报告核心观点 - 经济企稳回升：6月PMI数据释放了经济企稳回升的积极信号，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，企业生产经营活动整体回暖[1][9] - 需求驱动改善：本月数据最核心的特征是需求端边际改善幅度显著强于供给端，新订单指数大幅回升是拉动PMI上行的首要动力[2][9] - 结构分化显著：经济的K型分化特征仍然显著，消费品价格回升受阻，景气度偏低，反映内需持续偏弱；不同规模企业的PMI结构分化特征也依然显著[1][3][15] 需求端分析 - 新订单大幅回升：制造业新订单指数为51.2%，较上月大幅回升1.3个百分点，重回扩张区间，是合成PMI指数的五个分项中回升幅度最大的指标[9] - 出口订单走强：制造业新出口订单指数环比提升1.5个百分点至50.1%，出口继续走强[9] - 内需政策发力：政策发力带动制造业与基建需求同步释放，“六张网”建设加快推进、重大工程项目集中开工，带动建筑业新订单指数回升2.8个百分点至46.3%[10] - “两新”政策深化：装备制造业和消费品行业PMI较上月分别提高0.4和0.5个百分点至52.5%和50.2%[10] - 新动能产业支撑：新质生产力培育持续推进，高技术制造业景气度继续领跑，环比提升0.6个百分点至53.5%[10] - 外需环境回暖：近期国际贸易紧张局势出现边际缓解，外需整体环境有所缓和，国内出口结构持续优化，高附加值、高新技术品类竞争优势稳固[10] 供给端与生产活动 - 生产平稳扩张：制造业生产指数为51.4%，较上月回升0.2个百分点，生产活动扩张步伐略有加快[13] - 采购意愿回升：伴随订单改善，企业生产备货意愿边际回升，带动采购量指数、进口指数分别回升1.6和0.8个百分点[13] - 原材料库存审慎：原材料库存指数为48.4%，环比小幅回落0.2个百分点，持续运行于收缩区间，反映企业原料备货、采购行为仍偏审慎[13] 库存与价格动态 - 产成品去库加速：产成品库存指数录得47.7%，环比大幅下行1.6个百分点，去库存节奏显著提速，需求回暖显著加快产成品去库进程[2][13] - 原材料价格显著回落：6月主要原材料购进价格指数为54.2%，较上月大幅下降6.3个百分点[13] - 出厂价格同步下行：出厂价格指数为48.2%，较上月下降3.7个百分点[13] - 价格传导分化：基础原材料行业是带动产业链中下游原材料价格回落的主导因素；装备与高技术制造业产成品价格仍保持上升；消费品制造业产成品价格指数落入收缩区间，行业价格分化进一步印证经济的K型分化特征[14] 市场预期与企业信心 - 制造业预期好转：制造业生产经营活动预期指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点[14] - 部分行业高景气：专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间[14] - 非制造业预期回升：非制造业业务活动预期指数为55.3%，比上月上升0.5个百分点，服务业业务活动预期明显回升，或与金融行业景气度提升、信息技术服务相关新动能发展、以及暑期消费旺季临近相关[14] - 房地产持续低迷：房地产行业的商务活动指数持续低于临界点，新老动能延续分化[14][15] 企业规模与行业结构 - 大型企业扩张放缓：制造业大型企业PMI为50.7%，继续处在扩张区间，但较上月下降0.4个百分点[15] - 中型企业景气提升：中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点，景气水平明显提高[15] - 小型企业景气回落：小型企业PMI为48.2%，景气水平回落[15] - 行业结构优化：行业结构持续优化，新动能产业的支撑作用进一步凸显[1][15] 制约因素与后续展望 - 内需偏弱制约：二季度固定资产投资和消费走弱是制约经济增速回升的主要因素[1][15] - 财政政策加力：后续随着财政政策加力提效，基建和制造业领域的投资需求有望加速落地，持续夯实内需增长的基础[1][15]