报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭第九轮提涨落地，焦煤现货涨幅放缓，焦化利润环比上升，后续焦炭产量预计持稳或略升，铁水产量预计见顶回落，钢厂补库意愿减弱，多空因素交织下焦炭震荡运行，关注焦化利润偏空思路，需关注焦炭提涨、焦煤供应恢复情况、铁水产量等事件 [4] - 煤矿复产进度不及预期，焦煤产量上周创事故以来新低，焦炭产量处于历年同期低位，焦煤需求端支撑较弱，下游补库意愿下行，多空因素交织下焦煤震荡运行，关注焦化利润偏空思路，需关注煤矿恢复进展 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 截止6月26日，焦炭日照港准一出库价为1740元/吨，周环比 -10；蒙5精煤自提价为1358元/吨，周环比持平；焦炭价格震荡偏弱，吕梁主焦煤价格震荡偏强，蒙煤价格持稳 [8] 焦炭 利润 - 焦炭第九轮提涨落地，焦煤现货涨势放缓，焦企利润有所恢复，上周焦化利润止降回升，截止6月26日，独立焦化企业吨焦利润31元/吨（+15） [13] 供给 - 焦企、钢厂焦炭产量小幅微降，截至6月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.13万吨（-0.08），247家钢厂焦化厂日均产量47.61万吨（-0.09），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.74万吨（-0.17），预计下周产量持稳或略有上升 [15][17] 需求 - 铁水产量高位上升，截至6月26日，日均铁水产量242.95万吨（+0.71），焦炭需求端支撑较强，但考虑到钢厂盈利率下滑且钢材内外需走弱，铁水产量预计将见顶回落 [19][21] 库存 - 提涨挤压钢厂利润，钢厂补库意愿减弱，上周钢厂库存去化，焦企库存上升，后续焦企预计维持累库状态，钢厂库存以去库为主，截至6月26日，全样本独立焦化厂库存99.65万吨（+1.72），247家钢厂库存686.79万吨（-6.45），四大港口焦炭总库存213.2万吨（-6.05），焦炭总库存999.64万吨（-10.78） [23][25] 库存可用天数 - 截至6月26日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.31天（-0.13） [29] 基差与月差 - 截至6月18日，日照苍准一级冶金焦折仓单价2016元/吨，09合约基差为70，环比前一周 +63；9 - 1合约价差为 -48.5，环比前一周 -1.5；焦炭现货价格均偏弱运行，盘面受宏观及产业影响承压下行，基差走强，近月合约跌幅大于远月，月差走弱 [33] 焦煤 供应 - 虽然沁源县发布进一步强化煤矿复工复产验收工作实施方案，但煤矿复产进度缓慢，上周煤矿产量创事故以来新低，后续预计复产进度较为缓慢且恢复后的产量将不及往年同期水平，截至6月26日，523家样本矿山原煤日均产量153.12万吨（-6.83），开工率68.17%（-3.04）；314家样本洗煤厂日均产量24.11吨（-1.04），开工率33.01%（-1.35） [38][40] 蒙煤通关 - 蒙煤通关高位震荡 [42] 库存 - 下游补库意愿下降，焦企、钢厂库存环比去化，煤矿原煤库存持续去化，精煤库存增加，焦煤总库存明显去化，预计后续焦企和钢厂库存以去化为主，煤矿库存预期以去化为主，截至6月26日，港口库存合计284万吨（-4.3），247家钢厂库存792.35万吨（-3），全样本独立焦化厂焦煤库存1047.32万吨（-21.76），523家样本矿山精煤库存173.88万吨（+2.97），523家样本矿山原煤库存443.25万吨（-7.78），焦煤总库存2740.8万吨（-33.87） [45][50] 库存可用天数 - 截至6月26日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.13天（-0.27），247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.51天（-0.03） [50] 基差与月差 - 截至6月18日，唐山蒙5精煤折仓单价1348元/吨，09合约基差为99，环比前一周 -38；9 - 1合约价差为 -229，环比前一周 +8.5；盘面受宏观及产业影响承压下行，唐山蒙5煤现货价格跌幅更大，基差走弱，近月合约跌幅小于远月，月差走强 [53]