报告行业投资评级 - 锰硅核心观点偏多，月差、现货、钢材产量、库存评级中性，成本利润偏多 [3] - 硅铁核心观点、月差、现货、钢材&金属镁、产量、库存、成本利润评级均为中性 [4] 报告的核心观点 - 锰硅本周盘面震荡下行，产量小幅回升，需求端小幅下降，港口锰矿报价小幅回落，成交活跃度较弱；期现北方提货09合约下浮230 - 270元，北方产区提货价格跌至5500 - 5550元/吨周边；基差小幅走强，现货成交一般，合金厂利润明显下挫，亏损明显，河钢招标定价5980元/吨；短期基本面缺乏明确上行驱动，但整体估值已处于底部区间，下降空间较小，空单可逐步止盈，后续建议偏强对待 [3] - 硅铁盘面震荡下行，产量下降，钢厂需求部分环比小幅回落，金属镁产量环比下降但同比持续处于高位水平；硅铁利润一般，宁夏地区仍有产能释放空间，基差较强，煤价高位波动，预计兰炭后续有下降空间；盘面下跌点价出货更有优势，工厂价格小幅下跌至725450 - 5500元/吨现金自然块出厂，厂家暂无出货压力，还有订单在手，75价格暂稳在5900 - 6000元/吨现金自然块，河钢定价6100元/吨；关注后续煤炭端价格变动 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰矿情况 - 港口库存：锰矿港口库存合计546.9万吨，环比小幅累库；天津港小幅累库至430.5万吨，显著高于去年同期水平；钦州港小幅去库至116.2万吨，仍高于去年同期水平 [8] - 分品种库存：天津港南非矿库存293.5万吨，环比小幅累库，加蓬矿20.3万吨，环比小幅去库，仍低于去年同期水平，澳矿库存71.2万吨，大幅累库，显著高于去年同期水平 [11] - 港口价格：天津港加蓬块为40.7元/吨度，澳块39.7元/吨度，南非半碳酸37元/吨度；6月23日晚伊丽莎白（PE）港口发生火灾事故引起市场关注，锰矿市场持稳观望运行，主流矿山报盘相继出台，现货处于盈亏边缘线，地缘影响远期外盘仍存走跌预期，市场接货情绪偏谨慎 [14] 锰硅情况 - 产量：截止6月26日，硅锰周度产量上行至18.66万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至15252吨/日，宁夏日均4290吨/日，云南日均产量1190吨/日，贵州日均产量1625吨/日，广西日均产量环比上行至1545吨/日 [17] - 需求：截止6月26日，Mysteel样本企业周度需求量12.3万吨，五大钢材周产环比小幅下行至858.91万吨；Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回落 [24] - 价格：内蒙市场价格在5700元/吨附近，天津地区5750元/吨；河钢硅锰招标定价5980元/吨 [27] - 化工焦价格：本周化工焦价格持续高位，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1440、1390、1390元/吨 [30] - 生产利润：锰硅即期利润回落 [36] - 月差：截止6月25日，锰硅9 - 1月差 - 78元/吨，低位震荡 [40] - 基差和仓单：盘面震荡下行，基差小幅走强；截至6月25日，锰硅仓单和有效预报合计39.9万吨 [43] 硅铁情况 - 产量：截止6月26日，供给端周产量11.1万吨，环比小幅下降，内蒙日均产量5390吨，青海日均产量2305吨，宁夏日均产量3210吨，继续下降中，陕西日均产量2145吨 [53] - 需求：钢厂方面，Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2万吨，环比小幅回落，接近去年同期水平；金属镁方面，天津港出口价格2400美元/吨，市场价格16050元/吨，环比持平，周产量20965吨，环比小幅回落，仍处于同比高位水平，市场偏空氛围浓厚，部分工厂持续下调价格，镁锭实际成交在16100元/吨，下游跟进较差，采购商市场预期偏低迟迟未有采购行为，整体交投偏弱 [58][62] - 出口：截止6月25日，75硅铁海外FOB价格1220美元/吨，72硅铁海外FOB价格1160美元/吨，环比小幅回落；硅铁5月出口数量环比大幅增加 [64] - 原料情况：截至6月25日，主流区域兰炭小料报价持稳，陕西地区800元/吨，宁夏地区840元/吨，内蒙古地区790元/吨，氧化铁皮价格680元/吨 [70][71] - 生产利润：截至6月25日，硅铁点对点利润回落明显，内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 160、106、 - 138、375元/吨 [76] - 月差：截至6月25日，硅铁9 - 1月差0元/吨，小幅走强 [81] - 基差和仓单：盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动；截止6月25日，硅铁仓单和有效预报合计2.5万吨，6月集中注销后回升，当前仓单低于去年同期水平 [85] 平衡表情况 - 锰硅：2026年总供给在80.6 - 99.2万吨之间波动，产量与总供给相近，进口基本为0；总需求在74.4 - 91.5万吨之间波动，钢材消费为主，出口稳定在0.3 - 0.6万吨；过剩量有正有负，产量累计同比呈波动趋势，消费累计同比整体呈下降趋势 [87] - 硅铁：2026年总供给在43.5 - 48.8万吨之间，产量在42.5 - 48.0万吨之间，进口在0.7 - 1.7万吨之间；总需求在42.3 - 50.3万吨之间，国内消费包括粗钢和金属镁消费，出口稳定在3.3 - 4.0万吨；过剩量有正有负，产量累计同比从 - 4.3%逐步上升到0.8%，消费累计同比整体呈下降趋势 [89]