩容明显，科技股上涨利好一二级投资收益释放，在1季度业绩高景气基数上，2季度业绩有望进一步环比扩张，中报业绩有望超预期[5] - 投资建议：继续重点推荐低估值头部券商，首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商华泰证券、国泰海通和中信证券，推荐广发证券、中金公司H[5] 保险板块总结 - 市场表现：本周保险板块下跌2.80%[5] - 渠道数据：根据慧保天下6月26日报道，今年前5月，银保渠道新单规模保费同比增长不足7%，新单期交保费同比增长10%左右[5] - 1季度银保新单规模保费同比增长28%左右，新单期交保费同比增速19%[5] - 4-5月银保渠道新单期交保费同比增速较1季度明显回落，预计主要受2025年5月开始银保渠道高增带来的高基数影响[5] - 大中型公司表现优于中小险企，新单期交保费出现下滑的险企主要以中小险企为主[5] - 投资建议：推荐中国平安和中国太保[5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，国泰海通，中信证券、广发证券、中金公司H，中国平安；财通证券，同花顺；中国太保，中国人寿H，江苏金租，香港交易所[6]