行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 当前医药板块处于历史底部区间，产业资本回购信号密集释放，底部配置价值凸显 [2] - 从中期维度看，板块已进入值得重点布局的战略配置区间 [2] - 建议重点关注创新药及CXO等高景气赛道，同时把握医疗器械出海与医疗服务修复的结构性机会 [2][33] 板块行情总结 - 申万医药生物指数在2026.06.22-2026.06.26期间下跌1.47%，跑赢同期下跌1.48%的沪深300指数0.01个百分点 [2][3] - 在申万一级行业中，医药生物指数排名第5名 [2][3] - 子板块表现分化：医疗服务指数上涨7.90%，跑赢沪深300指数9.38个百分点；化学制药指数下跌0.96%，跑赢0.53个百分点 [13] - 生物制品、中药、医疗器械、医药商业指数分别下跌4.21%、4.78%、5.76%、6.42%，均跑输沪深300指数 [13] - 截至2026.6.26，申万医药生物板块市盈率（TTM）为41.21倍，较2025年8月已有较大回调，处于历史相对底位，估值性价比较高 [3][17] 板块回购情况总结 - 2026年以来板块表现持续低迷，截至2026年6月26日，申万医药生物行业指数年初至今累计下跌超14%，跑输沪深300指数超19个百分点 [7][23] - 中证医药指数5月末一度下探至7172.92点，创下2014年5月以来新低 [7][23] - 产业资本回购信号密集释放：年初至今板块共有54家企业的57个回购方案完成董事会预案公告 [7][25] - 回购意愿趋势升温：一季度1至3月分别有6个、2个和10个方案，二季度4至6月（截至6月25日）分别有9个、13个和17个方案 [7][25] - 回购推进效率较高：新增方案中处于实施回购阶段的有35个，处于回购完成阶段的有12个，占比超两成 [7][25] - 回购力度较大：57个新增回购方案拟回购总金额平均上限为2.13亿元、合计达121.21亿元，平均下限为1.25亿元、合计达71.16亿元 [7][28] - 头部企业回购突出：拟回购额前五的方案分别为药明康德（10亿元）、泰格医药（5-10亿元）、特宝生物（4-7亿元）、联影医疗（3-6亿元）、信立泰（3-5亿元） [7][28] - 拟回购股份上限占公司总股本比例平均为1.12%，部分公司比例突出，如天益医疗拟回购上限占总股本3.13%、*ST明德为3.07%、奥泰生物为3.00% [7][28] - 各细分赛道回购活跃：从子板块看，医疗器械板块新增回购方案最多，达22项，占比近四成；化学制药板块以16项位居其次；医疗服务、中药Ⅱ和生物制品板块分别有9项、6项和4项 [7][30] - 从更细分领域看，化学制剂9项、医疗耗材和体外诊断均8项、原料药7项、医疗设备和中药Ⅲ均6项、医疗研发外包5项 [30] 个股表现总结 - 2026.06.22-2026.06.26期间，涨幅前五的公司为花园生物（+35.93%）、美迪西（+23.83%）、凯莱英（+23.16%）、药康生物（+19.18%）、泽璟制药（+19.08%） [19] - 同期跌幅前五的公司为赛隆退（-95.78%）、西山科技（-45.53%）、诚意药业（-28.73%）、宝莱特（-23.54%）、博瑞医药（-20.48%） [19]