美国市场与货币政策 - 美国4月核心PCE同比升至3.4%，为2023年10月以来最高，但未能推动2年期美债利率突破，利率从4.24%下行至4.1%[5] - 布伦特原油12个月期限贴水降至2.2美元，触及5个月低点，6个月SOFR期货隐含利差为15个基点，显示市场不再预期美联储年内加息[8] - 3个月美元兑日元互换基差为-17.3个基点，Libor-OIS利差为113.9个基点，显示离岸美元融资压力缓解[25] 美国科技股估值动态 - 费城半导体指数相对Mag 7指数的估值溢价一度升至40%，创十年新高，后骤降至26%[11] - Mag 7指数相对标普500指数的估值溢价低于20%，创十年新低[11] - 截至6月29日，Meta、英伟达、微软、亚马逊、谷歌的远期市盈率分别降至14.6倍、19.2倍、20.1倍、23.7倍、24.9倍[17] - 费城半导体总回报指数与Mag 7总回报指数之比一度升至0.14，为2019年9月以来最高，后降至0.13[14] 中国市场指标 - 截至6月29日，沪深300指数权益风险溢价为4.7%，高于2006年以来长期均值，显示估值有抬升空间[19] - 截至6月29日，中国10年期国债远期套利回报为31个基点，较2016年12月水平高61个基点[22] - 截至6月29日，国内股票与债券的总回报之比为29.9，高于过去16年平均值，股票资产相对吸引力增强[29] - 截至6月26日，铜金价格比升至3.3，离岸人民币汇率升至6.8，二者信号出现背离[27]