报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月降0.3个百分点；现货升水期货；6月26日铜库存减2625至336475吨，上期所铜库存较上周减8143吨至135732吨；收盘价收于20均线下，20均线向下运行；主力净持仓多且多减；地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后高位震荡下行，情绪面反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏多，供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月降0.3个百分点 [2] - 基差中性，现货101615，基差55，升水期货 [2] - 库存偏空，6月26日铜库存减2625至336475吨，上期所铜库存较上周减8143吨至135732吨 [2] - 盘面偏空，收盘价收于20均线下，20均线向下运行 [2] - 主力持仓偏多，主力净持仓多，多减 [2] - 预期方面，地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后高位震荡下行，情绪面反复 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为中东事件和矿端紧张，包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [3] - 利空因素包括美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [3] 现货 - 涉及地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等情况，但未给出具体数据 [5] 期现价差 未提及具体内容 交易所库存 未提及具体内容 保税区库存 保税区库存低位回升 [12] 加工费 加工回落 [14] CFTC 未提及具体内容 供需平衡 - 2025年紧平衡，2026年可能小幅短缺 [18] - 给出中国年度供需平衡表，涵盖2018 - 2025年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20]