宏观与策略 - 1-5月工业企业利润持续高增，5月单月同比增速小幅放缓但仍处高位，主要受高油价带动PPI增长、利润率提升、AI催化及原材料行业利润改善驱动 [8] - 企业利润改善呈现高增与分化格局，两大核心支撑为：电子行业（+103.9%）等AI相关装备制造业贡献了规上工业利润增长的43.1%，以及化工（+71.6%）、有色（+117.1%）等原材料制造业 [8] - 高油价冲击已逐步显现，酒类饮料、印刷、文体用品、农副食品、交运设备、专用设备等中下游行业利润延续负增长，其中燃料加工（-141.6%）、家具制造（-70.4%）、木材加工（-70%）、非金属矿物制品（-52.1%）、农副食品（-30%）、汽车制造（-29.6%）、纺服制造（-28.4%）等跌幅居前 [8] - 短期国内政策重心仍是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期但节奏将“边走边看”，7月是关键观察期，需关注美伊局势、油价、世界杯“日历效应”、7月国常会及经济基本面走势等 [6] - 本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.55%，28个中信一级行业中已有23个处于日线级别下跌，14个行业处于周线级别下跌 [9] - 市场择时综合打分为-0.16分，整体为中性观点，其中流动性、经济面、估值面、资金面信号均为中性偏空，技术面为中性偏多，拥挤度为中性 [12][13] - 跨季后债市需重点关注资金面、保险及中小行配债行为，预计利率有望迎来新一轮下行，3季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下 [15] 科技与高端制造 - AI算力投资带动液冷成为确定性产业趋势，AI服务器功耗飙升（如H100 TDP最高700W，VR系列超2000W）使得风冷方案达到极限，液冷方案可使散热能耗从43%降至9%，PUE值从1.5以上降至1.2以下 [19] - 全球液冷市场空间预计2030年可达422亿美元，国内约千亿元，目前主流是冷板式液冷方案，占据约90%份额，GB200/GB300 NVL72单机柜液冷价值量分别约8万/9.6万美元 [20] - AI服务器液冷需求旺盛，中国台湾企业AVC手中订单已排至2029年，大陆已有布局的厂商有望受益于全球数据中心发展浪潮 [21] - 全球AI Capex持续加码，海外四大CSP厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2026年预计合计资本开支约6950-7250亿美元，电力供应稳定性成为算力落地瓶颈，AIDC配储需求应运而生 [17] - 无源器件企业单季度利润有望实现从“过亿”到“过两亿”的跨越，主要受益于品类扩张、产能释放与客户结构优化三重预期差共振 [69] - 美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术 [4] - 中报窗口临近，AI链呈现高景气领跑态势 [4] 能源与资源 - “十五五”新型能源体系建设规划发布，目标到2030年风电、太阳能发电装机达28亿千瓦以上，非化石能源比重达到50%，西电东送规模超4.2亿千瓦，新型储能规模达3亿千瓦 [37] - 7月广东电价同环比上涨均超20%，江苏7月电价环比上涨3%，火电出力环比+50%，行业供需格局整体偏紧 [71] - 动力煤价格在涨后正常调整，上行趋势不改，核心驱动在于国内供应受限及海外供应不确定性，“三西”地区煤矿产能利用率为84.8%，周环比下降1.5个百分点 [45] - 焦煤供需紧张格局未改，是反转而非反弹，山西省焦煤产量占全国近半，安监升级可能导致表外供给彻底杜绝，焦煤（尤其骨架煤）价格向上弹性空间彻底打开 [47] - 印尼官方称不会新增煤炭出口禁令，但为保障本土电厂用煤暂扣出口煤，夏季用电高峰或加剧货源内转，海运煤存不确定性 [61] - 有色金属价格受加息预期压制，贵金属、铜、铝、镍、锡价格均弱势运行或回调，稀土因缅甸矿进口大幅缩减及终端补库需求回暖而价格稳中偏强 [32][33][34][35][36] - 油运行业面临上行机遇，霍尔木兹海峡通行和伊朗制裁解除有望叠加，全球原油深度去库将开启补库周期，伊朗原油合规化将推升VLCC需求，预计年化新增需求约45条 [18] 大消费 - 生猪养殖行业产能去化在超预期推进，规模场仔猪价格跌至157元/7公斤、231元/15公斤，产业心态瓦解，猪价短期仍将以低价运行为主 [57] - 快递行业“反内卷”政策托底，单票收入企稳回升，2026年油价上涨及加盟商挺派费诉求共同推动新一轮涨价 [26] - 申通快递经营拐点确立，日均产能从2021年的4200万单跃升至2025年的9000万单，2025年市占率回升至13.1%，2026年前5个月进一步升至14.1% [25] - 新希望聚焦饲料和生猪养殖主业，2025年饲料销量2974万吨（+15%），生猪完全成本从2025年的12.84元/公斤降至2026Q1的12.22元/公斤，目标再降1元/公斤 [27][28][29] - 金龙鱼2025年实现营业收入2451亿元（+2.87%），归母净利润31.5亿元（+26.01%），厨房食品与饲料原料及油脂科技双主业毛利率均提升 [30][31] - 品牌服饰2026年整体进入环比改善、盈利修复通道，Q2板块利润预计在低基数下稳健快速增长 [73] - 白酒行业筑底渐明，百润业绩超预期、绝味推出激励 [4] 金融与房地产 - 证券行业受益于A股交投持续活跃，板块估值处于历史底部区域，配置性价比高 [16] - 保险行业受益于A股市场回暖带来的投资收益修复确定性增强，板块估值仍处历史低位 [16] - 硬科技IPO募资需求增长，带动券商业绩水涨船高 [16] - 本周30城新房成交面积221.6万平方米，环比+22.9%，同比+12.3%；二手房成交环比+6% [66] - 房地产行业推荐关注多元化经营能力强的华润置地、轻资产运营的贝壳及物业公司、以及融资顺畅且布局重点城市的开发商 [67] - 商业不动产REITs获批加速，首批中证REITs全收益指数基金将于7月1日起发售 [4] 其他行业动态 - 建筑材料板块内部分化，玻纤制造板块上涨19.35%，而水泥、玻璃制造、装修建材板块下跌 [51] - 玻纤需求坚挺，电子纱/布市场供需持续趋紧，价格预计将继续提涨 [54] - 医药生物板块中国新药研发热度持续攀升，2025年国家药监局收到临床试验登记总量5215项，同比增长6.4%，创历史新高 [40][42] - 中国创新药BD出海活跃，近期多家药企达成的海外授权潜在交易总金额累计接近90亿美元 [42] - 电力设备与新能源领域，动力电池新国标将于2026年7月1日正式落地，2026年5月国内储能新增装机同比大幅下降66.85%（功率） [75] - 交通运输行业中，高速公路股息率高、防御性强，分红正逐步落地 [4]