报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端国内产区下半年强厄尔尼诺发生概率增加，南方或受降雨侵扰，海外产区或在最大旺产季迎强厄尔尼诺峰值，三季度减产难证实 [87] - 需求端全钢胎需求边际变化好于半钢胎，全钢胎开工抬升库存去化，半钢胎开工趋缓库存高企；海外贸易壁垒抬升出口压力增加，但海外原料采购需求或回暖 [87] - 三季度橡胶供应减产难证实，但强厄尔尼诺概率和强度增加，叠加海外旺产季风险大；需求侧成本高涨抑制轮胎消费，高库存弱开工负反馈，下半年需求先弱后强，预计胶价回调后偏强震荡 [87] 根据相关目录总结 价格 - 泰国原料价格强势，展示了白片、胶水、烟片、杯胶等价格走势 [18][19] - 展示了海南、云南胶水价格走势 [20][21] 供应 - 2026年全球天然橡胶产量环比回升，如5月ANRPC成员产量711千吨，环比增43.0% [5][7] - 主产国出口量累计同比增幅下滑，泰国前4个月合计出口降3.1%，马来西亚3月天胶出口降36.9%，印尼一季度合计出口降18% [8][12] - 欧美日韩天胶需求有限，中国天胶、混合胶及复合胶5月进口量环比降15.8% [13][15] - 中国橡胶进口量同比上涨 [17] - 丁二烯产能利用率6月26日为64.16%，环比降7.01% [34] - 顺丁橡胶5月产量120403吨，产能利用率60.38%，环比产量增40235吨，利用率增18.29% [37] - 丁二烯橡胶净进口转净出口，5月进口14380吨，出口40525吨，环比进口降18.6%，出口增3.6% [40][41] - 2026 - 2028年有多个丁二烯装置计划投产，2026年合计62万吨/年，2027 - 2028年合计69万吨/年 [44] - 丁二烯和丁二烯橡胶有月度检修计划，会造成产量损失 [46][48] 需求 - 2026年汽车以旧换新补贴实施，多地落实购新补贴政策，推动全链条扩大汽车消费 [49][51] - 半钢轮胎需求增长动力受制约，全钢胎开工抬升库存去化，半钢胎开工趋缓库存高企 [52][57] - 汽车产销稳中有进 [61] - 重卡需求季节性下滑，亮点寄希望于新能源重卡 [62] 库存 - 青岛天然橡胶库存去库，6月19日总库存677100吨，较1月2日增132800吨 [64][65] - 天然橡胶和20号胶交易所库存，截止6月26日，天胶仓单15.134万吨，总库存16.0348万吨；20号胶仓单2.3183万吨，总库存2.3183万吨 [67][69] 持仓 - RU合约持仓展示了沪胶及RU05、RU01、RU09合约单边总持仓情况 [70] - NR与BR持仓，6月26日天然橡胶总持仓量184731手，较2025年12月31日降18152手；20号胶总持仓量122299手，增6710手；BR总持仓量128798手，降4120手 [71][72] 期权 - 展示了天然橡胶和丁二烯橡胶的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率 [75][81]