行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比，陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑 [2] - 保险板块估值较低，5月保费增速虽有回落但仍在稳健区间，储蓄型需求在低利率环境下仍有韧性，财产险单月增速已率先回暖，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化 [2] 一周数据回顾 行情数据 - 6月22日至6月26日，申万非银行业指数上涨2.26%，其中券商行业上涨5.36%，保险行业下跌3.13%，多元金融行业下跌4.75% [11] - 同期，中证全指下跌1.51%，上证综指下跌1.55%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌1.37%，科创50指数上涨6.32% [12] - 非银行业当周涨幅前十名公司为：华安证券(35.34%)、长江证券(24.81%)、中信建投(21.49%)、财通证券(11.84%)、招商证券(10.23%)、国元证券(8.96%)、广发证券(8.28%)、东方财富(7.90%)、东北证券(7.68%)、天风证券(7.57%) [12][13] 市场数据 - 市场日均股基成交额为40,607亿元，环比放量11.24% [6][15] - 截至6月25日，沪深两市两融余额为30,237亿元，较前一周末增加2.3% [6][15] - 公募基金新发行份额为170亿份，环比减少66%，其中股票型和偏股混合型基金78亿份，债券型和偏债混合型基金45亿份 [15] - 券商承销股权金额130亿元，其中IPO募资91亿元；债权承销金额4,706亿元 [15] - 发审委/上市委IPO审核通过6家，预计募资金额合计58亿元 [15] 一周动态回顾 行业动态 - 《金融法》草案提请审议：6月23日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请全国人大常委会初次审议，草案围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性等方面作出制度安排，有助于营造更加规范、透明、可预期的经营环境 [6][30] - 两融余额首破3万亿元：截至6月23日，沪深北三大交易所两融余额为30,009.71亿元，首次突破3万亿元大关，距离突破2万亿元大关（2025年8月5日）不到一年 [30] - 百亿私募数量创新高：截至2026年6月23日，国内证券类百亿私募管理人数量达到141家，较上月增加2家，较2025年底增加28家，再度创历史新高 [30] - 保险业经营情况：2026年前5个月，保险业实现原保险保费收入3.19万亿元，同比增长4.3%；其中人身险保费收入2.58万亿元，同比增长5.6%，财产险保费收入6,075亿元，同比减少0.9% [6][30] - 头部券商主导市场：2026年以来A股市场券商股权承销金额排名中，中信证券以1,382.48亿元、32.88%的市场份额断层领先，前五名券商合计市场份额达78.58% [30] - 险企发债与“南向通”：截至6月22日，共有14家保险公司发行资本补充债及永续债，合计规模320.7亿元，同比下降35.34% [30]；六家头部保险资管公司已顺利落地债券通“南向通”首单投资交易 [30] 公司公告 - 东吴证券：公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买东海证券83.68%的股份，交易申请文件已获上交所受理 [31]；公司获证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元公司债券 [33] - 浙商证券：公司拟注销回购专用证券账户中的38,781,600股A股股份，占公司总股本0.85% [31] - 广发证券：公司获证监会批复，同意向专业投资者公开发行短期公司债券，面值余额不超过500亿元 [33] - 南华期货：公司完成马来西亚子公司注册 [31]；拟制定回购总金额不超过港币1.3亿元的H股回购方案 [32] - 其他公司动态：渤海租赁完成回购股份90,876,460股，占公司总股本1.47% [31]；山西证券2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.8元（含税） [32]；国网英大2025年度利润分配方案为每股派发现金红利0.092元（含税） [32]；华金资本2025年度权益分派方案为每10股派现金1.00元（含税） [33] 投资建议 券商板块 - 券商板块市净率处于历史低位，而上市券商ROE自2022年以来趋势性上行，二季度以来市场交投活跃度提升，支撑二季度业绩较好预期，行业估值与基本面存在错配，板块具备较好的配置性价比 [6] - 建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温 [6] - 报告建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券 [6] - 近期券商现身部分IPO科技企业股东名单，“投行+投资”双投联动效应显现，有助于更早触及潜在客户、提供全生命周期服务、通过投行手续费与投资收益增厚收入 [6] 保险板块 - 保险板块估值已处于历史较低区间，存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化 [6] - 建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企 [6]