投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [9] 核心财务业绩 - 2025/26财年实现营收736.04亿港元，同比下降7.1% [2][6] - 2025/26财年实现归母净利润27.19亿港元，同比下降16.4% [2][6] - 2025/26财年自由现金流达到48.4亿港元，同比增长约3.9% [2][10] - 2025/26财年每股股息为0.35港元，同比下降30.0% [2][6] - 以2026年6月29日收盘价计算，股息率约为6.4% [10] 业务板块表现 - 天然气销售营收483.96亿港元，同比下降1.3% [10] - 工程设计施工与安装营收49.41亿港元，同比下降8.3% [10] - 液化石油气销售营收149.72亿港元，同比下降23.5% [10] - 增值服务营收37.00亿港元，同比下降0.8% [10] - 其他业务营收15.95亿港元，同比增长5.6% [10] 天然气销售业务详情 - 总销气量同比增长3.7% [1][6] - 管输与贸易气量同比增长9.2% [10] - 城镇燃气气量同比下降0.2%，2026/27财年指引增长0%-2% [10] - 居民用气量同比增长0.9% [10] - 工业用气量同比增长1.0% [10] - 商业用气量同比下降4.5% [10] - 加气站用气量同比下降20.4% [10] - 截至2026年3月底，累计完成居民气量顺价比例约为76.3%（2025年9月底约74%） [10] - 居民气价从2021/22财年的2.65元/立方米上涨至2024/25财年的3.00元/立方米，并在2025/26财年进一步提升至3.03元/立方米 [10] - 2025/26财年工业客户气价3.31元/立方米，同比下降0.07元/立方米 [10] - 2025/26财年商业客户气价3.52元/立方米，同比下降0.10元/立方米 [10] - 2025/26财年平均售价3.24元/立方米，同比微降0.05元/立方米 [10] - 2025/26财年平均采购价2.69元/立方米，同比下降0.06元/立方米 [10] - 2025/26财年平均毛差0.552元/立方米，同比微增0.02元/立方米，2026/27财年指引同比持平 [2][10] 接驳工程业务 - 2025/26财年新增接驳居民户数约114.0万户，同比下降18.6% [10] - 2026/27财年指引新增接驳居民户数90-100万户 [10] - 接驳和工程施工的分部业绩占比下降至14.9% [10] 增值服务业务 - 2025/26财年增值业务实现分部业绩约16.20亿港元，整体占比24.9%，同比下降7.4% [10] - 2026/27全财年增值业务税前利润指引增长10%以上 [10] 财务与现金流 - 优化债务结构，外币贷款比例降低至0.4% [10] - 平均融资成本从上财年的3.84%下降至3.27%，预计未来仍有降低空间 [10] - 未来接驳户数下降将带动资本开支进一步放缓，自由现金流有望进一步改善 [10]