核心观点 - 机构配置逻辑正从全方位布局AI转向偏好盈利兑现与估值消化具确定性的标的，科技板块资金轮动加速[1] - 1Q26全市场科技行业配置录得近两年以来首次环比减配，能源、工业等板块获得增持[1] - 在核心科技股（关注清单）中，资金向各板块内盈利增长更具持续性的标的集中，Mag 7内部资金流向分化，泛半导体板块内芯片相关标的获增持，SaaS板块内网络安全标的获增持[1] - 除关注清单外，资金沿电力、散热、网络互联与数据中心等AI产业链上游瓶颈环节布局[1] 行业持仓配置梳理 - 整体配置变化：1Q26科技、金融行业持仓占比分别为22.9%和12.4%，仍为前两大底仓，但本季均环比减配（科技环比-1.5pct，金融环比-1.0pct）[4][5]。环比增量集中于工业（占比9.2%，环比+0.7pct）与能源板块（占比4.4%，环比+1.2pct，为本季最大单季增配）[5]。医药（占比9.7%，环比+0.1pct）、必选消费（占比4.1%，环比+0.4pct）环比有所回暖[5] - 科技板块基本面：1Q26标普500指数EPS同比增长26%，为4Q21以来最快增速，信息技术与通讯服务两大科技板块贡献了大部分指数盈利增长[11]。信息技术盈利增长预期持续上修，支撑股价上行[11] 关注清单整体持仓特征 - 持仓规模与占比：截至1Q26末，样本机构投资组合总持仓市值约21.3万亿美元[21]。其中关注清单（29只核心科技股）市值占总投资组合比例从2H25高点的28.9%回落至26.8%（环比-2.1pct），为近5个季度首次较大下降[2][21][22] - 配置结构：机构持仓高度集中于少数核心科技标的，Mag 7构成机构底仓[24]。以管理资产规模前30大机构看，30家全部持有谷歌、微软、亚马逊，29家持有英伟达、Meta[24]。Berkshire持有苹果占其组合权重达21.7%[24]。泛半导体板块标的虽获广泛持有，但单一标的在机构投资组合权重占比较低；SaaS及其他板块标的整体配置则明显分散，配置深度更低[24] Mag 7资金流向分化 - 净买入标的：亚马逊（净买入55.8百万股）为本季Mag 7中最大净买入标的[31]。谷歌（净买入49.9百万股）增量主要由Berkshire单家新建仓36.4百万股贡献（占其投资组合权重5.9%）[2][31]。英伟达在连续两季净流出后，本季转为净流入27.4百万股[31]。Meta在连续六季净流出后，本季转为净买入约11.4百万股[31] - 净卖出标的：微软为本季最大净流出标的，38家样本机构录得净卖出，合计流出28.1百万股[32]。领衔卖出机构包括FMR（-11.2百万股）、Blackrock（-8.9百万股）、Capital Group（-6.8百万股）[32]。苹果受Capital Group单家大幅减持27.4百万股影响，样本机构合计净卖出16.3百万股，剔除该影响后市场实际净流入约11百万股[32]。特斯拉微幅净卖出1.3百万股，买卖基本平衡[32] - 估值与成长匹配：根据彭博一致预期，微软（CY27E远期21.4倍PE，CY25A-CY28E EPS CAGR 18.1%，PEG 1.18）、Meta（16.4倍/13.9%，1.18）、亚马逊（23.3倍/16.6%，1.40）匹配度最优[36]。谷歌（25.0倍/12.3%，2.04）和苹果（31.4倍/10.8%，2.92）估值相较偏高，特斯拉（179倍/26.3%，6.82）PEG比例最大[36] 泛半导体板块资金流向 - 净买入标的：英特尔为本季最大净买入，连续五季获多类型机构增持，1Q26净买入56.8百万股[44]。博通净买入2.9百万股，其中Capital Group单家减持35.5百万股，但被广泛买盘抵消，剔除后市场净买入达38.4百万股[44] - 净卖出标的：美光净卖出33.9百万股，为关注清单内最大单股抛售，主要由Capital Group单家净卖出32.9百万股导致，剔除单家后市场买卖基本持平[45]。AMD净卖出8.9百万股，台积电、高通小幅净流出[45] - 半导体设备板块：应用材料、泛林半导体、科磊等标的过去一年获明显增持，但1Q26资金流入趋缓，净交易股数转为持平至小幅流出[45] SaaS及其他板块资金流向 - 净买入标的：网络安全标的派拓网络获连续青睐[2]。按个股净买卖股数排序，SaaS及其他板块净买入居前为派拓网络、Palantir与Datadog[26] - 净卖出标的：甲骨文、ServiceNow遭广泛卖出[2]。ServiceNow连续五季遭减持[26]。按个股净买卖股数排序，SaaS及其他板块净卖出居前为甲骨文、ServiceNow与Snowflake[26] 关注清单外资金动向 - AI产业链上游瓶颈环节：资金布局电力、散热、网络互联与数据中心等环节[1][2]。在电力侧，小型模块化反应堆龙头NuScale获投资顾问、对冲基金同步买入[2]。在网络硬件侧，思科获投资顾问放量增持，净买入达82.0百万股[2]。在数据中心侧，拥有现成大功率供电与冷却机房的传统比特币矿企如TeraWulf，正加速转型高性能计算托管，录得资金显著流入[2] - 其他板块：资金亦流向区域银行、传媒与贵金属板块[3]