报告行业投资评级 - 贵金属延续震荡走势，尚未完全企稳 [12] - 美元维持震荡 [16] - 股指多头继续持有 [19] - 焦煤短期供应无明显恢复，现货有支撑，但下游利润低，盘面有压力 [21] - 动力煤旺季预计季节性上涨，空间受限，旺季之后压力增加 [23] - 铁矿石建议维持反弹抛空观点 [24] - 螺纹钢/热轧卷板短期建议震荡思路对待，关注中东地缘形势以及能源价格变化 [30] - 油脂建议震荡对待 [32] - 豆粕现货基差维持弱势，主力期价震荡，关注本周 USDA 两份报告 [35] - 郑糖下方空间预计不大，需警惕 9 月合约高持仓的问题 [39] - 郑棉短期行情震荡反复风险较大，中期总体持谨慎偏乐观观点 [45] - 氧化铝建议观望 [47] - 铜单边建议观望，套利关注 LME 正套交易机会 [50] - 碳酸锂短期宏观与基本面背离，中期可关注宏观风险释放后逢低做多机会 [53] - 铂单边建议观望，月差关注无风险套利机会，内外关注阶段性内外正套机会，品种间择机参与中期做多铂钯比机会 [56] - 锡宽幅震荡，中长期紧平衡格局未被打破 [58] - 铅单边和套利均建议观望 [61] - 锌单边短期观望，关注中长线回调买入机会，月差观望，内外关注布局中线内外反套机会 [63] - 液化石油气预计价格震荡 [66] - 燃料油价格短期震荡 [67] - 原油短期维持震荡走势 [70] - 集装箱运价 07 合约估值中枢有望回到 3800 附近震荡，08 合约走势以震荡为主，可适当关注轻仓逢低做多机会，重点关注 MSK W29 的开舱情况 [72] 报告的核心观点 - 美伊局势影响市场，黄金、美元、原油等品种受其波动，科技股调整影响大宗商品资金流向，各行业供需和政策因素影响价格走势和投资机会 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美伊谈判延迟，周五金价反弹超 1%，美债收益率和美元指数下行，周末美伊冲突使谈判反复，黄金抄底有意愿但反弹受限，预计金价延续震荡，关注美国六月非农就业报告 [1][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美伊计划 30 日在卡塔尔首都会谈，短期市场风险偏好回升，美元震荡 [2][15] 宏观策略（股指期货） - 第三批 625 亿元国补资金下达，5 月规上工企利润同比增 21.1%，认为 AI 将分化，下一阶段是科技内部轮动行情，细分板块有望跑赢市场，建议股指多头继续持有 [4][17][18] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 晋北市场炼焦煤整体暂稳，个别煤种小幅下跌，主产区安全监管收紧，下游钢厂利润收窄但未减产，焦炭提涨，铁水产量维持高位，预计炼焦煤短期偏强震荡，焦煤盘面震荡，供应下滑，库存累积，现货有支撑但盘面有压力 [20] 黑色金属（动力煤） - 6 月 26 日北港市场动力煤报价弱稳，贸易商出货意愿强，报价下调，下游需求未放量，成交不佳，后市关注港口去库和成交情况，预计煤价旺季上涨空间受限，旺季之后压力增加 [22][23] 黑色金属（铁矿石） - 印度 NMDC 计划扩大 Donimalai 矿区产能，基本面淡季压力延续，下游成材库存攀升，钢厂订单和利润疲软，预计铁水 7 月下降，矿价在 95 美金附近有成本支撑，建议反弹抛空 [24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247 家钢厂日均铁水产量 242.95 万吨，高炉开工率等指标有变化，1 - 5 月钢铁行业盈利下降，印度对涉华热轧钢板启动反倾销调查，端午后成材库存累积加快，需求走弱，供应压力突出，市场将交易钢厂减产逻辑，钢价预计弱势运行，关注中东局势 [25][28][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6 月 20 - 26 日国内油厂大豆实际压榨量减少，预估 27 周压榨量增加，上周五油脂市场震荡，跟随宏观和油价，6 月马棕有累库预期，美豆油走势偏弱，建议油脂震荡对待 [31][32] 农产品（豆粕） - 6 月 30 日 USDA 将公布报告，分析师预计美国大豆种植面积和库存情况，7 月国内进口大豆到港预计 1064 万吨，上周油厂大豆压榨量减少，美豆产区天气理想，国内豆粕供需弱势，库存预计增加，建议关注 USDA 报告 [33][34][35] 农产品（白糖） - 截至 6 月 24 日巴西港口待运糖量增加，荷兰合作银行预计 26/27 全球食糖缺口 110 万吨，6 月广西糖销量预计高于过去十个榨季同期，预计 6 月底工业库存同比增幅缩小但仍处高位，关注 6 月产销数据，郑糖下方空间不大，警惕 9 月合约高持仓问题 [36][37][39] 农产品（棉花） - 6 月下旬郑棉回调，疆内现货销售基差持稳，纺企询价热情回升，2026 年中国棉花实播面积同比下降 3.1%，美棉出口签约量下降，美棉生长进度偏快，苗情良好，产区旱情改善，预计美棉估产上调，印度棉种植面积和产量变数大，ICE 棉价短期弱势震荡，郑棉短期向上动能受限但下方空间有限，中期谨慎偏乐观 [40][41][44] 有色金属（氧化铝） - 全国氧化铝库存量下降，北方部分铝厂库存受影响，南方铝厂库存上移，氧化铝企业库存低，海漂在途评估量增加，山西突发减产支撑现货价格，建议观望 [46] 有色金属（铜） - 美伊协议影响金属市场，彭博工业金属指数下跌，铝表现最弱，COMEX 铜投机者净多头头寸减少，宏观预期抑制盘面，全球显性库存去化，COMEX 库存回升，预计现货升贴水震荡，铜价短期宽幅震荡，建议单边观望，套利关注 LME 正套 [49][50] 有色金属（碳酸锂） - 北京时代电池基地项目验收，年产 15GWh 动力电池，碳酸锂盘面偏弱，下游 7 月投机备库，基差走强，成交集中在 09 合约，美元指数上行，基本面交易枧下窝复产预期，预计 Q3 复产难度大，江西其他四矿停产换证，盐端 7 月或减产，需求端中游排产维持高位，建议中期关注宏观风险释放后逢低做多机会 [51][52][53] 有色金属（铂） - SMM 铂钯均价下跌，上周铂钯价格大幅下跌后周五小幅反弹，宏观上市场跟随加息预期交易，经济上贵金属价格中期承压，供应端铂钯不及预期，二季度南非洪灾或影响生产，需求端受地缘影响供需双弱，26 年铂金紧平衡边际转松，钯金供需过剩，建议单边观望，月差关注无风险套利，内外关注阶段性内外正套，品种间择机参与中期做多铂钯比 [54][55][56] 有色金属（锡） - 6 月 25 日【LME0 - 3 锡】贴水，上周沪锡价格下跌后周五及晚间回升，宏观美元走强压制金属价格，库存下降，升贴水变化，供应端处于矿松周期，海外供应有扰动风险，需求端下游逢低补库，6 月进入消费淡季，终端订单疲软，建议宽幅震荡，关注主产地供应和新质需求增长 [57][58] 有色金属（铅） - 6 月 25 日【LME0 - 3 铅】贴水，宏观上市场跟随加息预期交易，外盘 LME 库存下降，伦铅承压，国内 7 月加工费有下调可能，原生炼厂开工小幅回升，再生炼厂亏损减产，需求端蓄企开工短期走低后逐步恢复，终端消费疲软，库存边际累库后或去化，建议单边和套利观望 [59][60][61] 有色金属（锌） - 6 月 25 日【LME0 - 3 锌】升水，宏观上市场跟随加息预期交易，外盘 LME 库存去化，升贴水上涨，沪锌港口锌精矿库存回升，7 月锌精矿加工费谈判待出结果，冶炼利润承压，部分大型炼厂检修，海外电价难大涨，进出口比价反弹出口窗口关闭，需求端下游进入淡季开工走弱，社库增加后预计边际去库，建议单边短期观望关注中长线回调买入，月差观望，内外关注布局中线内外反套 [62][63] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气样本企业商品量增加，上周 LPG 内外盘价格震荡偏弱，跟随原油走低，外盘市场买家观望，月差结构转向 contango，下半周 FEI 价格企稳，国内 LPG 市场传出地炼降幅后价格企稳反弹，预计价格震荡 [64][65][66] 能源化工（燃料油） - 上周油价回调带动燃料油价格下跌，当前价格计价大部分海峡通航预期，下跌空间有限，现货端新加坡陆上燃料油库存回升，高低硫价差高位，周末美伊冲突地缘风险抬头，建议燃料油价格短期震荡 [66] 能源化工（原油） - 伊朗外长称 30 天内海峡由伊朗全面监督管理，伊朗革命卫队打击多处美军设施，上一周油价下跌，霍尔木兹海峡通行量回升和强势美元打压油价，油价对海峡重开和供应恢复预期计价较充分，但对买需回升后库存缓冲减少未充分计价，建议短期维持震荡走势 [68][69][70] 航运指数（集装箱运价） - 欧洲港口拥堵加剧，欧线盘面博弈重心转向旺季价格顶，盘面呈深度 back 结构，计价运价 7 月中旬见顶后回落预期，当前 07、08 合约估值对应悲观情形，短期现货多空交织，盘面抛压大，MSK 发布 7 月下半月涨价函使现货顶部时间后移，建议 07 合约估值中枢回到 3800 附近震荡，08 合约震荡，关注轻仓逢低做多机会，重点关注 MSK W29 开舱情况 [71][72]