报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国和伊朗签订协议，美原油价格向战前水平靠拢，油脂能源属性弱化，pogp价差回到正值需补贴 [3] - 26/27年度多数油脂油料增产，豆油、菜油和葵花籽油增产明显，棕榈油增幅较小 [3] - 6月进入厄尔尼诺，但马、印尼主产区降雨偏多，未现23年下半年连续高温干旱，需继续关注 [3] - 当前印度油脂库存中等偏上，6、7月进口棕榈油50 - 60万吨，近期为阶段性补货 [3] - 6月马来西亚产量小幅增加，7月增幅更大，6月底可能累库至250万吨，继续累库可能性大 [3] - 南美豆油基差反弹，但南美大豆榨利好，阿根廷大豆收割完，原料足，处于南美豆油高峰阶段 [3] - 印尼2026年生物柴油分销目标1760万千升高于之前，实际最高产能利用率不到90%，目标是考验，B50或延期执行或有过渡期 [3] - 加拿大菜籽播种接近完成，萨省产量追2022年，厄尔尼诺下天气风险小，农民售新作菜籽，国内采购有成交，市场预期新作产量超2000万吨，关注菜豆油价差机会 [3] - 国内棕榈油买船多，7月底库存升至90万吨左右，远月继续采购，关注豆棕价差处于区间低位机会 [3] - 能源属性弱化、供应无减产迹象、印度未大规模采购，当前油脂或下探，尤其菜油和棕榈油，除非印尼B50生柴需求兑现、印度大量补货或厄尔尼诺下出现连续干旱，否则未到持续走强阶段 [3] 全球油脂油料 全球油料供需情况 - 26/27年度全球油料出口增量方面，菜籽增加0.53百万吨，大豆增加2.47百万吨，其他油料有增有减 [10][11] - 26/27年度全球油料增产情况为，大豆增产12.14百万吨，葵花籽增产6.81百万吨，菜籽增产1.34百万吨，花生增产0.37百万吨，椰子增产0.04百万吨，棉籽和棕榈仁减产 [13] - 26/27年度全球油料压榨增量方面，大豆增加11.98百万吨，葵花籽增加5.6百万吨，菜籽增加3.12百万吨 [15] 全球油脂供需情况 - 26/27年度全球油脂产量变化方面，部分油脂有增有减 [18] - 26/27年度全球油脂出口变化方面，部分油脂有增有减 [18] - 26/27年度全球油脂消费增量方面，部分油脂有增有减 [20] 菜籽 全球菜籽供需情况 - 26/27年度欧洲菜籽增产至2085.2万吨 [35] - 26/27年加拿大菜籽产量下降，种植面积上调，单产下调，但市场认为产量会超2000万吨 [41][43] - 截至6月8日，加拿大萨省菜籽播种进度达93%，追赶上2022年；截至6月2日，艾伯塔省菜籽播种进度达88.7%，周度推进27.8% [48] - 周度加拿大出口放缓，压榨量偏高 [49][52] - 澳大利亚官方预计26/27年度澳菜籽种植面积降6%至350万英亩，产量降20%至620万吨 [58] - 俄罗斯和乌克兰新作分别维持580万吨和370万吨，26/27年度欧盟、加拿大、澳大利亚、乌克兰和俄罗斯总产量达5578万吨，较25/26年度减产238万吨 [62] 棕榈油 马来西亚产区情况 - 5月马来西亚棕榈油产量环比降6.96%，低于市场预期，1 - 5月累计同比增1.58%，累计产量增速放缓；5月出口环比减14.45%，1 - 5月累计同比增15.99% [75] - 5月马来西亚棕榈油表观消费量33.6万吨，低于4月，1 - 5月累计消费173万吨，与2025年同期持平；5月底库存升高至242.78万吨 [78] 印尼产区情况 - 3月印尼产量环比降12.35%，1 - 3月累计产量1555.7万吨，同比增18.43%；3月出口216.8万吨，环比减34.24%，1 - 3月累计出口854.6万吨，同比增11.84% [92] - 3月印尼本土棕榈油消费量211.5万吨，环比减8.24%，1 - 3月累计同比增7.85%；生物柴油累计消费棕榈油同比增9.04%，食用消费累计同比增9.12%，油化方面略降；3月底库存回升至227万吨 [97] 豆油 国际豆油价格 - 1 - 3月巴西累计压榨大豆1284万吨，低于25年同期；4月巴西豆油出口20.8万吨，高于3月和25年同期，1 - 4月累计出口量201万吨，高于25年同期 [112] - 3月巴西豆油表观消费量69万吨，高于2月，低于25年同期，1 - 3月累计表观消费量201万吨，低于25年同期 [114] - 1 - 4月阿根廷累计压榨大豆1142万吨，低于25年同期；4月阿根廷出口豆油51.23万吨，高于3月，低于25年同期，1 - 4月累计出口161万吨，低于25年同期 [116] - 1 - 4月阿根廷和巴西累计出口豆油234.47万吨，低于25年同期 [122] - 1 - 4月美国出口豆油较25年同期减少约37万吨，1 - 4月美国、阿根廷和巴西累计出口豆油约264万吨，低于25年同期 [131] 印度 印度港口油脂价差 - 截至6月16日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差31美元/吨，低于前周；毛葵油和毛棕榈油价差200美元/吨，高于前周；精炼豆油和精炼棕榈油价差 - 5美元/吨，低于前周 [133] 印度油脂进口量 - 5月印度进口豆油49.4万吨，高于4月，25/26年度累计进口豆油259万吨，低于上一年度同期 [144] - 5月进口葵油29.6万吨，低于4月，25/26年度累计进口葵油183万吨，低于上一年度同期 [144] - 5月进口棕榈油54.9万吨，高于4月，25/26年度累计进口棕榈油450万吨，高于上一年度同期 [144] 国内情况 油脂月度进口量 - 4月毛豆油进口量0.73万吨，环比增0.004万吨，增幅0.58%，同比减1.56万吨，2026年1 - 4月毛豆油进口量2.79万吨，同比增0.5万吨 [155] - 4月24度精炼棕榈油进口量9.22万吨，环比减17.61万吨，同比减6.47万吨，2026年1 - 4月24度精炼棕榈油进口量86.39万吨，同比增32.78万吨 [155] - 4月份初榨菜籽油进口数量21.59万吨，环比涨15.92%，同比涨18.77%，1 - 4月初榨菜籽油总进口数量85.17万吨，较去年同期下跌6.66% [155] 油脂现货价差 - 2026年6月部分日期广东一级大豆油和24°棕榈油、江苏三级菜油和一级大豆油、江苏三级菜油和一级变油的现货价差数据有波动 [169]