报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：券商和保险行业中报展望乐观，或将驱动估值修复 [1] - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [3][52] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融 [3][52] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年06月22日-2026年06月26日），证券行业上涨5.42%，保险行业下跌3.13%，多元金融行业下跌4.07%，非银金融整体上涨2.74%，沪深300指数下跌1.48% [3][8] - 2026年以来（截至2026年6月26日），券商行业下跌8.59%，多元金融行业下跌17.50%，保险行业下跌27.75%，非银金融整体下跌14.70%，沪深300指数上涨5.15% [9] 证券行业观点 - 市场交易与两融：截至2026年6月26日，6月日均股基交易额为35,843亿元，较上年6月增长123.27%，较上月下滑3.10% [3][13]；截至6月25日，两融余额30,330亿元，同比提升65.81%，较年初增长19.38% [3][13] - 公募基金规模：截至2026年5月底，我国境内公募基金资产净值合计39.48万亿元，较上年同期增长17.01%，环比增长0.31% [3][15]；其中股票型基金规模环比大幅下滑6.01% [3][15] - 监管动态：监管叫停跨境股票TRS（总收益互换）新增业务 [3][24]；目前跨境股票TRS存量规模在2000-3000亿元，根据1.5%的费率测算，对应收入约30-45亿元，对行业收入贡献不足1% [3][24] - 行业改革：第二批公募业绩基准调整全面铺开，近百家基金管理人旗下的千余只产品发布调整公告，意味着公募基金行业系统性改革进一步走深走实 [3][25][26] - 板块估值与配置：2026年6月26日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2倍，大券商2026E平均PB估值1.1倍 [3][27]；券商板块配置价值有望进一步提升 [27] 保险行业观点 - 保费表现：2026年1-5月人身险原保费25,832亿元，同比增长5.6% [29]；5月单月人身险公司原保费规模为3,228亿元，同比下滑3.0% [3][29]；5月单月产险公司保费达1,350亿元，同比增长2.3% [29] - 政策信号：国家金融监管总局局长丁向群在陆家嘴论坛致辞中五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等多重政策信号 [3][34] - 行业趋势：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善 [3][35]；储蓄类产品销售占比大幅提升，预计负债端将持续改善 [3][52] - 板块估值：2026年6月26日保险板块估值0.41-0.71倍2026E P/EV，处于历史低位 [3][36] 多元金融行业观点 - 信托行业：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11% [3][38]；2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45% [3][38]；行业政策红利时代已过，进入平稳转型期 [41] - 期货行业：2026年5月全国期货交易市场成交量为7.09亿手，成交额为70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01% [3][42]；2026年4月期货行业净利润11.49亿元，同比增长46.37% [3][45]；以风险管理业务为代表的创新业务是未来转型发展的重要方向 [45] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融 [3][52] - 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等 [3][52]