行业投资评级 - 报告给予传媒行业“推荐”评级 [1] 核心观点 - 2026年7月传媒行业投资主线围绕从Token经济到AIGC展开，关注Seedance2.5定义下一代AI视频能力、暑期漫展与业绩预告、以及WAIC与ChinaJoy等事件催化 [1][5][6][9][10] - 中国AI新叙事下，投资视角应从“流量经济”转向“Token经济”，并关注多模态与AI视频生成模型迭代升级带来的AIGC应用机会 [6][9][10] Seedance2.5与AI视频能力 - 字节跳动旗下Seedance2.5拟于2026年7月初推出，其单次生成原生30秒4K AI视频，支持局部场景编辑与音画同步 [5] - Seedance2.5模型单次任务可接受50路多模态参考素材，可控制角色、产品、品牌风格、镜头运动与声音，有望将AI视频从实验演示推进到可重复的生产管线，定义下一代AI视频创作范式 [5] 7月上中旬：暑期漫展与业绩预告 - 7月上中旬为暑假经济主要区间，上海bilibiliworld2026将于7月10日举办，有望撬动游戏、国漫、AI应用等 [6] - B站于2026年6月宣布拟3亿美元回购，2026年第一季度月活用户达3.76亿人，日活1.15亿人，月均付费用户3400万人，毛利率与净利率分别为37.1%和7.8%，同比双增 [6] - 7月上中旬为业绩预告期，传媒板块业绩相对稳健的标的集中在游戏板块，但季度业绩对板块影响相对短期 [6] 7月下旬：WAIC与ChinaJoy及Token经济 - 2026世界人工智能大会(WAIC)将于7月17日至20日在上海举行，本届峰会看点包括物理AI、AI Agent与Token经济 [6] - 报告指出2026年已从“流量为王”走向“Token为王”，截至2026年6月29日当周，全球大模型Token调用总量为49.3T，周环比增长6%，中国企业的模型deepseek、xiaomi、minimax在周度调用量排名中名列前三 [6][9] - ChinaJoy拟于2026年7月31日举办，主题为“与AI同游”，是AI等前沿科技落地互动的重要场景 [9] 投资建议与关注方向 - 从AI生产力角度，建议积极关注智谱与MiniMax，一级市场关注深度求索DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面的融资与资本化进展 [10] - 多模态与AI视频生成模型迭代下，关注AIGC板块在传媒应用端的机会，包括电影、游戏、剧集、国漫、营销等 [10] - 具体标的关注：AI电影剧集（儒意电影、华策影视等），AI游戏国漫IP（B站、恺英网络、完美世界、奥飞娱乐等），AI营销（蓝色光标、万咖壹联、浙文互联、美图等），ChinaJoy受益的如顺网科技等 [10] 关注公司及盈利预测 - 报告列出了多家关注公司的盈利预测与投资评级，包括儒意电影、恺英网络、完美世界、B站、蓝色光标等，多数公司评级为“买入” [12]