报告行业投资评级 - PVC核心观点中性偏多，SH核心观点中性，月差中性偏弱 [4] 报告的核心观点 - PVC基本面确实偏弱但估值较低，空头集中度高，减仓弹性大，此位置不建议看空；SH近端07交割博弈复杂，建议远离，关注后面合约机会；月差震荡偏弱 [4] 原料支撑 - 电石开工降至69.79%，乌海电石报2250元/吨，较上周涨50；兰炭中料报810元/吨，降25；乙烯降到840美元/吨 [5] 供给 - 国内开工回升，PVC粉整体开工率为66.72%，环比增1.8个百分点；其中电石法PVC粉开工率为75.68%，环比降0.35个百分点；乙烯法PVC粉开工率为46.67%，环比增3.66个百分点 [6] 需求 - 管材开工34.2%（-0.6%），型材开工40.65%（-0.65%），开工小幅下降；出口方面，电石法及乙烯法报价走弱，成交一般；产业链库存高位 [6] 利润 - 单PVC利润亏损，综合利润走弱，电石一体化吨利-768元，山东外购电石法吨利-991元；华东乙烯法利润-200元/吨，西北综合利润-555元/吨，华北综合利润-848元/吨，双吨价差2532元 [6] 兰炭 - 兰炭开工下降，样本企业开工率为54.22%，较上周-1.63%；兰炭价格下滑，神木中料降报810元/吨，较上周降25 [9][10] 电石 - 电石供应下滑，开工降0.51个百分点至69.79%；电石价格微增，乌海电石2250元/吨，增50元 [11][12] PVC开工 - 本周PVC粉整体开工率为66.72%，环比增1.8个百分点；其中电石法PVC粉开工率为75.68%，环比降0.35个百分点；乙烯法PVC粉开工率为46.67%，环比增3.66个百分点 [16] PVC下游需求 - 下游开工小幅下行，管材开工34.2%（-0.6%），型材开工40.65%（-0.65%） [25] PVC库存 - 社会库存微降，社库108.50万吨，较上期降0.89万吨；其中华东样本库存105.20万吨，较上期降0.86万吨；华南样本库存3.38万吨，较上期降0.03万吨；上游厂库去库，厂库库存27.77万吨，较上期降1.22万吨；产业链库存下滑 [29] PVC利润 - 电石一体化利润微降，新疆一体化利润-768元/吨，西北一体化利润-1551；外购电石法亏损走扩，西北外购电石法每吨利润-707元，华北外购电石法利润为-991元/吨；外购乙烯法利润回升，华东乙烯法利润-200元/吨，华北乙烯法利润-51元/吨，乙烯价格高位回落，亏损收窄；综合利润下滑，西北综合利润为-555元/吨，山东综合利润-848元/吨；双吨价差走弱，回升至2532元/吨 [38][41][44] 进出口 - 1 - 5月出口同比走强，出口印度增加，1 - 5月PVC粉出口量208.5万吨，同比增23%，1 - 5月PVC粉出口印度81.4万吨，同比增5.1万吨；1 - 5月PVC粉进口量为6.38万吨；近期出口fob价格下滑；1 - 5地板累计出口171.29万吨，较去年同期降6万吨 [48][49][52] 相关商品 - 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低 [57] 期现分析 - 盘面走弱，09合约从上周4618降至今收4490；月差震荡，9 - 1月差-131；仓单小幅增加，6月23日仓单量为116000，较上周增400张 [67] PVC平衡表 - 展示了2026年1 - 12月PVC的总产量、总需求、进口、出口、过剩量、产量同比、需求同比、产量累计同比、需求累计同比等数据 [69] 烧碱基本面 - 烧碱开工回升，整体开工率80.90%，环比增1.6个百分点；检修损失减少，本周检修损失19.30万吨，环比降1.6万吨；根据投产计划，下半年依然有约150万吨待投产计划，关注投产达成情况 [73][75] 烧碱需求 - 电解铝开工维持高位，利润较好；氧化铝运行产能略降；烧碱非铝需求一般 [79][81][83] 烧碱库存 - 隆众口径20万吨产能以上企业库存48.2万吨（-1.27万吨） [88]