报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年上半年甲醇市场在进口大幅收缩与地缘政治扰动双重作用下供需紧平衡 价格走势呈三段式行情 下半年市场核心变量在于霍尔木兹海峡通航恢复进度及伊朗装置实际重启节奏 若进口恢复正常 港口库存有望累积 价格中枢或下移 但地缘局势反复风险仍存 市场波动率将维持高位 下半年甲醇市场大概率先跌后稳 中枢下移 全年价格中枢较 2025 年上移 但下半年均价低于上半年 [3][68] 根据相关目录分别进行总结 上半年行情回顾 2026 年上半年甲醇市场走势分三阶段 1 - 3 月震荡上行 进口收缩驱动 3 月进口量降至 43.8 万吨 期货主力合约从 2200 元/吨涨至 2600 元/吨以上 4 - 5 月高位宽幅震荡 供需紧平衡 4 月进口量收缩至 56.3 万吨 国内甲醇价格全线走强 5 月冲高回落 6 月地缘缓和预期下暴跌 6 月 15 - 16 日主力合约暴跌超 14% 上半年太仓现货价格在 2200 - 3435 元/吨区间运行 期货主力合约在 2215 - 3108 元/吨区间波动 价格重心上移核心驱动力是进口超预期收缩和港口库存持续去化 [8][9][10] 供应分析 国内供应 2026 年上半年国内甲醇供应呈高开工率、高产量、高利润特征 产能利用率在 86% - 93%区间 远高于 2025 年和 2024 年同期 1 - 5 月累计产量约 4407 万吨 较 2025 年同期增长 5.2% 周度产量稳定在 200 万吨以上 煤制甲醇利润对供应驱动作用强劲 [19][20] 国际供应 上半年全球甲醇市场供应收缩 核心是中东地缘政治冲突 伊朗装置开工率走低 4 月国际甲醇产能利用率降至约 47% 5 - 6 月整体开工率仍低于正常水平 霍尔木兹海峡通航受阻制约进口 到港量持续偏低 全球其他地区供应偏紧 区域价差扩大分流可流入中国的货源 [27][28] 需求分析 2026 年上半年甲醇需求内需平稳、下游分化、外需走强 1 - 4 月累计表观消费量约 3779.6 万吨 较 2025 年同期增长 5.6% 4 月单月表观消费量环比下降 2.7% [29] MTO/CTO 需求 MTO/CTO 是甲醇最大下游消费领域 上半年开工率前高后低 一季度在 82% - 90%区间 二季度 MTO 利润恶化 5 - 6 月多家装置集中停车检修 1 - 5 月累计 MTO 产量约 777.5 万吨 与 2025 年同期基本持平 4 - 5 月产量环比下滑 [29][31] 传统下游需求 甲醛 1 - 5 月累计产量约 595.1 万吨 较 2025 年同期下降 18.4% 开工率呈 W 型 各周开工率普遍偏低 利润持续微亏 二甲醚上半年开工率极低 1 - 5 月累计产量约 15.06 万吨 较 2025 年同期下降 46.3% 周度开工率在 2.2% - 6.0%区间 行业产能严重过剩 冰醋酸 1 - 5 月累计产量约 559.4 万吨 较 2025 年同期增长 11.7% 开工率在 77% - 85%区间 维持高位 利润在盈亏平衡线附近 二氯甲烷开工率在 75% - 85%区间 表现稳健 景气度较好 [32][35] 进出口分析 进口大幅收缩 2026 年 1 - 5 月甲醇累计进口量约 331.5 万吨 较 2025 年同期下降 18.2% 进口规模为 2021 年以来最低 3 - 5 月月均仅 44.9 万吨 较正常水平缩减约 55% 中东货源锐减 非主流来源国补充量有限 进口船期受海峡通航障碍和航运保险费用影响 运输时间和成本增加 [42] 出口放量 2026 年上半年甲醇出口显著放量 1 - 5 月累计出口量约 52.7 万吨 较 2025 年同期暴增 322% 出口量逐月走高 驱动因素包括亚洲区域甲醇价格上涨、国内煤制甲醇产量充裕、海外装置停车导致全球供应缺口扩大 [45] 库存分析 2026 年上半年甲醇库存港口深度去库、内地先累后去 整体库存水平降至近五年同期低点 [50] 港口库存 年初港口库存约 149.6 万吨 此后进入 24 周去化通道 去化幅度达 62% 美伊协议签署预期落地后 港口库存小幅反弹至 63.2 万吨 仍处极低水平 [50] 内地库存 社会库存年初约 191.9 万吨 较 2025 年同期高出 50% 1 月维持高位 春节后去库 3 月中下旬短暂反弹 4 月起去库重启 半年内去化幅度达 53% 厂内库存年初约 42.3 万吨 2 月短暂累积 随后去化至 33.2 万吨 整体处于中等偏低水平 [52] 成本与利润分析 2026 年上半年甲醇产业链利润上游高、下游低 煤制甲醇利润在 500 - 800 元/吨区间 天然气制甲醇重庆地区毛利约 100 - 200 元/吨 焦炉气制甲醇河北地区利润约 650 - 730 元/吨 MTO 上半年深度亏损 甲醛持续小幅亏损 冰醋酸利润相对稳健 二甲醚维持小幅正利润 [57][58] 小结与展望 2026 年上半年甲醇市场走出进口驱动独立行情 港口库存去化是价格上行核心支撑 6 月 15 日美伊达成谅解备忘录使甲醇市场面临进口恢复预期带来的下行压力 下半年甲醇市场大概率先跌后稳、中枢下移 全年价格中枢较 2025 年上移 但下半年均价低于上半年 [68]