报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊协议影响，国际原油价格回落，印尼将实施B50政策，远期棕榈油供应或收紧，但政策落地存变数，产地和国内短期有库存压力，近月盘面缺上涨驱动，中长期厄尔尼诺和生柴政策下，棕榈油价格有向上修复机会，短期需关注印尼B50政策情况 [9][40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 国内植物油板块周内承压、走势震荡分化，周五企稳，上周五收盘，棕榈油P2609合约收于9315元/吨，周涨幅0.15%；BMD棕榈油期货受拖累回落，主力合约收于4566林吉特/吨，周跌幅1.7% [5][14] 宏观面动态 - 印尼7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，有三个月过渡期 [8][15] - 马来西亚6月1 - 25日棕榈油出口量，AmSpec数据显示较上月增加11.1%，ITS数据显示增加10.6% [8][15] - 马来西亚政府研究实施B50生物柴油可行性，长期规划提升至B30，2030年陆路运输达B30目标 [8][15] 现货价格运行情况 - 上周国内24度棕榈油现货价格承压，全国均价8963元/吨，周环比跌237元/吨，跌幅2.58%；港口现货基差报价分化 [21] 基本面情况 产地供应季节性波动，出口压力仍存 - 2026年5月马来西亚棕榈油产量环比降6.96%，出口环比降14.45%、同比降21.4%，期末库存连续两月累库；6月1 - 20日产量环比增4.76%，出口增幅放缓，短期有累库压力 [26] - 三季度是增产周期，近端供应有压力，中长期厄尔尼诺或影响后续单产和供应格局 [26] 国内棕榈油库存周度小幅分化 - 截至6月19日，全国重点地区棕榈油商业库存66.91万吨，周环比降1.34万吨，减幅1.96%，同比增23.42万吨，增幅53.85% [30] 国内进口环比回升，远月买船活跃印证远期偏紧预期 - 2026年5月国内棕榈油进口环比增59.71%；6月19 - 25日新增7条买船，近月谨慎，远月12月船期采购量10.8万吨，市场预期远期供应偏紧 [34] 国内棕榈油现货交投低迷 - 国内棕榈油市场受供需压制，成交低迷，库存虽降但供应压力仍高，需求受季节性和替代性冲击，短期内供强需弱，成交量难改善 [38] 进口棕榈油成本利润显著倒挂 - 国内棕榈油进口成本高于盘面价格，对盘利润亏损-115至 - 168元/吨，影响买船节奏，贸易商近端采购谨慎 [39] 后市展望 - 印尼B50政策或使远期供应收紧，但落地有变数，产地和国内短期有累库压力，近月盘面缺上涨驱动，中长期价格有向上修复机会，短期关注印尼B50政策情况 [9][40][41] 操作策略 - 单边：暂时观望，等成本端和政策端新驱动 [10][42] - 套利：前期反套仓位随远月减产预期发酵分批止盈 [10][42] - 期权：中长期可构建远月看涨牛市价差策略 [10][42]